如何用ETF实现动态平衡？永赢基金蔡路平详解“核心-卫星”工具体系

2025年，中国ETF市场实现了跨越式发展。截至11月中旬，全市场已上市ETF总规模突破5.7万亿元，较年初增长近2万亿元。在市场规模显著扩容的同时，ETF作为资产配置工具的价值日益凸显，年内多类型ETF均为投资者带来不错收益。

站在年末时点，市场参与者如何展望2026年的投资机遇与配置方向？永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平近日在路演中分享了对市场数据的观察与思考，以及对未来市场主线的研判与对应的指数化工具体系。

ETF市场结构深化，配置属性增强

今年ETF整体获得快速发展。根据Wind数据显示，截至2025年11月19日，作为绝对主力的股票型ETF规模约3.67万亿元，较年初增加7866亿元。与此同时，跨境、债券、商品等多元资产类别ETF规模亦快速增长，年内分别增加4809亿元、5408亿元和1561亿元。

“ETF的工具属性已不再局限于交易。”永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平指出，近年来，尤其是去年以来，ETF的配置属性显著增强。这从多资产ETF规模的快速攀升中可见一斑。资金借道ETF入市，不仅体现在市场调整时的“越跌越买”，也伴随着净值上涨带来的财富效应。Wind数据显示，2025年以来多类ETF表现优异，其中商品型、股票型、跨境型ETF平均涨幅分别达42.26%、25.28%、22.30%。

从资金流向看，市场偏好呈现鲜明结构性特征。年内，科技与金融板块成为吸金主力，分别录得2448亿元和1410亿元的资金流入。周期与制造方向也有显著资金注入。

核心矛盾转换，市场关注盈利修复

展望2026年，市场关注的焦点或将从估值修复向企业盈利改善转移。蔡路平分析指出，当前沪深300指数市净率（PB）分位数已修复至历史中位水平附近。与此同时，积极信号正在显现：2025年中报以来，全A股盈利指标逐步企稳。市场普遍认为，后续盈利端的修复力度与可持续性，将成为决定市场走向的关键因素。

资金层面，则有望呈现出多元结构。蔡路平表示，近年来，保险资金与ETF已成为稳定的增量资金来源。居民端存款“搬家”迹象与潜在跨境资本回流，也可能为市场带来新的流动性支持。

构建“核心-卫星”指数化工具体系

面对复杂的市场环境与多元的投资需求，永赢基金持续完善其指数化投资工具箱，借助覆盖广泛、策略清晰的指数产品线，旨在为投资者提供“核心-卫星”资产配置解决方案。

“核心型”产品注重稳健与长期价值，构建了层次分明的工具矩阵。宽基类ETF及联接基金（沪深300ETF永赢、A500ETF永赢等）作为基石；策略类指数产品则进一步深化价值风格配置，例如聚焦企业真实盈利能力的现金流ETF永赢（159223）、兼顾红利与低波动的红利低波ETF永赢（563690），以及汇聚港股高股息央企的港股通央企红利ETF（159266）。此外，覆盖主流宽基的指数增强系列，旨在提供超越基准的阿尔法收益。

“卫星型”产品则着力布局产业趋势，捕捉结构性机遇，主要覆盖四大方向：聚焦AI与国产替代的科技创新、受益于产业升级与出海的制造升级、应对全球不确定性的资源安全，以及被视为经济改善“看涨期权”的消费复苏。通过这一产品体系，可构建兼顾稳健与弹性的动态配置组合。

永赢基金 “核心-卫星”指数产品矩阵

综合市场分析与产品布局，蔡路平认为，2026年的市场风格可能更趋均衡。在资产配置框架下，投资者可考虑以价值策略与宽基指数作为组合“压舱石”，同时根据对科技创新、制造升级、资源安全及消费复苏等不同主题的研判，灵活配置相应“卫星”工具，实现风险分散与机遇捕捉的动态平衡。

数据来源wind，永赢基金整理，截至2025/11/19。

数据来源wind，永赢基金整理，截至2025/11/19。

数据来源wind，永赢基金整理，截至2025/11/10。

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