【券商聚焦】美银：2024年信贷主导市场 欧洲投资流向分化

金吾财讯 | 在全球金融市场持续波动的背景下，利率走势与资产配置格局不断演变。

美银证券最新研究报告揭示了 2024 年欧洲市场资金流向的显著特征。欧洲股票市场遭遇困境，全年累计资金流出规模达到资产管理规模（AUM）的 4.5%，资金撤离的趋势较为明显。而欧元投资级债券（Euro IG）却异军突起，吸引了大量资金流入，累计流入量高达 AUM 的 8.5%，成为市场中的一大亮点。在固定收益基金领域，整体虽呈现资金流入态势，但高等级基金无疑是其中的主导力量。尤其引人关注的是，自欧洲央行开启首次降息进程后，政府债券基金的资金流入变得相对平缓。这一现象背后的深层原因在于投资者的投资偏好发生了转变，他们更加热衷于追求能够提供较高 “质量” 收益的资产，以实现资产的保值增值。

深入分析上周的资金流向数据，高等级基金延续了此前的良好态势，已连续 19 周实现资金流入，自 2023 年 11 月以来，仅有三周出现资金流出的情况。这主要得益于 “无风险利率” 的持续压缩，使得投资者对高 “质量” 收益资产的需求愈发迫切，从而推动高等级基金成为市场资金的重要流向之一。从债券期限的维度来看，短期和长期 IG 基金收获了显著的资金流入，其中短期基金的表现尤为突出；相比之下，中期 IG 基金的资金流入则显得较为微弱。在高收益基金方面，上周出现了少量的资金流出，并且已经连续三周呈现流出状态，其中高收益 ETF 基金的流出情况更为严峻，其流出规模位居年内第二。进一步按地域对高收益基金进行细分，欧元和美国高收益基金均处于资金流出的困境，而全球高收益基金却逆势吸引了资金流入，呈现出截然不同的资金流向格局。

此外，在其他基金类型方面，政府债券基金上周的资金流入状况尚可，但货币市场基金却遭遇了连续三周的大幅资金流出，全球新兴市场债券基金也未能幸免，已经连续十周出现资金流出。综合来看，固定收益基金上周凭借 IG 和政府债券基金的强劲表现，实现了整体资金的流入；而股票基金则深陷困境，连续第 13 周出现资金流出，在整个 2024 年也仅有六周实现了资金流入。

展望 2025 年的市场走势，美银证券基于当前的市场动态和经济形势进行了前瞻性预测。随着利率大概率进一步下降，市场资金有望持续向 IG 领域汇聚，而且其流入速度极有可能超越其他 “无风险” 资产。这一趋势的形成，一方面是由于利率下降环境下投资者对收益的追求，另一方面也反映了市场对不同资产风险收益特征的重新评估。投资者在未来的投资决策中，需要密切关注这一资金流向的变化趋势，合理调整资产配置组合，以应对市场的不确定性和风险，把握潜在的投资机会。