香港证监会、港交所致函保荐机构：上市申请材料质量低下，审查不足

香港证监会及港交所联合致函部分保荐人 对IPO申请质量表示担忧。

12月9日，据彭博社报道，香港证监会与香港交易所的官员联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增背景下，部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等问题，引发监管层对合规风险的担忧。

这封日期为12月5日的联名信指出，2025年香港IPO申请显著增加，部分保荐机构在应对高负荷业务时，暴露出对本地上市规则不熟悉、缺乏实操经验等问题，导致申报文件不符合基本监管要求。

据悉，信函提及的不合标准的情况可能包括：

所提供的上市文件品质差劣，审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语；

选择性呈现行业数据以夸大上市申请人的市场地位；

保荐人未能及时回应监管机构的意见，哪怕已给予明确的指示，仍有保荐人对个案的基本事实都缺乏认知；

保荐人在招股阶段未能按既定时间表遵守相关的流程，甚至曾出现个案在处理一些关键监管流程（如审查配售的承配人以发布配发结果）时投行的负责代表未能及时联络、或被指派的人不具备足够知识处理，导致未能满足招股阶段所规定的时间表等。

香港证监会的一位发言人表示，其与香港交易所向多家IPO保荐人发出了一封联合信函。香港交易所的一位发言人也证实了该信函。

香港证监会发言人称，证监会与联交所持续欢迎优质企业来港上市，并支持充满活力的资本市场生态。证监会将继续与联交所紧密合作，维护香港新上市申请的质量与标准。

港股IPO市场持续火热

香港监管层发出此番警示之际，香港IPO市场正强劲复苏。

香港于今年重夺全球IPO市场榜首，继2019年后再度登上首位。wind数据显示，今年前11个月，香港IPO募集额已达2594.32亿港元。

港股募资“爆单”背后，“A+H”双上市模式功不可没。

今年以来，共有38家保荐机构参与香港新股发行，其中超过半数为中资背景。中金公司、中信证券和华泰证券强势占据承销榜单前三名。

港股上市进程一般分为递表（递交上市申请）、备案、聆讯、路演、招股、挂牌上市等阶段。递表至通过聆讯是花费时间最长的阶段，期间需要接受港交所的问询以及补充相关材料以供审核，同时也需在中国证监会完成备案流程。递表有效时长为6个月，超期需重新提交。能够在首次递表后有效期内通过聆讯的企业较少，大多都要经历2-3次递表。

近年来，香港交易所通过一系列制度优化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，将新股上市审批时间缩短至40个营业日，符合条件的A股公司新股上市审批时间进一步压缩至30个营业日，显著提升上市效率。同年12月，提出优化IPO价格发现机制与公开市场要求，致力于构建更完善、更具吸引力的上市环境。2025年5月，推出“科企专线”，允许特专科技公司及生物科技公司以同股不同权结构、选择以保密形式递交IPO申请，精准吸引新兴产业企业。

据凤凰网港股统计，今年以来(截至11月28日)共有逾500宗上市申请，其中包括498家主板、11家GEM（原创业板），还有51家根据《主板上市规则》第二十章及第二十一章递交的上市申请。2025年已获上市委员会批准待上市的公司有25家，目前仍有331家正在排队上市。

港股IPO市场还能火热多久？

11月27日，安永发布展望称，2026年香港IPO市场将延续活跃态势，全年热度保持稳定，但增速趋于稳健并呈现结构性深化。上市主体方面，A+H股模式持续火热，中概股回归与涵盖人工智能、生物医药等前沿领域的特专科技公司将共同构成重要来源。

安永指出，港股发行生态正由数量扩张转向质量提升，监管对特专科技公司上市标准逐步优化，吸引高研发占比企业赴港融资；同时，中美审计监管合作缓和，叠加港交所改革，助力中概股回流。根据公开资料整理，2025年已有12家特专科技企业递交港股上市申请，预计2026年该板块募资规模占比有望升至三成。

”中国投资银行联席主管、亚洲医疗健康投资银行主管刘伯伟近日在接受媒体采访时表示：2025年已成为港股市场一个明确的“拐点”，市场驱动力、资金结构及未来趋势均呈现出与以往不同的新特征。未来，凭借港股更具吸引力的上市制度、广泛的行业覆盖及充裕的流动性，2026年港股IPO市场活跃度有望延续，优质的科技公司、A股龙头企业将受到国际投资者追捧。