英伦金融：金油齐升或暗示紧张局势升级！美非农预期走软？金价多重支持浮现？

过去一周，市场沉浸在浓厚的节日气氛中，欧美处于圣诞新年假期，重要消息相对较少，金银油汇股指亦与英伦的分析十分接近，主要受制在布尔带区间整理的节奏当中。事实上，这周期地缘政治局势依旧紧张，只是由于假期资金量减少，未在市场上充分反映地缘政治相关信息。进入2025年后，市场资金开始回流，部分资金流入黄金和原油市场，金价及油价在2025年首个交易日即有明显升幅，非美资产则进一步受压。相信地缘政治的变化、央行政策及大型资金对2025年的喜好，依然是重要引导市场的焦点。

金价暂获多方面因素支持，留心地缘局势突发焦点

目前金价获多方面因素支持：一是中国春节黄金行情对金价形成支撑；二是地缘政治紧张局势持续，乌克兰、中东及叙利亚等地的紧张局势未缓解，使得黄金和原油作为避险资产受到青睐；三是每年年初或月初，主动型基金进入市场，在预期特朗普重新入主白宫后将出台打压非美资产政策的情况下，这些基金在无更好选择时会将部分资产配置于黄金。同时，市场炒作认为央行可能会因形势所迫继续购买黄金，而中国即将进入一月底开始的春节行情，也进一步加强了对黄金的支持。

特别提示：2025年开年首段金价及油价同步上扬，或暗示未来有机会出现重大的地缘政治风险，不可以忽视突发消息。

特朗普施政是最大不确定因素

当前最大的不确定因素是特朗普1月20日上任后将出台何种措施，这可能导致市场价格波动，目前市场对特朗普上任的总体预期对非美资产相对不利。此外，非美国家能否处理好相关矛盾、缓和紧张经济局势并重拾发展动力仍有待观察。同时，法国、德国和加拿大面临国会改选，在任总理可能被替换，这种政治不稳定情况可能使欧元和加元等货币相对受压，操作上，要提防主动型购买黄金资金完成入市后，若美元及美债息续抽升，或为金价带来回吐压力。

美元强势或出现转折点

市场暂时预期美联储在1月底的政策会议大概率维持利率不变，而非美央行如欧洲等主要经济体有持续减息的可能，日本虽有加息机会但需数据支持，且即便日本加息，与美国的利率差距仍较大，整体情况支持美元的强势。不过，未来特朗普的政策是否会改变这一局面仍需关注，此前特朗普上任前其财长曾在世界经济论坛表示美元弱势对美国经济有利， 1 月中下旬再次举行的达沃斯论坛，市场高度关注特朗普本人或新任美国财长是否出席，以及他们是否会发表对美元的看法。若再次提及弱美元政策，当前强美元走势可能调整，金价则有望因弱美元走势获得助力。黄金被看好，除地缘政治、中国春节行情以及央行和机构购买黄金等因素外，特朗普可能再度提出弱美元政策亦成为潜在“爆点”。

新一周美国非农数据预期回软

新的一周，美国将公布非农就业数据，同时非美国家也会发布诸多重要的通胀数据。若非美国家通胀数字回升，市场会猜测这些非美央行是否会延迟减息政策，毕竟 2025 年通胀问题或导致高息环境持续较长时间，暂缓非美弱势的压力。

早前美联储主席鲍威尔已透露减息步伐大概率放缓，市场猜测美联储 1 月底不会再次减息，而是等到 3 月。下周将公布美联储会议纪要，其中是否会强调暂缓减息安排、透露何时重新减息或基于何种条件调整货币政策，都是市场焦点。若会议纪要显示鹰派立场，暗示未来可能重新加息，对黄金将是沉重打击，因黄金对利率敏感。不过，就目前美国通胀表现而言，美联储官员发表如此鹰派言论的可能性不大，但仍需加以规避并关注美国就业市场资料。

美国非农就业数据方面，市场预期就业职位回落至二十万，前值为二十二点七万，失业率可能从 4.2%升至 4.3%。若如此，市场会解读为美国就业市场进一步放缓，对金价形成较好支撑，因黄金对美国经济走向敏感，就业市场大幅放缓会强化市场对美联储尽快减息的预期。

值得注意的是，非农数据有超过 50%的概率出现偏差，毕竟这只是一项民调。若数据意外大幅回落，如市场部分估计的可能大幅跌至十五万，对金价的助力将更为显著，市场会再度炒作 1 月底美联储再次减息。当然，此次作为拜登卸任前最后一次公告，数据也存在意外大幅走强的可能性。总之，按结果操作更为合适。

焦点重要性排名如下：

本文执笔于2025年01月03日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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