刚刚，吴清重磅定调！

“今年两会，会场上科技的含量越来越高。今天的经济主题记者会，快变成科技主题记者会了。”“这两天，谁要是不说说DeepSeek，好像就不太时髦似的。”3月6日，在十四届全国人大三次会议原本以经济为主题的记者会上，证监会主席吴清在回应记者提问时，幽默地提到了这一现象。

同时，吴清还指出，DeepSeek脱颖而出，不仅仅使人工智能领域行业深受震动，也让世界、让财经界对中国科技创新的能力有了新的认识，某种程度上带动了对A股、港股，和其他市场上中国资产价值的重估。

作为一款全球爆火的杀手级AI工具，DeepSeek大火之后，对于中国资产估值的提升显而易见。

DeepSeek引爆中国资产重估狂潮 AH 股市值暴增9万亿

据统计，在DeepSeek春节爆火之后，以节后第一个交易日为分水岭，截至今天收盘，A股总市值增长了5.57万亿元，约5.8%。

而且，不仅仅是A股，之前与美股走势贴合密切的港股市场也走出独立行情。

根据香港联交所披露的数据，恒生指数成份股总市值从2025年1月底的35.4万亿港元增长到2025年2月底的39.1万亿港元，增幅10.45%。而进入3月后，涨势依然没有停下来的意思，恒生科技指数涨幅8.99%，恒生指数涨幅6.23%。

保守估计，春节后，AH股市暴涨超9万亿元。

以阿里巴巴为例，其市值自 1 月份的低点以来，已经上涨了约 1530 亿美元。

值得一提的是，在DeepSeek大火之后，美股却走向了相反的方向。

在DeepSeek进入大众视野当天，美国纳斯达克100指数下跌2.91%，英伟达大跌16.97%。

自2025年2月5日以来，纳斯达克指数短短一个多月下跌5.6%，道琼斯和标普500指数分别跌3.48%和3.23%。

彭博社分析师马克·克兰菲尔德甚至在最近发表了一篇题为《中国科技股击败英伟达说明了一切》的文章。

克兰菲尔德称，DeepSeek是这一上涨的催化剂，投资者找到了他们信赖的中国股市叙事。此次上涨的力度之大，从相对角度来看，已经将英伟达远远甩在了身后。

DeepSeek带动中国资产重估的底层逻辑

DeepSeek大火无疑是短期A/H股相对全球股市重要的Alpha线索。

其中的底层逻辑有三个关键点：

第一，DeepSeek展现出的科研实力有理由让全球资本对整个中国科技、尤其是软科技进行重估；

第二，低成本推动的应用领域恰恰是国内科技公司的主战场；

第三，长期以来A股和港股被严重低估。当前MSCI中国指数市盈率仅8-10倍，显著低于历史均值及美股。据浙商证券统计，截至 2025 年 2 月 20 日，恒生科技、 纳斯达克、科创 50 和创业板指市盈率分别为 23.10、44.28、46.03 与 38.88，恒生科技较纳 指估值折价近一半。2024 年 9 月 24 日至今，四类指数分别上行 57.54%、15.11%、44.83% 与 34.81%。横向对比来看，人民币权益资产科技标的有所修复，但纵向对比其 2021 年的估 值高位仍有明显空间。

正如摩根士丹利策略师Laura Wang和Chloe X所说，当前市场逻辑已从“政策刺激预期”转向“技术变革驱动的长期基本面重估”。

投资者正重新审视中国在AI竞赛中的独特优势：庞大的工程师红利、全球最大的数据应用场景、成熟的社交及电商生态体系，以及潜在的政策扶持空间。

看多中国资产的并非只有摩根士丹利一家。

德银表示，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期；

美银知名策略师Michael Hartnett团队明确指出，美国股市的全球主导地位正在逐步减弱，并建议投资者将目光转向中国股市；

贝莱德亦看好中国股票及利率债的中期表现。

买入！买入！买入！

除了各大外资行的普遍看好之外，外资也在用真金白银买入中国资产。

亿万富翁投资人戴维·泰珀（David Tepper）旗下对冲基金Appaloosa LP披露13F文件显示，2024年第四季度该基金显著增持中概股及中国主题ETF，中国资产在其投资组合中的敞口占比已达37%，较三季度提升约10个百分点。

美国“散户概念股之王”、游戏驿站（GameStop）CEO里安·柯恩（Ryan Cohen）对阿里巴巴的押注也再度加码。据《华尔街日报》报道，柯恩近期将其个人持有的阿里巴巴股份增至10亿美元（约700万股）。

实际上，无论外资内资，都在涌入中国资产。

年内以来，已有30只港股相关ETF涨幅超过30%。港股科技50ETF、港股科技ETF以及港股科技30ETF涨幅超过40%。

政策与市场双重驱动

展望未来，中国资产重估的脚步远远没有走完。

从政策层面来看，吴清在本次会议上为市场带来了非常多的“红包”。

这份政策“红包”不仅涵盖了资本市场一如既往对于科创的支持——“进一步增强多层次市场体系的包容性，促进市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚”，也提出了更为精准的具体举措——“加快健全专门针对科技企业的支持机制”、 “稳妥实施科创板第五套上市标准”，还提到了对于违法违规行为的震慑——“推动出台背信罪等的司法解释”、 “健全防治财务造假的长效机制”。

吴清建议，要全面、客观、冷静看待科技企业成长中的风险，通过科学方法有效管理风险并获取收益，对未盈利企业上市等给予更多包容与理解，共同为新质生产力的发展营造健康良好的市场环境。

“只有耐得住十年磨一剑的寂寞，才能迎来一鸣惊人的辉煌。”吴清在会议现场所讲述的这句话，既是对DeepSeek为代表的创新势力厚积薄发的隐喻，也是中国资产在沉寂许久之后迎来估值猛烈回升的真实写照。

除了政策层面的期待之外，从最直观的市盈率历史分位值的情况来看，中国、港股主要指数的估值相较美股仍存在上行空间，创业板指和恒生科技指数相关指标均低于美国主要股指。

“中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。”摩根资管表示，随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。

高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1190上调至1220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。

当然，在长期视角看好的大前提下，短期来看，市场也存在一定的隐忧。在前期部分科技股已积累较高涨幅的情况下，若后续技术迭代或业绩兑现不及预期，可能引发回调。

而且，随着行情扩散至二线梯队，缺乏业绩支撑的标的可能面临调整，需关注盈利修复与估值的匹配度。

值得一提的是，“股神”巴菲特最近的举动最近引发市场关注——在最新的季度中出售了更多股票，现金储备增至3340亿美元，创历史纪录。

整体来看，中国资产重估是“叙事重构”与“AI革命”双轮驱动的必然结果，既有科技创新带来的生产力跃升，也有政策改革与资本配置优化的支撑。尽管短期存在波动，但长期看，在核心技术突破和政策红利的叠加下，这一进程将推动中国资产在全球资本版图中占据更核心地位。

参考资料：

《科技引领“中国资产”价值重估进度加快》长城证券

《同频大涨，资金加速赶往港股、A股科技，摩根：中国资产重估才刚刚开始》财联社