鲍威尔压制降息预期，美股回落

鲍威尔在美东时间7月30日美联储会议新闻发布会上表示尚未就是否在9月调整政策做出决定，导致市场对年内降息的希望降温，美股三大指数冲高回落。

标准普尔500指数在盘中一度上涨0.4%，最终转跌0.12%，收于6362.90点；道琼斯工业平均指数下跌171.71点，跌幅0.38%，收于44461.28点；纳斯达克综合指数则逆势微涨0.15%，收于21129.67点。

在7月会议中，美联储维持联邦基金利率区间不变，符合市场普遍预期。但投资者更关注的是鲍威尔对于未来政策路径的表态。在发布会中，鲍威尔指出，美联储尚未就9月是否改变政策立场作出决定，称需要进一步评估特朗普加征关税对通胀和整体经济的影响。他强调：“我们的责任是确保长期通胀预期保持稳定，防止一次性物价上涨演变为持续的通胀问题。”

鲍威尔补充称，目前关税已对部分商品价格造成更加明显的上行压力，但其对整体经济活动和通胀的影响仍不确定。这番言论被市场解读为偏鹰派立场，令此前押注9月开始降息的交易情绪迅速冷却。

交易员原本预期美联储将在9月降息，但在鲍威尔发表讲话后，市场对降息的预期显著降温。根据CME FedWatch工具显示，9月降息25个基点的可能性从此前的64%下降至46%。今年6月，美联储官员曾以微弱多数暗示全年将进行两次降息。通常情况下，联邦公开市场委员会（FOMC）有12位具有投票权的委员，但此次7月会议上，美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）缺席。

Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre表示：“两位美联储理事在一次FOMC会议上投下反对票的情况极为罕见，但今天的会议上，这次异议几乎是最早就被市场预见到的。”他指出，分歧的核心并非政策方向，而是降息的时机问题，“因此并不算大事。真正的影响在于，这两位持异议者在某种程度上推动了鲍威尔向鸽派立场靠拢，为9月可能降息留下空间。”

McIntyre补充称，除非7月和8月的就业数据出现重大意外，否则他预计美联储将在9月降息。

这一系列动态发生在美联储这一对经济影响深远的机构身上，尽管它通常保持中立，但如今也难免被卷入政策博弈的漩涡之中。

受此影响，美国国债收益率大幅上升，市场重新定价美联储未来数月的政策路径。Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox表示：“鲍威尔没有在政治压力下屈服于降息呼声，因此市场不得不重新评估联邦基金利率的整体走势。尽管如此，市场反应尚算温和，因为大多数人已经清楚利率的最终方向。”

值得注意的是，此次美联储的决议并非一致通过。两位理事——米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投下反对票，主张本次应下调利率25个基点。这显示出联储内部对于是否尽快调整政策存在分歧。

美股当日的回调也中断了标普500连续六个交易日创下历史新高的纪录。开盘时，市场因早前公布的GDP数据表现强劲而普遍上涨。数据显示，美国第二季度GDP增长达3%，显著高于预期，强化了市场对于经济仍具韧性的判断，尤其是在更高关税压力下依然保持增长势头。

但鲍威尔的讲话成为当日市场转折点。消费类股票领跌大盘，其中家得宝（Home Depot）等与利率敏感度较高的零售股跌幅居前。市场认为，如果美联储无法如期降息，这些股票未来的估值将面临下修风险。

// 美国多项经济数据好于预期 //

7月30日美股盘前公布的多项经济数据好于预期。

美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比升2.5%，第一季度终值升3.5%；PCE物价指数年化初值环比升2.1%，预期升2.9%，第一季度终值升3.7%。

美国第二季度实际GDP年化初值增3%，预期增2.4%，第一季度终值减0.5%；年化实际GDP总量初值为236853亿美元，前值235127亿美元；实际个人消费支出初值环比增1.4%，预期增1.5%，第一季度终值增0.5%；最终销售年化初值环比增6.3%，预期增2.5%，第一季度终值减3.1%。美国总统特朗普称，美联储必须降息；第二季度GDP刚刚公布，比预期好得多。

美国7月ADP就业人数增10.4万人，预期增7.5万人，前值减3.3万人。

美国财政部公布的计划显示，美国将季度再融资发债规模定于1250亿美元，与预期相符，美国认为“至少未来几个季度”的债券发行将保持稳定。

// 预计未来几天国库券拍卖规模将较小 //

美国财政部称，将把10月5年期通胀保值债券（TIPS）新发行规模增加10亿美元，至260亿美元。本季度继续逐步增加通胀保值债券（TIPS）拍卖规模是明智之举。回购调整将于8月13日生效。美国财政部预计未来几天国库券拍卖规模将较小，并将持续到9月底；将把现金管理回购规模从目前的每年1200亿美元提高至最高1500亿美元；将提高10年期至20年期、20年期至30年期债券的回购频率，从目前的每季度两次提高至每季度四次。回购变动将使流动性回购规模从目前的每季度300亿美元提高到380亿美元。下周将标售580亿美元3年期国债、420亿美元10年期国债和250亿美元30年期国债。

// 美股今夏是否会过热？ //

对金融市场来说，今年夏天是一个复杂的时期。尽管市场一直在猜测未来会出现动荡，但主要股指已经显示出不可动摇的能力，能够克服噪音并创下历史新高。

对投资者而言，在关税引发了数月的不确定性之后，美国股市在近期迎来了“高光时刻”、屡创新高。但这也提出了一个令人不安的问题：市场是不是有点过热了？

投资银行Freedom Capital Markets首席全球策略师杰伊•伍兹（Jay Woods）表示：“这是由于‘解放日关税’而出现的最快抛售之一，然后又是最快反弹之一。但此次反弹应该并不是市场过热，而是复苏。”

不过，自4月份股市出现抛售和反弹以来的几个月里，已有许多市场专家对股市出现过热迹象表示了担忧。正如Stocktwits的总编兼社区副总裁Tom Bruni最近所说，市场已经显示出未来日子将更加艰难的迹象。