纽约黄金期货首破3000美元/盎司，创历史新高

高盛认为，如果包括关税在内的经济政策不确定性持续，投机头寸的增加或推动金价触及3300美元/盎司

文｜ 康恺

编辑｜ 张威

受关税等市场不确定性因素影响，作为避险资产的代表——黄金价格持续上扬。

北京时间3月14日，纽约黄金期货价格突破3000美元/盎司关口，隔夜涨超50美元，创历史新高；伦敦现货黄金报2998.6美元/盎司，亦创历史新高。截至当日10时30分左右，纽约黄金期货价格持续上行，报3002.2美元/盎司。

中国市场方面，3月14日开盘，上海黄金交易所现货黄金价格盘中逼近每克698元，上海期货交易所黄金期货主力合约最高触及每克697.6元，均创下历史新高。

在此背景下，中国首饰金价格亦水涨船高。3月14日，周生生、老庙黄金的金饰价格均已突破900元/克。

这是过去一年金价上涨的延续。2024年，国内金价上涨超27%。

法巴证券（中国）有限公司资产管理部多资产投资总监李维对《财经》表示，当前支持黄金上涨的因素在于，特朗普当选美国总统后关税政策的不确定性对全球市场的扰动、美国债务危机、全球央行增持黄金、美联储降息等。

瑞银全球投资银行贵金属策略师特维斯（Joni Teves）在最新报告中称，未来几年内，国际金价可能突破3200美元/盎司，之后逐步回落并在高位企稳。“金价上涨的驱动因素还是需求。在高度不确定和动荡的宏观环境中，黄金被视为避险资产，投资者情绪高涨，且政府部门对黄金的需求强于预期，这些因素都为金价提供了支撑。”她说。

经济不确定性助推金价

李维表示，特朗普当选美国总统后，其贸易和对外政策为市场带来了诸多不确定性，而这些不确定性很大程度影响了投资者的投资情绪。不仅如此，美国政府还面临债务危机和停摆风险。在此背景下，机构和散户投资者纷纷购买金条、金币和交易型开放式指数基金（ETF），全球央行增持黄金，强劲的需求支持金价上涨，并最终突破3000美元/盎司大关。

据新华社报道，3月13日，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。

自2月以来，特朗普已对多国征收关税，并受到多国反制措施。

在此背景下，市场对贸易战和经济前景的担忧逐步加剧，并引发了美股的抛售潮。当地时间3月13日，美国主要股指延续跌势，标普500指数跌入技术性回调。截至目前，标普500指数较2月的纪录高位下跌10%，市值已蒸发5万亿美元。

市场反映的是对美国经济前景的担忧。美国劳工部最新数据显示，2月，美国非农部门新增15.1万个就业岗位，失业率为4.1%，均不如市场普遍预期。在市场人士看来，这表明部分企业在关税政策和经济前景不明朗的情况下暂停了招聘。

美国世界大型企业研究会数据则显示，2月，美国消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续三个月走低。

李维表示，机构投资者多利用ETF及金融衍生品等方式投资股票、债券、黄金等市场。目前，市场避险情绪高涨，这助推了资金从权益市场轮动到黄金市场。

世界黄金协会的数据显示，截至2024年底，全球黄金ETF总持仓达3219吨。黄金ETF资产管理总规模达2740亿美元，刷新历史纪录。分区域来看，亚洲地区黄金ETF流入最多，北美地区全年黄金ETF自2020年以来首次实现正流入，欧洲地区黄金ETF流出量也较2023年显著减少。

据彭博统计，截至2月底，2025年全球黄金ETF的持仓增加了约81吨，达到2024年1月以来的最高水平。

国际投行上调金价走势

在投资者涌入黄金市场背后，国际投行纷纷上调金价走势。高盛认为，如果包括关税在内的经济政策不确定性持续，投机头寸的增加或推动金价触及3300美元/盎司。此外，美联储两次降息将逐渐提振黄金ETF持有量。

特维斯则称，金价高点可能突破3200美元/盎司，之后逐步回落，未来几年将在高位企稳。

李维则称，在应对通胀和去美元化背景下，全球央行依旧将是黄金市场的重要驱动力，这将成为金价重要支撑。

高盛预计，从全球央行购金趋势来看，未来全球央行黄金需求将升至50吨/月，此前的估计为41吨/月。瑞银也称，在资产多元化和去美元化趋势背景下，全球央行对黄金需求将在未来几年保持强劲。

李维进一步表示，目前美国通胀尚未完全消退，这会带动美联储降息预期，进而带动美债利率下行，推动金价上涨。一般而言，黄金被视为无收益资产，美债利率下行意味着持有黄金的机会成本降低。

美国劳工部12日公布的数据显示，2月，美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，鸡蛋价格环比上涨10.4%，同比上涨58.8%。剔除波动较大的食品和能源价格后，2月，美国核心CPI同比上涨3.1%，远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标。

目前，市场正等待美联储最新的货币政策会议，诸多市场人士预计美联储将把指标利率区间维持在 4.25%-4.50%区间不变。

李维表示，在关税等不确定因素扰动叠加美联储降息预期下，投资黄金将有较丰厚的回报，这将增加投资者对黄金的热情，并进一步增强黄金ETF的吸引力。

他还表示，从当前投资需求来看，中国投资者正逐步增持黄金。作为全球最重要的黄金消费国之一，中国投资者在黄金市场上的话语权将愈发重要。

世界黄金协会的数据显示，2月前三周，中国内地黄金ETF持仓增加了17.7吨，接近2024年10月创下的20.9吨的月度流入纪录。

(作者为《财经》记者)