英伦金融：特朗普舞旗！非农、PCE、日央行议息、业绩公告高峰！没有一天不刺激！

本周金价先受特朗普在自媒体强调：「谁有黄金，谁有话语权！」，金价从3300极速推向3500美元历史新高区间，特朗普讲话吸引特粉及炒作资金，亦造成金价在触3500公开心理关口后获利回吐加剧，随后美国财长及特朗普团队亦释出贸易纠纷有缓和讯号，随后特朗普亦就关税措施作出修改，亦为市场带来风险降温的炒作。金价亦一度急回失守3300美元，美股及原油价格回稳。料新一周特朗普关税政策发展，贸易谈判有没机会落实并达到成果，依然是市场最有关注焦点。

此外，市场一直传说乌俄有机会落实停战协议，以及新一周美国非农就业数据及PCE物价指数结果，及非美央行政策预期，亦有机会左右美元及金价。虽然，金价有机会面对一系列的打击，但料在一系列坏消息尽出后，金价再度冲高，并突破 3500的机会并不低，主要是特朗普的大棋料未结束，而他兵行险着的性格，加上无需为争取连任的考虑，风险回升只是时间点问题。留心，基于特朗普多变的性格，及其谈判风格，未来又会重施高压政策，亦不是没有可能，即暂时不要盲目认为风险不变，而应该灵活操作。

特朗普关税政策变奏记事簿

4月2日特朗普宣布新关税，市场忧虑「美国例外」论结束，避险情绪升温，美元及美股急速回软，金价在3100下方开始失控上扬。9日特朗普又暂缓对等关税90天，但部份国家除外，大部份非美货币升势加强，资金同时流入主要非美货币及黄金避险，美元及美股续下挫。4月22日白宫发言人李威特称美国收到18国关税协议提案，本周美国贸易团队将与34国开会商讨，并表示多国潜在关税协议进展顺利，特朗普已“做好准备”落实协议。随后美股回稳，金价开始作出调整。市场有观点认为，目前特朗普的动作，与维稳股市有关，不排除想借时间换空间，争取与更多国家落实协议，随后再来与部份国家重新高压谈判。

虽然，美国白宫坚称能达成目标，特朗普更表示75国已接洽求签协议，但暂时新贸易协议无实质进展。即使最有机会落实的日本及英国亦未有确认讯息。但会否现时因为玩弄谈判策略而不作出公告，实不可知，但从非美货币总体回升，美国的盟友国家向美国妥协的机会不低，问题是妥协的程度及对未来各国的影响尚未可知。

贸易谈判发展影响着金股油汇表现

在特朗普关税政策的影响下，全球金融市场亦受到影响，各资产的未来表现亦有机会受特朗普的态度及谈判发展影响。

英伦研究部观点：顺着故事操作可以

从英伦视角来看，当下美中谈判的迷雾重重，一般投资者由于严重的信息不对称，难以准确把握谈判的真实进展。这种不确定性就像高悬的达摩克利斯之剑，导致黄金市场获利回吐现象不断加深。只要「贸易谈判发展即将改善」这种未经证实的说法持续存在，黄金价格就很可能继续面临回吐压力。乌俄局势也是影响黄金价格的重要因素。一旦乌俄达成停火协议的传闻坐实，黄金市场将遭受重创，金价或许会有超过 200 美元的回吐压力。这是因为停火协议会极大地缓解全球避险情绪，而黄金作为避险资产的吸引力也会随之大幅下降。

但投资者需要清醒地认识到，目前市场处于一种不可知且不可尽信的状态。特朗普出尔反尔的事例数不胜数，其政策表态反复无常，这使得市场走势更加难以捉摸。在这种情况下，采取短线操作思路更为合适，投资者要顺势而为，选择做空黄金。同时，时刻留意市场的转势信号和突发消息，一旦出现转向信息，就要果断转换投资方向。

新一周五大焦点

后市提防特朗普多变性格，短线操作才是王道

特朗普施政推高避险资产并影响全球市场，黄金短期看涨，非美货币或有两极走势。但特朗普有多变的性格，加上各国亦争取获得减免，料后续发展变量依然较多，未来操作还是短线较为有利。新一周美就业及通胀数据、白宫动态、地缘动态至关重要，关注贸易纠纷规模与央行政策演变。

本文执笔于2025年04月25日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务机构包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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