中信证券贾天楚：中国出海企业的挑战为三大失衡

2025全球投资服务论坛于3月20日在北京举行。本次活动由江泰国际合作联盟主办，中国产业海外发展协会作为支持单位，长江商学院金融学会作为学术支持单位，凤凰网财经全程报道。

中信证券研究部海外研究分析师贾天楚

现场，中信证券研究部海外研究分析师贾天楚，发表题为《特朗普2.0：中国企业出海的挑战与机遇》的演讲。

贾天楚指出，当前全球产业链正在重塑，叠加关税升级、汇率扰动及金融制裁等风险，中国企业的全球化进程面临复杂环境，但“破局之道”仍存于行业、区域与模式的多维拓展中。

贾天楚将当前中国出海企业的挑战概括为三大失衡：

行业不平衡。贾天楚表示，中国对外直接投资（FDI）中，基建工程、能源和制造业占比超过80%，而金融、现代服务业、生物医药等高附加值领域仍处于出海初期。以光伏产业为例，中国企业占据全球超80%市场份额，但服务型产业尚未形成规模化输出。

区域不平衡。从区域布局看，东南亚、中东等邻近地区仍是中国企业出海的“主战场”，但拉美、非洲及中东欧市场渗透率明显不足。贾天楚以墨西哥为例指出，宁德时代在当地设厂规避钢铝关税的模式，尚未在更多发展中国家复制，“这意味着区域拓展仍有大量未开发空间”。

模式不平衡。企业全球化仍以生产、销售环节为主，而投资融资、业务协同等生态布局滞后。贾天楚建议，应加速构建“资源开采-生产-销售-金融协同”的全产业链循环，例如海外并购、资产价格管理。

贾天楚认为，产业布局全球化将倒逼企业推进投融资与业务协同的全球化。其中，海外融资、并购及境外资产价格管理是重要抓手，而实体企业与金融机构的业务协同可创造更多盈利模式。“对标全球头部机构，中国企业在生态化布局上仍有很长的路要走，但这也意味着巨大的增量空间。”

尽管面临关税升级、金融制裁等外部挑战，贾天楚认为中国企业在全球产业链重塑过程中仍存在结构性机遇。除传统工程与制造业外，获取矿产资源开采权、推进品牌出海及商业模式创新被视作关键突破方向。"通过多维拓展，中国企业完全有能力将挑战转化为新的增长动能。"