“顶风”涨停，彻底涨疯了

12月26日，在海外市场因节日休市的背景下，中国商品市场迎来年内最壮观的一幕。

贵金属与有色金属价格集体飙涨，多个品种刷新历史纪录。

前日还被监管出手“降温”的广期所铂期货主力合约，今天继续“顶风”涨停，开盘即快速封死涨停板，涨幅高达9.99%，报709.85元/克，创下该品种上市以来的最高纪录。截至目前该品种本月涨幅以高达61.9%，成为当月涨幅最大品种。

沪银主力也继续飙升，盘中一度涨超8.5%，价格飙升至18658元/公斤，最后收涨6.6%，全日成交高达2676.9亿元，成为期市成交额最大的合约。

还有沪铜主力也出现加速疯涨，盘中最高冲至99730元/吨，离10万元大关仅一步之遥，最终收涨3.60%报98720元/吨。

碳酸锂主力合约也暴涨了8.12%，最高触及131000元/吨，创下2023年11月以来的新高。

股市方面，得益于期货多个有色品种的集体飙升，今日贵金属以及锌、铜、铅、钴、镍等工业金属及其细分概念几乎霸榜A股涨幅榜，并吸引主力资金大规模的净流入。

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集体暴涨的导火索

这场突如其来的有色金属暴涨行情，除了下半年以来愈演愈烈的银、铜期货逼空、能源金属迎来景气大周期等因素外，今天又有重磅利好刺激。

国家发展改革委微信公众号12月26日早上9点42分发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。完善重大项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建设。

该消息直接强化了市场对未来铜铝供给端增速收缩的预期，推升市场对铜铝价格中枢上移的信心。

于是，在官微文章发布后，氧化铝期货迅速率先做出反应，氧化铝2605主力合约从跌超1.2%转为快速拉升到大涨7%，成为点燃期货有色金属行情的重要导火索。

另外，国际宏观方面在近期也有多重利好因素持续催化。

宏观层面，美联储货币政策转向预期是最核心的推动力。美国劳工统计局近期公布的数据显示，11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高。这一数据直接强化了市场对美联储将进一步降息的预期。根据CME“美联储观察”工具最新数据，市场预计美联储明年1月降息25个基点的概率已升至26.6%。

美元走弱与利率下行的双重预期，直接提升了以美元计价的有色金属吸引力，同时也刺激市场对于大宗商品价格通胀的预期强化。

此外，今年国际地缘冲突频发，近期加勒比海油轮拦截、黑海能源设施遇袭、中东潜在军事打击等地缘风险集中爆发，导致市场的避险情绪激增，资金持续涌入黄金、白银、铂金等“避险硬资产”，也是推动价格走高的另一个隐形推力。

而从行业角度看来，有色金属本身也出现了显著的供需格局变化。

以作为工业金属之母的铜金属为例。

今年来，铜期货和铜概念股之所能表现非常强势，除了金价大涨助攻外，行业本身供给侧就出了很大问题。

2025年，全球金属铜市场就整体处于供应偏紧的状态。主要原因包括年内出现多个重大铜矿发生矿难遭停产，包括年内非洲第一大铜矿刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格铜矿、智利最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特铜矿等。

还有近年来全球铜矿平均品位明显下降、越发频繁的地缘风险，以及近年来全球铜矿平均品位明显下降导致导致开采成本攀升等问题，都成为了刺激铜价长期上涨的重要因素。

但在需求端，随着近年来全球经济的发展、科技树的点燃，对铜的需求开始出现持续井喷，导致市场对于未来铜价上涨预期越发强烈。

还有今天大涨的锌行业，在2025年矿端供应显著放量、国内冶炼新产能加快释放的背景下，锌价在今年走出先抑后扬且内外市场分化明显的走势。

但近期机构对锌的供需格局加快回暖的重拾信心。分析认为，四季度，随着锌价内外比价达近3年低位，锌锭出口窗口开启，加上2026年锌矿预期趋紧，国内炼厂开始亏损并逐步减产等因素支撑，锌价有望走出震荡格局、内外锌价共振上行的新一轮景气行情。

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后市怎么看？

面对不断超预期的有色金属飙涨行情，不少机构们认为，在全球流动性环境逐步转向宽松、资源品供给约束难以快速缓解的背景下，贵金属和基本金属的中长期配置逻辑依然具备吸引力。

高盛在12月发布的2026年大宗商品展望报告中，明确将铜列为“最青睐的工业金属”，并上调2026年铜价预期至每吨11400美元，较此前预测的10650美元显著提升。

花旗对铜价的短期走势更为乐观，该行预测，伦铜价格将在2026年初突破每吨13000美元，若市场进入牛市情景，2026年第二季度有望触及每吨15000美元，全年均价预计达12742美元。

但也有机构认为，当前有色金属市场的风险偏好处于高位，价格波动不容忽视。随着涨跌停板幅度的扩大，价格双向波动的空间被进一步打开。短期内内外盘价格背离明显、日内波动极端，反映出市场定价仍存在不稳定性。

可以确定的是，随着有色金属供需格局改善和价格持续上涨，行业利润也迎来加速了回升。

据华龙证券的研报梳理，2025年前三季度，有色金属行业实现收入2.82万亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1512.88亿元，同比增长41.55%。其中，能源金属净利润增长最为显著，前三季度利润同比飙升高达385.53%，其次是贵金属、小金属和工业金属，利润增长同比分别达到了62.31%、43.12%和32.47%。

而在四季度，贵金属和大多数有色金属的涨势更加迅猛，又为相关行业龙头业绩估值“戴维双击”带来了更多的看涨信心。

对于具体的投资策略选择上，综合多家券商机构的观点，重点聚焦在具备“资源储备+规模化+产业链一体化”等核心优势的龙头。

另有机构建议，普通投资者追高是大忌，震荡期分批布局、搭建“底仓+弹性”组合才是稳妥打法：用铜铝龙头、黄金ETF打底，对冲宏观波动；剩余仓位布局新能源金属、小金属，精准捕捉供需缺口机会，同时可关注低估值矿企的价值重估潜力。

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尾声

展望2026年，在全球经济可能共振上行的背景下，有色金属市场有望迎来一轮较为持续的牛市行情陈，很为主导市场行情重要叙事。

但短期来看，随着价格快速上涨至历史高位，波动风险也正在累积，投资者需警惕价格回调风险。