被前CFO吐槽圈钱？高度依赖阿里、上汽的斑马智行冲击港股IPO

8月21日，阿里巴巴一纸分拆公告，将“斑马智行”推至聚光灯下。这家由阿里与上汽联合孕育的智能汽车操作系统服务商，正式开启独立上市之路。分拆公告发布前一天，港交所披露了斑马智行的上市申请文件，由德意志银行、中金公司与国泰君安国际担任联席保荐人。

值得注意的是，原斑马智行CFO夏莲在朋友圈发文对此事进行了点评，夏莲称自己在2025年4月底离开公司，其还言辞激烈地对公司进行“吐槽”，包括称离开的原因是不看好公司发展；质疑斑马上市为圈钱，自己离开是不想委屈求全；鄙视某些高管的人品与行径；另外，其还称自己离开时帮一些好朋友把斑马的估值降低了50%。

公开资料显示，斑马智行的前身为阿里OS事业部。2015年，阿里巴巴和上汽集团各出资5亿元成立了斑马智行。随后该公司在2018年至2023年间进行多轮融资，投资者包括先进制造基金、国投创新、云锋基金、尚颀资本等。目前阿里巴巴持股比例为44.72%，上汽集团持股比例为34.34%，分别为前两大股东。

从招股书来看，2022年至2024年，斑马智行的营业收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元。进入今年一季度，斑马智行的财务压力进一步提升，其营业收入为1.36亿元，亏损及综合开支总额达到了15.82亿元。

此外，斑马智行对阿里、上汽两家企业也较为依赖。2022年至2024年，其从上汽集团获得的收入占营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8%；同期，其向阿里巴巴采购金额占采购总额的比例分别为53.5%、58.4%、50.5%。

目前，斑马智行的分拆须待香港联交所批准、中国证监会备案及斑马董事会决定后方可落实。即便后续分拆和IPO成功，斑马智行如何用募集资金扭转亏损态势、减少客户单一性风险、在激烈竞争中守住并扩大市场份额，仍是其上市后必须面对的核心考题。