“摘帽”后的002602，机构纷纷关注“可持续发展性”

11月12日，世纪华通（002602.SZ）顺利“摘帽”，这家A股游戏行业龙头再度聚焦市场目光。而在此前，公司已交出一份亮眼的三季报，营收、利润双双创下历史新高，单季度营收首破百亿大关，延续了2024年以来的高质量增长态势。这份成绩单既印证了公司战略转型的显著成效，也彰显出其在IP经营、长线运营及全球化布局上的深厚积淀，为行业树立了可持续发展的标杆。

企业盈利结构持续优化 机构预计股价上行空间达50%

报告数据显示，世纪华通三季度实现营业收入100.16亿元，同比增长60.19%，环比增长10.53%，增速较二季度进一步提升；净利润达17.01亿元，同比增长163.78%，盈利规模实现大幅增长。从盈利质量来看，本季度净利润率达16.98%，较2025年上半年进一步提升，显示公司运营效率持续优化。

累计业绩表现同样亮眼，2025年前三季度世纪华通归母净利润累计达43.57亿元，同比增长141.65%，已远超2024年全年净利润规模，成长动能强劲。同期累计营业收入达272.23亿元，同比增长75.31%，直接超越去年全年营收水平；经营性现金流更是达到62.78亿元，同比增长81.33%，核心财务数据全面刷新历史纪录。

中金公司研报指出，当前A股游戏行业龙头公司平均交易于19倍2026年P/E。考虑到公司头部游戏产品处于成长期、流水及利润增长确定性较强，拥有全球SLG赛道龙头的稀缺性，以及逐步构建的“SLG+”休闲双赛道多元产品矩阵具备估值溢价，研报给予公司2026年23倍P/E估值，对应目标价26.5元，相对当前股价上行空间达50%。

招商证券研报认为，世纪华通SLG与休闲类游戏多属长青品类，叠加公司强劲的全球运营能力与爆款复制能力，其收入和利润有望持续维持高速增长。同时，公司已顺利完成“摘帽”，于11月11日停牌一日后，12日恢复以“世纪华通”名义交易，实现监管层面的重要拐点，与业绩高增长形成正向共振效应。

深耕长线爆款 构建全球化运营护城河

世纪华通三季度业绩的爆发式增长，首要驱动力来自游戏业务的精准布局与高效运营，尤其是Century Games与盛趣游戏、点点互动形成的海外国内协同效应持续释放。

近年来，随着Century Games在全球化市场的深耕细作成效显著，构建了“成熟爆款和潜力新品”的产品矩阵。其中最为经典的全球冰雪题材SLG领军产品——《Whiteout Survival》，自2023年上线凭借持续的运营优化实现“逆生长”，已创下了连续15个月稳居中国出海手游收入榜榜首的纪录。

榜单的背后，是《Whiteout Survival》在全球各大高价值市场的持续深耕，以本土IP占据绝大市场份额、玩家品牌忠诚度极高日本市场为例，凭借深度本地化运营，《Whiteout Survival》在日本市场自上线起便持续发力，长期盘踞免费榜TOP20、畅销榜前10，成为少见的稳定跻身头部的海外SLG产品。

得益于《Whiteout Survival》的爆款研运经验，新品《Kingshot》的快速崛起成为公司业绩重要增量补充，这款延续休闲+SLG融合优势的产品，自2月上线以来，仅用3个月时间就进入中国手游出海收入榜TOP3，在7月成功与《Whiteout Survival》携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军后，《Kingshot》已经连续三个月稳居该榜单TOP2。另一款早在去年上线的烹饪+旅行元素的合成游戏《Tasty Travels: Merge Game》，该作在一系列运营活动的助力下，今年7月收入环比飙升52%，首次进入中国手游出海收入榜第29名，8月收入环比增长30%，9月收入环比再涨26%，在出海收入榜上的排名也升至第19名，成为公司在海外布局的又一佳作。

作为一家拥有逾十年的游戏海外发行、运营经验的公司，Century Games在多个国家和地区积累了丰厚的本地化运营经验。以日本市场为例，Century Games自2019年便成立了分公司，专注区域运营。季度内，Century Games携《Whiteout Survival》《Kingshot》参展2025东京电玩展，不仅打造了TGS史上规模最大的裸眼3D视频展示，买断途经展馆列车车厢内的广告位，打造游戏专属定制主题“专列”，还在展馆内300平米的展台中为玩家带来游戏试玩、ShowGirl走秀、Coser互动、女团舞蹈表演、艺人节目等内容，为现场游客带来了极具冲击力的视觉震撼，也不断拉近了公司与玩家的距离。

经典IP长线焕新 激活存量用户新价值

反观国内市场，盛趣游戏作为公司布局国内市场的核心力量，通过核心IP的精细化运营实现强势回暖，为集团业绩提供稳定基本盘。

随着近年组织架构重塑后，盛趣游戏聚焦经典IP焕新，《龙之谷世界》上线首日即登顶免费榜，目前仍保持良好月度营收；长青端游表现同样稳健，《冒险岛》《永恒之塔》《传奇世界》《热血传奇》等产品借助持续的内容迭代实现业绩增长，其中《传奇新百区-盟重神兵》成为目前单日预估收入最高的传奇产品，传奇IP授权业务持续贡献稳定收益。此外，《彩虹岛：经典》《传奇世界重制版》等IP重制产品正加紧筹备，将通过情怀赋能与玩法创新进一步挖掘IP价值。

同时，盛趣游戏利用社交媒体平台，开展丰富多样的线上活动，如玩家创作大赛、游戏话题讨论等，激发玩家的参与热情，深度挖掘私域流量价值，将庞大的IP粉丝群体转化为实际的游戏活跃用户与付费用户。据统计，盛趣自2024年起组建专业直播团队，已签约主播超2000名，旗下几乎所有端游均开通官方直播间。

此外，盛趣游戏也积极拓展细分品类，走出传统MMO品类，储备了基于经典IP《饥荒》打造的生存类游戏《饥困荒野》、多端互通航海RPG手游《大航海时代：起源》等产品，它们同样属于经典IP的创新改编，进一步丰富了公司的产品矩阵。

值得一提的是，公司旗下点点互动也正逐渐成为驱动世纪华通国内游戏市场份额增长的重要动力，例如点点互动8月底上线的《奔奔王国》迅速跻身微信小游戏畅销榜TOP20及iOS畅销榜前列；《无尽冬日》持续保持稳健增长态势，凭借独特的冰雪题材、模拟经营与SLG融合的玩法以及便捷的操作，长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TO5等。

世纪华通三季度业绩表现，既是公司自身战略执行到位的结果，也折射出中国游戏行业发展的新趋势。2025年Q3，中国游戏市场实际销售收入880.26亿元，环比增长6.96%，但同比下降4.08%。在这样的市场环境中，世纪华通的逆势增长凸显了战略布局的前瞻性。

从经典IP的持续焕新到全球化产品矩阵的构建，世纪华通在游戏行业向质量提升转型的关键期，为行业提供了重要启示——唯有将短期业绩增长与长期能力建设相结合，在产品创新、技术研发、IP运营等核心领域持续投入，才能穿越行业周期，实现可持续的高质量发展。