5%的无风险收益率，意味着什么？

这两天，因为经济数据强韧，通胀率却迟迟难下，美国国债收益率屡创新高。

以其20年期国债收益率为例，这两天已经突破5%，达到了5.05%。

许多人可能不知道，这个5%，意味着什么？

那我来给大家掰扯掰扯。

第一，这是美国20年期国债收益率自2007年10月底以来的最高水位，如果统计下来，在这超过17年的时间里，除了2023年10月份这一个月之外，其他任何时间美国20年期国债收益率都从未到达过这一高度。

第二，这是美国国债收益率。什么叫国债？就是以美国国家信用做担保而发行的债券，而因为是美国联邦政府的债务，所以通常来说，到期的时候，是可以无条件得到兑换的，而不用担心违约的情况——所以，国债收益率，又被称为无风险收益率，也就是说，你买入该国债，只要你持有到期，是不用承担亏损风险的。

第三，这是美元的无风险收益率。众所周知的是，当今世界，美元是唯一的世界货币，而当代整个全球的金融体系，也都是建立在美国国债-美元的基础上，所以，这个5%的到期收益率，就是说，你拿美元买入这个国债，每年都有5%的美元现金股息，而美元，是当今世界上唯一通行于全球的信用货币。

第四，这个是20年期的国债的收益率。什么叫到期收益率，就是你现在买入，一直持有，那么一直到该国债到期日（ 如果是今天发行的，那就到2045年1月15日到期 ），这20年间，你每年都可以稳拿5%的美元利息，这是可以持续20年的。

第五，这个5.05%是到期收益率，如果换个大家能听懂的词儿，应该叫做“ 持有最低收益率 ”。为什么叫“到期收益率”？就是假定你买入这个国债，一直持有它到期，就是上面所说的，20年每年都有固定的5%的利息。但更重要的是，20年期的国债可并不是存款，而是一张债券，而作为债券资产，其价格其实是随时波动的，也是随时可以买入或卖出的。

这里需要普及一个最基础的金融知识——债券收益率和债券的价格是呈反比的，也就是说，债券的到期收益率越低，说明债券本身的价格越昂贵，而债券到期收益率越高，债券本身的价格就越便宜。

我文章开头就说了，这个5.05%的20年期国债收益率，是过去17年的最高收益率，那对应的，也就意味着该债券的价格是过去17年最低的时候。

的确如此，你查美股中的超20年期国债ETF的价格，就是过去17年来价格最低的时刻，2020年8月初的时候，该国债ETF的价格高达170美元，恰好是现在的2倍。

总结上面说的东西，其实就是——

如果你现在买入20年期的美国国债，最差最差的情况下，比方说接下来美国国债收益率继续升高，你就可以一直持有它到期，这样你确保能够每年获得5%的利息；

如果接下来的20年间，任何时刻利率开始下降并低于5%，该债券的价格将会上涨超过现在，在你已经拿了几年股息的基础上，你可以以超过现在的价格卖出该债券，获得超过5%的收益。

我们就以这个超20年期的美国国债ETF为例，你现在拿85300美元买入1000股。

如果将来利率继续上升，它本身的价格可能还会下跌，你就一直拿着它，那么美国财政部，每年会给你4265美元的利息。

如果未来20年内任何时刻，美国长期国债收益率下降，比方说一种极端的情况，5年之后，美国的中长期国债收益率再度降到2020年8月份的1%左右，那么，其价格将再度上涨到170美元左右，你完全可以在这个时候将其卖出，这样的话，你拿了5年的利息2.133万美元，还额外赚到了100%的价差收益，这样综合算下来，你的投资年化收益将高达25%（ 以上假设没有 考虑资本利得税和交易费用 ）。

之所以西方人在自身的资产配置中，一直特别强调国债的作用，就是这个原因，进可攻，退可守，从买下的那一霎那，只要不中途卖出，你投资该资产的 最低收益率 ，就已经确定。

就目前的情况而言，大家都知道的是，国内无论是存款还是理财，利率都越来越低，当前中国的20年期国债，到期收益率已经低于2%，而且是以人民币计价的，其他配置保险、理财等资产，想要获取5%左右的无风险收益率，都是越来越不容易的。

不仅如此，在特朗普即将上任并叫嚣着对中国商品征收大规模关税的情况下，不管你买入中国国债，或放到商业银行做定存，或买入什么理财，都还有可能受到人民币兑美元贬值的影响……

相比之下你想想，5%的美国国债收益率，到底有多香？