美股要有大麻烦，美元、美债收益率正在无声无息中上涨

“圣诞老人行情”在周二拉开帷幕，美股三大指数集体收高，纳指重回2万点上方。

节后美国股市的走势备受市场关注，而美债收益率与美元汇率的变动被视为影响美股未来走向的重要因素。近期，在无声无息中不断上涨的美元、美债收益率可能会市场带来大麻烦。

Sevens Report Research创始人Tom Essaye指出，当前美国国债收益率和美元汇率正处于对股市上涨构成“阻力”的水平，可能成为美股继续上涨的一大障碍。

分析师指出，股市维持涨势需要得到债市和美元的配合。事实上，美元和美国国债收益率在周一都延续了近期的涨势，目前的交投水平对美股多头不利。上周三，美联储暗示2025年降息次数将少于政策制定者此前预期的水平，导致美元和美债收益率双双飙升。

具体来看，10年期美债收益率在周一上涨至5月底以来的最高水平，而衡量美元兑一篮子六种主要货币的ICE美元指数也触及逾两年来的最高水平。尽管在上周五，这两项指标因关键通胀数据的出炉而有所回落，但在本周再次走高，10年期美债收益率仍旧停留在4.597%水平，朝着4.60%关口迈进。

Tom Essaye在周一的报告中称，按照当前交投水平，美元对美股构成“轻微”阻力，而10年期美债收益率则构成“温和”阻力。他警告称，如果美元和美债收益率继续走高，将给美股带来更大的困扰。

但值得注意的是，美股主要股指上周的周线都走低，道琼斯指数和标普500指数本月迄今仍处于负回报区域。尽管标普500指数有望在2024年实现超过25%的惊人涨幅，但短期内的下行压力仍然不容忽视。

分析师还指出，收益率曲线的变化也对股市产生了影响。上周，收益率曲线完全结束了倒挂现象，即长期收益率高于短期收益率。这结束了部分长期收益率低于短期收益率的漫长时期，并可能预示着经济模式的变化。

摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett认为，这表明投资者“终于明白，推动了过去15年经济发展的低通胀、高增长模式正在让位于通货再膨胀的名义增长模式”。

长期收益率的上升被视为对股市的不利因素，因为这会使为过高的股票估值辩护变得更难。更高的收益率意味着未来利润的现值更低，从而对股市构成压力。

展望后市，如果美债收益率与美元汇率能够平静下来，即10年期美债收益率和美元指数下跌，对市场来说将是一个积极的信号。要实现这一目标，可能需要一些令人安心的数据或美联储承诺继续降息的讲话来支持。