江波龙商业模式与技术创新双管齐下 全球化布局加速存储出海

作为半导体领域最大细分品类及周期景气度风向标之一，存储芯片迎来半导体周期复苏以来的首波涨价。继闪迪、美光之后，三星、SK海力士也加入了4月存储芯片涨价潮，NAND价格回涨速度快于此前预期。分析指出，存储这轮涨价潮背后的最主要推力主要在两方面：主动/被动的供应减少，以及AI带来的潜在存储需求增长。

从业绩来看，存储行业也成为复苏最为明显的行业之一。3月20日晚，作为国内领先的综合型半导体存储品牌企业，江波龙（301308）披露了2024年年报，公司实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48%；实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长160.24%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.67亿元，同比增长118.88%。其中，公司期间费用同比增长，主要系研发投入的增加，以及员工股权激励计划股份支付费用2.32亿元的额外影响所导致。

江波龙表示，面对快速变化的市场环境及需求，公司进一步发挥自身技术及产品优势，持续加大研发投入和人才储备力度，夯实公司的核心竞争力及健全公司长效激励机制，在中高端存储器业务、Lexar品牌业务以及拓展价值型大客户等方面取得显著成效，向综合型半导体存储品牌企业持续转型。

品牌建设+自主研发双管齐下

年报显示，2024年江波龙嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条等四大产品线均全线增长。同时，公司企业级存储业务规模增长明显，实现收入9.22亿元，同比增长666.30%；巴西控股子公司Zilia整合收到明显成效，2024年实现销售收入23.12亿元，同比2023年增长120.15%；Lexar品牌全球销售收入延续2022年-2023年的增长势头再创新高，收入35.25亿元。

近年来，江波龙在企业级存储研发领域成果斐然，开发了包括MRDIMM、PCIe eSSD、SATA eSSD、RDIMM等在内的全系列企业级存储产品。报告期内公司连续获得多家知名企业的服务器存储采购订单，销售收入放量增长，PCIe SSD与SATA SSD两大产品系列已成功完成与鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威多个国产CPU平台服务器的兼容性适配；企业级产品实现规模出货，并持续开拓互联网、服务器、运营商、金融等多个领域的知名客户，为公司业绩提升带来积极作用。

在汽车存储板块，公司作为业内较早进入车规级存储领域的企业，推出了中国大陆首款车规级UFS，并构建了涵盖UFS、eMMC和SPI NAND Flash在内的车规级存储产品矩阵。目前，江波龙已为超过20家国内外知名汽车品牌客户提供服务，覆盖了包括DVR、ADAS、座舱、IVI、仪表和T-box在内的10余种车载应用，获得了广泛的客户认可与信赖。2024年，公司车规级UFS2.1产品已在多个汽车客户端完成产品验证，并开始量产出货；第二代车规级UFS3.1产品已经完成产品设计和验证，并开始给长期合作的重要汽车客户送样验证。

值得注意的是，AI已成为半导体上市公司2024年经营的一大看点，AI终端激发了对高容量SSD和DRAM的迫切需求。基于目前消费级产品多元化、大容量、高性能、低功耗的趋势，公司在eMMC领域继续深耕先进技术，依靠自研主控、自研固件、自研LDPC算法、自主封测等优势能力，推出了QLC eMMC、7.2mm×7.2mm的超小尺寸eMMC、0.6mm（max）超薄ePOP4x等新型产品，为手机、智能穿戴市场提供了更丰富的存储选择。

同时，江波龙推出了LPCAMM2、CAMM2等内存新形态产品，该产品成功打通了PC和手机的应用场景，在性能、能效和空间利用上均实现了显著提升，帮助客户打造更轻薄、长续航、高性能的设备，为公司消费级存储业务拓展提供强有力的产品支撑。

除了在高端市场持续发力外，江波龙近年来也积极布局自研主控芯片，公司设计并成功流片了历史上首批UFS自研主控芯片（WM7400、WM7300、WM7200），公司三款自研主控芯片（WM6000、WM5000、WM3000）已实现累计超3000万颗的自主应用；自研SLC NAND Flash存储芯片累计出货量已超过1亿颗。依托于该系列主控芯片的强劲性能，公司的UFS存储器有望打入高端智能终端市场，进一步实现明显放量增长。

品牌建设上，根据灼识咨询，江波龙是全球第二大独立存储器企业及中国最大的独立存储器企业，公司是少数在存储器B2B和B2C市场均拥有独立品牌的中国公司，各品牌业务处于国际领先地位。公司旗下FORESEE品牌2023年B2B收入在全球独立存储器品牌中排名第五：Lexar 品牌2023年B2C收入在全球独立存储器品牌中排名第二：Zilia 品牌2023年收入在拉丁美洲和巴西的独立存储器企业中位居第一。其中，高端消费类品牌Lexar构建了覆盖全球六大洲60多个国家和地区的完整渠道覆盖，成功进驻众多知名线下零售渠道，出海取得了显著成效。

创新模式 构建开源存储商业能力

过去一年，江波龙凭借持续的商业模式创新，取得了显著的业务突破，首创提出的PTM（产品技术制造）和TCM（技术合约制造）商业模式为存储行业带来了全新的商业思路。同时，公司构建了以自研主控芯片提升产品差异化、元成苏州ESAT（专品专线定制封测制造），以及Zilia海外存储产品制造和Lexar全球化品牌渠道为核心的存储综合服务能力。

值得注意的是，作为江波龙新收购的子公司，元成苏州及巴西Zilia也成为存储综合服务能力构建的重要一环。其中，作为江波龙布局的高端封测制造基地，元成苏州采用ESAT模式，成为TCM和PTM商业模式的封测制造载体。元成苏州专注于服务国内外Tier1品牌客户，提供增值定制服务，并拥有工业和车规存储专用产线。此外，元成苏州还是复合存储的制造基地，具备研发制造一体化的生产环境，同时也为Zilia海外制造赋能。

而拥有27年本地制造经验、中南美洲最大的存储制造商Zilia，则是江波龙全球化战略的重要组成部分。并购后，Zilia于2024年启动了江波龙存储产线，标志着江波龙技术赋能的正式落地。在公司技术、品牌与资源加持下，Zilia拓展了SSD、UFS、DDR5等领域的中高端产品方案，不断提升其业务价值量，助力形成灵活高效、成本优化且能够满足多样化定制需求的全球存储制造供应链网络。

展望后市，研究机构表示，存储芯片行业正处于技术创新与需求复苏的双重驱动期，2025年全球存储市场预计仍会维持双位数增长，预期将会突破2300亿美元。同时，五大巨头厂商三星、海力士、美光科技、西部数据和铠侠减产，叠加AI转向推理市场刺激下游需求、技术持续创新三重因素下，存储芯片市场有望持续性复苏，存储价格将进入上行区间。

对此，江波龙表示将继续深耕半导体存储领域，以客户需求为导向，持续推动商业模式升级，加速创新产品的商业化，并在品牌建设和存储出海方面不断发力，为行业创造更多可能。