“情绪价值”值多少钱？这家公司一年卖了20个亿

近日，Soulgate Inc.（下称Soul）向港交所主板递交IPO申请。招股书显示，Soul的收入主要来自“情绪价值服务”，收入占比在九成左右。

AI驱动情绪价值

招股书显示，Soul基于用户的兴趣和个性，而非现实身份或外貌，依托AI模型及算法，创建了一个基于兴趣的、温暖的情绪绿洲。

招股书介绍，Soul的创始人是现年41岁的张璐，2007年她毕业于中山大学英语专业。创立Soul之前，张璐在2009年加入欧洲咨询公司Innext，担任顾问及其后为首席执行官，负责监督大中华区的业务发展及运营，在互联网领域积累了关于数据分析与企业增长战略的经验。

2015年，张璐通过境内经营实体任意门科技以商业名称“Soul”在中国经营。2016年，Soul应用程序被推出。2017年，Soulgate Inc.于开曼群岛注册成立。

2021年，Soul向纳斯达克提交招股书，在同年6月主动暂停IPO进程。2022年与2023年，Soul先后两次向港交所递交招股书，最终招股书失效。

与传统社交平台不同，Soul表示，平台并不依赖现实身份或外貌，而是通过让用户在虚拟世界建立自我形象的投射(Avatar)进行真实的自我表达。平台基于用户的兴趣图谱，链接并生成创新的娱乐场景，为用户提供沉浸式的互动体验和情绪价值，从而形成了一个不断自我演化的数字世界。

此次递交招股书，Soul更多地强调AI，称自己为“中国AI+沉浸式社交平台”。

Soul指出，AI+沉浸式情绪经济即AI赋能的沉浸式情绪经济，是在传统沉浸式情绪经济基础上，通过运用AI技术提升沉浸式体验的深度与个性化水平。在AI+沉浸式情绪经济中，用户能够直接使用或与AI功能互动，如生成个性化虚拟场景、定制专属内容、创造数字IP等，从而构建一个高沉浸感的环境。

近年来，“情绪经济”迅速崛起，并影响众多消费领域。

招股书介绍，情绪经济是指以满足消费者情绪需求为核心，由情绪消费驱动的新兴经济形态。情绪价值是指消费者在实用功能之外，体验到的心理满足、情感共鸣和归属感。

“Z世代愿意为能够带来自我认同、情感共鸣和自我满足的线上平台、实体产品和线下服务支付溢价，而非单纯追求价格或实用功能。”Soul称。招股书显示，Z世代指1990年至2009年出生的人口。

2024年，中国情绪经济市场规模增长至2.43万亿元，并预计于2030年达到8.07万亿元，期间年复合增长率为22.2%。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年，中国情绪经济市场规模增长至2.4万亿元，并预计于2030年达到8.1万亿元，期间年复合增长率为22.2%。

情绪价值一年卖了近20亿元

招股书显示，Soul从2019年开始产生收入，从2020年开始提供广告服务。Soul的客户主要包括购买情绪价值服务的个人用户，以及在平台上投放广告的品牌及商户。截至今年8月，每名付费用户的月均收入达到104.4元，在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一。

Soul的营收也水涨船高。2022年至2024年，Soul分别实现收入16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元。今年前8个月，Soul实现营收16.83亿元，同比增长17.8%。

Soul主要通过两种途径实现平台变现：情绪价值服务与广告。

Soul的收入主要来自情绪价值服务，包括虚拟物品及会员特权。用户可以使用Soul币购买虚拟物品及特权，包括特色Avatar、虚拟礼物及获得更多推荐机会。订阅成为会员的用户可享有各种限时特权，如购买会员专享虚拟物品的权利、虚拟物品优惠及更多社交网络功能。

中新经纬从Soul APP看到，个人头像、主题皮肤、空间装扮、评论装扮等都需要购买Soul币才能解锁，大多价格在180 Soul币以上，部分限定款需上万Soul币。虚拟礼物如桃心可可、巧克力礼盒、莓莓蛋糕等礼物价格多在几十Soul币，价格高的礼物如花车巡游、晴宵约定等可至上万Soul币。

Soul APP截图

在Soul币充值页面，有“1元充值5个Soul币”“12元充值60个Soul币”“30元充值170个Soul币”“48元充值275个Soul币”等充值项目供选择。以此计算，1个Soul币的价格在0.1元至0.2元之间。不过，Soul也提醒，Soul币充值成功后，不能提现或转赠他人。

招股书显示，情绪价值服务收入分别占2022年至2024年及2025年前八个月总收入的91.1%、90.3%、89.1%及90.8%。

中新经纬以此统计，Soul的情绪价值服务收入由2022年的15.19亿元增加至2023年的16.67亿元，并进一步增加至2024年的19.70亿元。2025年前八个月，Soul实现情绪价值服务收入15.28亿元。

根据弗若斯特沙利文报告，截至今年8月，Soul的累计注册用户数约3.90亿，近8个月日均活跃用户稳定在1100万，其中Z世代用户占比高达78.7%，在中国AI+沉浸式社交平台中位列第一。

Soul表示，如果将通过情绪价值服务增加收入，公司将需要增加付费用户数量及/或每名付费用户的月均收入。

广告方面，Soul的广告服务主要包括展示广告，包括出现在应用程序首页、顶部横幅、网站首页横幅及内容推送上的广告。

2022年至2024年以及2025年前8个月，Soul的广告服务收入分别达1.48亿元、1.79亿元、2.39亿元及1.54亿元。Soul计划通过吸引庞大用户群，引入更有效及多元化的广告服务，并推广广告服务。

随着营收的增长，Soul从2023年始便实现了盈利，毛利率也稳定在80%以上。

2022年，Soul经调整净亏损2189.8万元，2023年与2024年的经调整净利润为3.61亿元与3.37亿元。今年前八个月，Soul经调整净利润为2.86亿元。

从毛利率来看，2022年至2024年以及2025年前八个月，Soul的毛利率分别为86.3%、85.5%、83.7%、81.5%。截至今年8月，Soul持有的现金及现金等价物为2.90亿元。

从招股书披露的数据来看，Soul强调的AI是一笔不小的开支。

技术及开发开支构成Soul成本及开支的一大部分。招股书显示，2022年至2024年，技术及开发开支分别为4.72亿元、4.53亿元及5.46亿元，分别占收入的28.3%、24.5%及24.7%。2025年前8个月，Soul的技术及开发开支为4.07亿元，占收入的24.2%。

Soul表示，公司的技术及开发开支主要为向技术及开发人员支付的薪金以及技术服务费。截至2025年8月31日，技术及开发人员占公司雇员总人数的44%。

腾讯持股近五成

成立至今，Soul进行了7轮融资，从2016年的10月天使轮融资开始，到2021年8月完成第7轮融资，累计募资4.02亿美元（折合人民币28.42亿元）。

成立至今，Soul获得了包括腾讯、米哈游、元生资本、晨兴资本、五源资本等多家知名机构的投资。其中，腾讯是其第一大股东，持有49.90%的股份。

招股书强调，腾讯通过其全资拥有的意像架构投资（香港）有限公司投资Soul。目前，腾讯没有参与Soul的日常管理或业务运营。

不过，Soul与腾讯有多种业务关系，如Soul使用微信支付、使用腾讯服务获取用户、收取腾讯的广告收入等。

招股书披露，2022年至2024年以及2025年前8个月，Soul向腾讯提供服务的交易金额分别为355.6万元、1051.7万元、2362.3万元和1812.5万元；向腾讯集团购买服务的交易金额分别为8973.6万元、7685.2万元、7134.2万元和4868.3万元。

股东方面，IPO前，腾讯是Soul最大的外部股东，持股比例为49.90%，拥有公司28.50%投票权；张璐全资拥有的Soulgate Holding Limited持股28.50%，拥有49.90%投票权。此外，米哈游持股5.47%，元生资本持股5.34%，晨兴资本持股3.77%。

招股书显示，此次港股IPO募集所得资金将主要用于进一步研发AI能力、GPU能力和资料分析能力；在全球范围内拓展平台，接触全球用户并协助他们探索各式各样的陪伴形式；开发平台各类内容，包括原创IP孵化、AIGC驱动的内容制作、与外部艺术家的合作、招募内容创作者并与其开展合作以及开发情感驱动的表情包，从而通过内容创新有效吸引用户。