【券商聚焦】中金公司维持波司登(03998)“跑赢行业”评级 指其携手哈尔滨加速布局冰雪经济

金吾财讯 | 中金公司发研报指，12月18日，哈尔滨马迭尔文旅投资集团与波司登(03998)联合举办“致敬冰雪”尔滨X波司登战略成果发布活动，以时尚大秀形式，展现波司登御寒科技与哈尔滨独特历史文化及冰雪文化的深度融合，进一步放大了波司登品牌声量。波司登携手哈尔滨加速布局冰雪经济。2024 年波司登集团与哈尔滨官方正式确立了高站位、高起点、全方位的战略合作关系，推出“尔滨X波司登”联名系列，加速布局冰雪经济，共同打造具有国际影响力的冰雪品牌，开创了城市与品牌合作新模式：产品创新方面，波司登将继续加大科技创新力度，打造更多高品质、高科技的羽绒服产品。

该行表示，羽绒服等功能性服饰直接受益于冰雪经济。我国冰雪经济已具备良好群众基础，据国家体育总局冬季运动管理中心《大众冰雪消费市场研究报告》和2024国际冬季运动(北京)博览会上发布的《中国冰雪产业发展研究报告(2024)》，2023-2024冰雪季，我国各类冰雪运动参与人数达2.64亿人，冰雪休闲旅游人数超过3.85亿人次。消费端来看，我国各类冰雪运动消费规模已超1,500亿元，除了门票、“吃住行”等必须性支出以外，包含羽绒服等功能性服饰在内的运动装备为居民参与冰雪运动的主要消费项目之一。

该行续指，波司登羽绒服龙头地位稳固。波司登夯实羽绒服专家品牌定位，锚定“聚焦羽绒服主航道，聚焦时尚功能科技服饰主赛道”发展方向，进一步做实单店经营提质增效，提升精细运营能力，已在行业中建立明显的品牌、渠道和供应链优势。该行维持公司FY25/26年EPS预测0.33/0.38元不变，当前股价对应12/10倍FY25/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价5.63港元不变，对应16/14倍FY25/26年市盈率，较当前股价有38%的上行空间。