【券商聚焦】华泰证券：联储如期暂停降息但关注经济走势

金吾财讯 | 华泰证券表示，北京时间3月20日（周四）凌晨，联储如期按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，4月起，缩表速度从600亿美元/月放缓至400亿美元/月；增长预测下调、通胀预测上调以及不确定性较高导致联储维持2025年2次降息的指引。

基本面方面，鲍威尔强调虽然soft data在放缓，但hard data仍然有韧性；关税推高了通胀。前瞻指引方面，联储维持2025年降息2次的指引，但鲍威尔传递鸽派信号。缩表方面，4月起联储如期将缩表节奏从600亿美元/月放缓至400亿美元/月，符合该行此前预期。经济预测方面，联储下调增长预测，并上调通胀与失业率预测。

该行指，往前看，联储后续降息决策取决于特朗普政策以及3-4月经济走势：如果增长动能快速下行，年中或再度降息，但经济不衰退的情况下，今年降息幅度或难以超过2次。若特朗普维持就任以来的政策取向，特别是4月2日大幅提高关税，则美国增长动能下行的压力会加大。联储愿意讨论经济不确定性并调整预测，显示其高度关注经济走势。若经济继续下行，联储或将降息节奏提前，但是大幅降息仍受通胀制约，全年降息幅度或难以超过2次：当前经济基本面、尤其是劳工市场仍然有韧性，且特朗普政策触发经济或市场调整后可能有转向的空间和动力；SEP中有8名委员认为今年不降息或者仅降息1次。后续继续重点关注4月2日“对等关税”政策进展。