优必选被友商们逼急了

作者 | 陈 旭

编辑 | 吴 玮

12月25日，锋龙股份复牌直接封死涨停，封单金额45.7亿元，比它43亿元的流通市值还高。

资金涌入的原因很明确：港股公司优必选花16.65亿元买下了这家做割草机零件的A股公司，市场在押注接下来的故事。

根据锋龙股份12月24日晚公告，优必选将持有锋龙股份约43%股权，成为控股股东，实控人变更为优必选创始人周剑。

一家港股人形机器人公司，突然控股了一家A股传统制造企业，这个组合乍看有些奇怪，但背后的逻辑并不复杂。

优必选成立于2012年，2023年12月在港交所上市，被称为"人形机器人第一股"。这家公司最早靠消费级机器人和教育机器人起家，近两年把重心转向了工业人形机器人，试图在制造业场景里找到规模化落地的机会。

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从锋龙股份公告来看，这次收购分两步走。优必选先从原控股股东手里买下29.99%股份，每股17.72元，总共花了11.61亿元；拿到这部分股权之后，再向其他股东发起要约收购，继续拿13.02%股份，价格不变。

两步加起来，优必选出16.65亿元，拿到43%左右的控制权。收购价比锋龙停牌前19.68元的股价低了10%，折价幅度不算大，说明原股东有意愿出让，双方谈得比较顺利。

锋龙股份是一家浙江公司，2003年成立，2018年上市，主要做园林机械零部件和汽车零部件，产品包括点火器、飞轮、汽缸这些精密压铸件。

根据三季报数据，锋龙股份2025年前三季度营收3.73亿元，净利润2151.85万元，同比涨了17倍，业绩正在快速恢复。

乍一看，做割草机零件和做人形机器人差得很远。但如果拆开机器人外壳，会发现核心零部件的制造工艺其实是相通的——精密加工、压铸成型、供应链管理，这些能力可以复用。

优必选手里有技术和算法，但缺的是低成本大规模生产能力，而锋龙作为"专精特新"企业，恰好在制造端积累了多年经验。

优必选在公告里的说法是"完善产业链布局"，翻译过来或许就是：以后Walker S2人形机器人的零部件，可以放到锋龙的生产线上做，成本有望降下来。

同时优必选也表态，未来12个月不会改变锋龙的主营业务，割草机零件照做，但生产能力可以共享给机器人业务。

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这次收购的时间点和优必选自身的节奏高度吻合。

就在一个月前，优必选刚完成第六次配售，募了31亿港元，公告里写明这笔钱75%要用来"投资或收购上下游企业"。现在看来，锋龙股份就是第一个落子的地方。

优必选过去一年多在港股的融资动作相当密集，上市以来已经配售六次，累计募资超过70亿港元。据雷递网统计，这个数字是IPO募资额的7倍。

持续融资的背后是优必选的持续亏损：2025年中报显示，上半年营收6.21亿元，同比增长27.5%，但净亏损仍然有4.4亿元。

从优必选的收入结构看，消费级机器人及其他硬件贡献了2.60亿元，占比约42%；教育智能机器人及解决方案贡献2.40亿元，占比约39%；物流机器人和其他行业定制加起来不到20%。

人形机器人目前还没有单独披露收入，但订单增长很快。

根据优必选披露的数据，2025年人形机器人订单累计已接近14亿元，主力产品Walker S2的月产能超过300台，全年预计交付500台以上，2026年的目标是把产能拉到1万台。

11月，首批数百台Walker S2已经投入汽车制造、智慧物流等场景，客户包括东风柳汽、比亚迪、一汽大众等车企，还有美国德州仪器这样的海外客户。

但签单和交付之间还隔着产能爬坡、良率提升、供应链稳定等一系列挑战，买下锋龙这样有制造基础的公司，目的之一就是补上这块短板。

除了产业链整合，资本市场的考量也很明显。优必选上市时就说过"会考虑A股上市的可能性"，现在控股了一家A股公司，相当于同时拥有了港股和A股两个融资渠道。

A股市场对机器人概念的热情从锋龙复牌当天45亿封单就能看出来。而且优必选不是唯一一家在抢位置的——宇树科技正在冲刺IPO，智元机器人刚入主上纬新材，头部玩家都在往资本市场挤。

道理很简单：谁先拿到更多钱，谁就更有可能撑到人形机器人真正赚钱的那一天。