知名港股突然集体巨震，发生了什么？

市场大震荡！

今天早盘，香港股市突然大幅走弱，三大指数跌幅皆超2%，国企指数跌幅一度超过3%。这其中，知名港股全线杀跌，舜宇光学一度大跌超5%，吉利汽车、农业银行、中芯国际、中国人寿、百威亚太等一度跌超4%。

在港股的带动之下，内地A股指数亦持续走弱。上证50等节前走势较强的指数连续杀跌，筹码出现松动迹象。红利指数也未能扛住兑现压力。值得注意的是，今天早盘国债依然在上涨，而且涨幅并不小。在十点半过后，港股又被资金拉起，相关股票跌幅亦明显收窄。

那么，究竟是何缘故？

知名港股突然杀跌

2025年的第一个交易日，市场迎来突变。香港股市突然大幅走弱，三大指数集体杀跌，而更让人奇怪的是，节前走势较好知名港股今天集体杀跌。

舜宇光学一度大跌超5%，吉利汽车、农业银行、中芯国际、中国人寿、百威亚太等一度跌超4%。招商银行、工商银行、中国飞鹤、药明康德、信义玻璃等跌幅亦较大。随后，跌幅有所收窄，但相比此前走势，这些个股依然跌幅较大。

这其中，信义光能及信义玻璃同发盈利预警，预测截至2024年12月31日止年度纯利按年分别跌介乎70%至80%，以及30%至40%，拖累股价齐应声下挫。

此外，中国阿里巴巴集团周三（2025年1月1 日）晚间发布公告，宣布子公司和 NewRetail 与德弘资本达成交易，以最高约 131.38 亿港元出售持有的大润发母公司高鑫零售全部股权，高鑫零售股价周四早盘应声暴跌35%。随后，股价跌幅有所收窄。

随着港股的杀跌，A股早盘也遭遇到了压力。上证50和沪深300的跌幅都达到了1%以上，大市值股票几乎全线杀跌（早盘总市值排前30的股票中，一度仅有两只上涨）。不过，从整体来看，今天早盘上涨的个股达到了3700余只，涨停个股亦一度超过70只。可以说，大部分股票表现远远好于指数。这与节前的市场表现完全不一样。另外，值得一提的是，国债的上涨势头并未结束。银行间市场，50年期国债活跃券“24特别国债03”收益率下行3.5bp报1.97%，Wind数据显示，对比同期限中债到期收益率，创历史新低。

发生了什么？

分析人士认为，可能还是与美股的走势有较大的关系。其实，最近美国股市也有筹码松动的迹象。从去年12月5日开始，道琼斯就明显走弱，纳斯达克最近几个交易日也可以用欲振乏力来形容。

一方面是美国国债的问题将在2025年发酵，市场可能会提前交易这一事件。据机构预计，2025年将有近3万亿美元的美国债务到期，其中大部分是短期债务，美国财政部在过去几年中大量发行了这些债务。由于美国政府预计将在展期时试图延长债务期限，如果市场没有准备好吸收预计将在美国弥补近 2 万亿美元预算赤字的情况下大规模发行的美国国债，这可能会带来另一个令人头疼的问题。

通常情况下，美国财政部倾向于将国债发行量控制在总债务的20%左右。但近年来，由于债务上限和预算之争不断，以及财政部需要立即筹集资金以维持政府运转，这一比例已逐渐上升。根据证券业和金融市场协会的数据，截至2024年11月，美国国债发行总额达到26.7万亿美元，比2023年增长28.5%。

另一方面是美联储的息口。高盛发表报告表示，对美联储今年降息预测由100个基点降至75个基点，其于基本通胀反弹的报道被大幅夸大。核心PCE通胀在去年9月至11月的年化升幅为2.5%，略高于对上三个月的2.3%，但低于2.8%的按年升幅，仍符合持续回落的现象。报告又指，达拉斯联储经修调整平均PCE通胀的去年9月至11月年化PCE通胀为2.4%，去年11月份为1.8%。随着劳工市场紧缩程度回复至2017年水平，薪资增长年率已放缓至3.9%，处于3.5至4%范围，若未来数年生产力成长1.5至2%，将与2%通胀相符。

由此带来的问题是，美元指数上涨和美国国债收益率持续拉升，进而影响到权益类资产的估值水准。近期，美元指数已经飙升至108上方，而非美货币持续杀跌。这其中又有一个例外，就是港元。由于联系汇率制度的存在，加上年底对资金的需求，节前港元的拆借利率一度大幅飙升。