【券商聚焦】摩根士丹利：予宁德时代“跑赢大市”评级 港股二次上市为海外扩张筹措资金

金吾财讯 | 摩根士丹利近日发布了研报对宁德时代进行了深入剖析。截至 2024 年第三季度，宁德时代拥有 208 亿美元的净现金。在过去五年间，公司凭借持续的产品创新与资本效率提升，展现出强劲的发展态势，净资产收益率（ROE）表现亮眼。如在过往的经营中，通过研发投入推出的新型电池产品，有效提升了市场竞争力，稳固了其在行业内的地位。摩根士丹利预测，宁德时代有望在未来的增长浪潮中继续保持较高的 ROE 水平，延续其优势。

当前新能源汽车行业蓬勃发展，电池市场需求随之水涨船高。但宁德时代也面临诸多挑战，行业内竞争愈发激烈，其他电池制造商不断发力，试图抢占市场份额；地缘政治风险犹如悬顶之剑，可能致使电池供应链出现波动，进而影响其市场份额的进一步拓展。不过，若电动汽车渗透率和储能系统（ESS）应用的增长速度超预期、地缘政治风险得以缓解、利润率实现提升以及市场份额获得超出预期的增长，这些积极因素都将成为宁德时代发展的强大助推力。

此外，宁德时代近期宣布，将在未来 18 个月内在港股市场发行不超过总股份（发行后）5% 的股份，发行价格尚未确定。摩根士丹利认为宁德时代可能会增加资本支出，以把握未来的增长机遇，其在港股二次上市对于为其全球扩张提供资金是必要的。除了匈牙利的扩张计划外，宁德时代最近还宣布与斯特兰蒂斯在西班牙建设 50 吉瓦时的项目，总资本支出为 42 亿美元，并且鉴于该地区的内燃机汽车退出计划，我们认为从长远来看欧盟可能会有更多项目。此外，如果特朗普当选总统后允许宁德时代在美国建厂，那么还将需要大量的资本支出。

摩根士丹利预计宁德时代在 2024 财年净收入为 3641.14 亿元人民币，2025 财年这一数字将攀升至 4282.14 亿元人民币，到 2026 财年有望达到 5290.79 亿元人民币。同时，给予其目标价为 330 元人民币，评级为 “跑赢大市”（Overweight），基于对公司业务规划、市场竞争力及行业趋势的综合分析，认为其股价在未来 12 - 18 个月内有 24% 的上涨潜力，充分彰显了摩根士丹利对宁德时代未来发展的坚定信心与积极预期。