【券商聚焦】中信证券：特朗普能压降美国财政赤字规模吗？

金吾财讯|根据中信证券测算，在基准情形下，特朗普拟通过增加关税、削减北约军费及 DOGE 支出来对冲减税造成的财政赤字，难度较大，2025 - 2026 年美国财政赤字率恐难大幅降低。

从政策执行层面来看，一方面，美国两院博弈和共和党内部分歧，可能使减税政策大打折扣；另一方面，增加关税、压缩北约军费及 DOGE 支出的实际金额，或低于特朗普所宣称的规模。此外，特朗普政府有意压低联邦基金利率以减轻利息支出，但政策生效或要到 2026 - 2027 年。同时，保险金支出削减政策也需关注。总体而言，2025 年美国政策大概率呈现 “小幅宽松货币、稳健财政” 的风格，财政赤字率预计维持高位。

风险因素：

1）中美关系发展超预期

2）美联储货币政策超预期

3）美国经济韧性超预期

4）特朗普贸易政策及关税摩擦超预期

5）模型测算和情景假设偏差

6）全球关税摩擦致出口波动超预期

7）马斯克 DOGE 政策执行效果超预期

8）两党财税博弈超预期