广发银行350亿二级资本债“地板价”承销引调查，16年坎坷上市路与业绩困局待解
“日前，广发银行2025-2026年度二级资本债券项目因 ‘超低承销费 ’引发市场关注，中国银行间市场交易商协会（以下简称‘交易商协会’）迅速介入调查，发现该行在资本债券发行过程中存在涉嫌引导价格等违规行为。 ”
对于广发银行这一行为，交易商协会在7月21日发布的公告中亦表示，“坚决予以惩处和打击”。
而这背后实则揭开了广发银行16年上市未果、资本承压、信用卡量价齐跌的连环困局。
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涉嫌引导价格被调查
6月16日，广发银行发布相关公告，计划为其2025-2026年度二级资本债券项目选聘主承销商，拟选出不超过6家供应商提供承销服务，该项目规模达到350亿元。
7月10日，公告发布接近一个月项目中选结果进行了公示。中国银河证券、广发证券、兴业银行等6家机构成功中标，但此次承销服务费总额仅为63448元（含6%增值税）。
中标服务费明细显示，中国银河证券、兴业银行的中选服务费报价仅为700元；广发证券报价1050元；国泰海通证券4998元；中信证券21000元；中信建投证券35000元。以此计算，每家机构平均所得不足1.1万元。
在“地板价”中标结果公布后，立刻在市场上引发热烈讨论。从正常市场行情来看，如此低的承销费严重偏离了合理范围，不仅冲击了债券承销行业的普遍认知，也引起了监管部门的高度重视。
针对这一异常的承销费报价，交易商协会迅速采取行动。
7月11日晚，交易商协会发布公告称，按照《银行间债券市场自律处分规则》，对参与该项目的6家主承销商启动自律调查。此次调查主要关注承销商是否存在违反自律规则的行为，比如是否以低于成本的承销费率参与竞标，这种行为会对市场秩序造成严重破坏。
（数据来源：交易商协会官网）
随着调查的逐步深入，更多问题显现出来。7月21日，交易商协会公告表示，在对6家中标主承销商的调查过程中，发现发行人广发银行疑似存在引导价格等情况，协会正在进一步核实。同时明确指出，对于存在此类行为的发行人，将坚决进行惩处和打击。
（数据来源：交易商协会官网）
业内人士认为，广发银行此次事件并非偶然，而是债券承销市场长期存在低价竞争、恶性竞争的一个具体表现。近年来，“零利润”“低价揽活”的情况在该领域并不少见。虽然2023至2024年期间，监管部门多次点名这一现象，使其得到一定遏制，但并未完全消除。
对于广发银行和涉事的6家主承销商来说，如果调查最终认定它们存在违规行为，交易商协会必将对其作出严厉的自律处分，可能包括警告、罚款、暂停业务资格等，这无疑会对它们的声誉和业务开展产生直接影响。
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上市长跑16年未果
而此次广发银行发行的350亿元二级资本债券，背后反映的是其资本补充的长期压力：该行上市计划已推进16年却仍未如愿，股权融资渠道受限，近些年不得不依赖发行资本债券等债务工具，持续提升资本充足率指标以满足监管要求。
《东西财经》梳理该行资本充足率指标显示：
（数据来源：广发银行历年年报）
根据相关监管要求，非系统重要性银行资本充足率不得低于10.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，核心一级资本充足率不得低于7.5%。但是广发银行作为系统重要性银行第一组（适用0.25%的附加资本要求），对于三项资本充足指标的要求更高，资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为10.75%、8.75%、7.75%。
2014年至2022年，广发银行资本充足率曾长期在监管红线附近波动，业务扩张快、核心资本积累弱导致压力持续。其中，2014-2017年的一级资本充足率均低于监管要求的8.75%；2014年、2016年、2017年的资本充足率均低于10.75%。
2024年广发银行通过大规模发行二级资本债、永续债等工具积极补血。资料显示，2024年6月该行完成300亿元无固定期限资本债券（永续债第一期），同年8月分两笔合计发行260亿元二级资本债券；同年11月再发200亿元无固定期限资本债券（永续债第二期）。
广发银行核心一级资本充足率在2024年达到9.67%，但仍低于行业平均水平。截至2024年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为11.00%，较上季末上升0.13个百分点。
实际上，广发银行作为国内首批组建的股份制商业银行之一，其上市进程备受瞩目。自2009年启动上市计划以来，历经波折，然而至今仍未能成功登陆资本市场。
时间回溯至2009年，广发银行首次提出上市计划，并成立上市工作领导小组积极筹备上市相关事宜。然而，彼时由于股权结构复杂造成协调股东利益面临诸多困难，叠加市场环境存在不确定性，导致上市计划推进受阻。
2011年5月，广发银行开启“A+H”股上市计划，聘请中信证券和高盛高华证券作为辅导机构，向广东证监局报送了首次公开发行辅导备案申请。但此后，全球金融危机后的市场波动以及内部出现的一些问题，使得上市进程再度停滞。
2013年12月初，鉴于A股市场环境变化，广发银行决定暂时搁置A股上市计划，全力备战H股上市，然而之后却未有实质性进展。
2016年3月，中国人寿收购花旗集团及IBM持有的广发银行股份，总对价约233.12亿元，交易完成后中国人寿持股比例由20%升至43.686%，成为单一最大股东。
股东的重大变更使得该行上市进程再次陷入停滞，2017年年中上市进展变更为“暂时中止”。同年广发银行又因“侨兴债”违规事件，被原银保监会开出7.22亿元的天价罚单，这一事件严重损害了广发银行的声誉，其上市计划几乎被搁置，后续虽多次表态推进上市，但始终没有实质性进展。
2019年，广发银行再次表达上市决心，提出“三至五年内实现公开上市”的目标。然而，由于内部治理、资产质量等问题依然存在，上市进展缓慢。
2021年5月，由中信证券辅导的IPO备案宣告终止；同年7月，广发银行对上市辅导情况说明，因重大股权变更及外部市场走势等因素，事实上已停止上市辅导工作。
至今，广发银行启动上市已有16年，但仍未能如愿登陆资本市场。
回到业绩层面来看，2024年广发银行首次出现营业收入和净利润“双降”的情况。财报显示，截至报告期末，其营业收入为692.37亿元，同比下降0.63%；净利润为152.84亿元，同比下降4.58%。净息差1.54%，较上年末减少0.06个百分点，低于行业均值1.62%。
（数据来源：广发银行2024年年报）
业务结构方面，信用卡“量价齐跌”，信用卡透支占全行贷款比例由2019年的29.63%一路下滑至2024年的18.44%，透支余额则从2019年约4661亿元降至2024年末3928亿元。在规模收缩的同时，信用卡2024年末不良率升至2.19%，较2023年提高0.60个百分点。
（数据来源：广发银行2024年年报）
此外，该行的收入结构失衡加剧。银行卡手续费因信用卡交易量萎缩连续两年负增长，2024年非息收入中银行卡手续费及佣金净收入再降7.43%，拖累个人银行营收。
值得一提的是，2024年至今，广发银行高管团队也进行了一系列调整。
2025年3月10日，白涛因工作变动辞去董事长、董事职务，辞任即刻生效。同月，股东大会及董事会选举中国人寿集团董事长蔡希良为新任董事长；5月23日，蔡希良任职资格获监管部门正式核准，广发银行由此进入“集团掌舵”时代。
同时，行长王凯继续担任党委书记、行长及副董事长，确保经营连续性。
2025年4月28日，广发银行董事会聘任张恺为副行长，其任职资格于7月获国家金融监督管理总局核准。与此同时，原董事会秘书李广新因工作变动辞任，现由副行长李小水暂代董秘职责，正式人选待公布。
至此，广发银行董事长、行长、副行长等核心岗位全部落定，形成“一正四副”的高管团队。具体为董事长蔡希良，行长为王凯，副行长林德明，副行长兼风险责任人、代理董秘李小水，副行长李冰和张恺，首席信息官李怀根，首席信贷官金茜。
新一届管理团队能否为后续业务转型与上市筹备注入新的管理活力，备受期待！
