美国核心PCE意外加速，顽固通胀数据持续考验降息预期

周五（3月28日）美股盘前，美国经济分析局公布的最新个人收入和支出报告显示，美联储青睐的核心通胀数据意外走强。

具体数据显示，美国2025年2月份个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.3%，同比上升2.5%，均与1月份的涨幅相同，与预期一致。

PCE和核心PCE价格指数同比变化

剔除能源和食品价格后，核心PCE价格指数环比增长0.4%，较前值加速了0.1个百分点，创2024年1月以来最高；同比增速从2.7%加速至2.8%，为2024年12月以来最高，均比预期高出0.1个百分点。

自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出（PCE）价格指数作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数（CPI），PCE被认为更能反映消费者的行为。

上周，美联储宣布维持联邦基金利率不变，同时发布的经济前景预期显示，今年的PCE通胀率预测中值为2.7%，核心PCE通胀率预测中值为2.8%，去年12月时两项预测中位数都为2.5%。

经济前景还显示，官员们认为可能要到2027年，PCE和核心PCE通胀率才能回到央行2%的目标。当时，美联储还指出，美国经济前景的不确定性增加。

当天，美联储主席鲍威尔在记者会上强调，该行之后考虑降息时会更加谨慎。鲍威尔还说，即使PCE数据低于预期，也基本不会改变美联储的立场。

与此同时，特朗普计划征收的关税有可能进一步加剧价格压力，他的贸易政策打击了企业和消费者的信心，引发了外界对滞胀甚至衰退的担忧。

报告中的个人支出环比上升0.4%，不及预期的0.5%；实际个人消费支出环比上升0.1%，市场原本预期的是0.3%；个人收入环比上升0.8%，高于0.4%，是报告中少有的好消息。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“看起来美联储的观望政策还有更多等待要做。高于预期的通胀数据并不是特别热，但这不会加快美联储降息的时间表，尤其是考虑到关税的不确定性。”

数据公布后，掉期交易员继续预计今年会有两次25个基点的降息，首次降息预计在7月。