【研报精选速读】国泰君安:消费市场依然具备增长潜力

【研报精选速读】国泰君安:消费市场依然具备增长潜力

1、中信建投表示,预计1月资金面有小幅收敛可能,但无大幅收紧基础,关注地方债发行、银行开门红、央行态度、大行负债端压力情况。此外,一季度进入货币宽松窗口期,关注央行降准降息可能性,有望带动资金利率中枢进一步下移,但短期内也需要关注在汇率压力与防空转诉求下资金面边际收敛以及波动增大的可能性。机构行为方面,随着目前货币市场收益率曲线已经倒挂,融出的性价比提升后货基或加大融出规模,非银资金面供需关系有望缓解,资金分层有望回到类似去年4月至6月时期的宽松状态。

2、光大证券表示,2024年前三季度申万交运行业归母净利润同比增长6.59%,航空运输、机场、航运、快递、跨境物流、仓储物流6个子行业实现了归母净利润的同比正增长。随着2024年年报期的来临,市场关注业绩兑现能力强的子板块和公司,该行认为在前三季度已实现较高业绩增长的上市公司仍将在全年维度实现较高的业绩增速,此外业绩和分红稳健的交运高股息板块也将得到市场的一定关注。市场除了关注上市公司2024年的业绩表现以外,同时也关注其所属行业后续的景气程度和盈利能力,该行继续关注海运主线。

3、中信证券表示,智能车作为AI领域重要的落地场景,有望在渗透率提升和体验突破方面展现“非线性”的增长。其中渗透率方面,比亚迪的入局是2025年国内智驾行业最大变量,有望推动L2+级别销量基盘快速从100万辆提升至1000万辆级别,带动L2+渗透率从14%提升到30%,实现翻倍以上增长。在体验方面,AI推动智驾体验从“可用”向“好用”的转变,用户支付意愿正在提升。2025年智驾拐点临近,高阶智驾车型放量有望带动整车厂、域控制器模组和零部件企业投资机会。

4、国泰君安表示,中国经济从高速增长进入高质量增长,实现新旧增长动能转换,消费成为?经济增长的稳定器和压舱石, 2023年中国最终消费支出占GDP比重达到56% ;从人口结构角度,人口是消费的基石,我国人口基数大、劳动力资源丰富,消费市场依然具备增长潜力。站在短期视角,当前消费仍处在较弱区间,人均可支配收入增速放缓叠加资产缩水、消费倾向下降,对当下消费市场形成掣肘;拆解社零量价关系后不难发现,目前社零增长主要依靠价稳量增长;站在中长期视角,消费品结构升级是推动行业增长的关键。

5、华泰证券认为,英伟达CEO黄仁勋于北京时间1月7日上午发布CES主题演讲。华泰证券归纳出三个趋势:1)新款显卡性价比凸显;2)三种Scaling Law坐实算力需求增长逻辑,晶圆级芯片或为解决方案之一,但成熟量产仍有距离;3)物理AI时代开启,生成式数据至为关键。英伟达推出世界模型Cosmos,开启物理AI,助力自动驾驶与机器人训练。该模型能与Omniverse协作生成符合物理规律的虚拟世界,适用于机器人和自动驾驶训练,比传统数据收集方法更具性价比。

6、中原证券指出,短期关注2025年春节档的表现。考虑到春节档是全年中最重要的档期之一,能够在较短的时间内释放大量的票房能量,因此也吸引了较多优质国产影片定档在春节,档期内影片的整体品质也处于全年较高的水平。叠加多地的观影补贴能够覆盖春节档,有助于进一步刺激观众流入影院,释放电影消费潜力。春节档票房如果有超预期表现有望推动影视板块的业绩修复以及估值回升。

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