万科得以喘口气，11亿债券展期议案获通过

记者今日从知情人士处获悉，万科一笔余额11亿元的“21万科02”债券，展期1年方案获得通过。

分析人士指出，这是万科本轮多笔债券展期谈判中首个成功落地的方案，标志着其在流动性危机中争取到宝贵喘息空间。

“展期获得通过有多重原因，议案中涵盖小额兑付、回售兑付40%本金、提供增信等措施，回应了投资者的多样化诉求。”一位分析人士告诉记者。

根据“21万科02”债券今日公布的2026年第一次持有人会议决议，议案四以92.11%的同意票获得通过，该项议案主要围绕回售部分债券本息兑付安排、固定兑付机制及增信措施等方面展开。

固定兑付安排方面，发行人将于2026年1月30日对已申报回售的债券，按账户实施不超过10万元的小额兑付，旨在保障小额持有人的流动性。

其次是被认为起到关键作用的回售本金分期兑付措施，回售部分债券本金的40%将于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年，兑付日定为2027年1月22日。

另外，万科还将提供增信措施，其承诺为展期本息提供资产质押担保，质押物为发行人对项目公司（武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司）的应收款项。

利息方面，对于未申报回售部分的利息于2026年1月22日按期支付，已申报回售部分的利息将在议案通过后2个交易日内支付，展期部分在展期一年期间，票面利率维持3.98%不变，利息随最终本金一并支付。

分析人士指出，此方案实质性地增强了债券的偿付保障，是打动债权人的核心要件之一。

“该展期方案能获得超过九成债权人支持，主要基于以下两点，首先是立即兑付40%的回售本金，并对小额持有人给予上限10万元的固定兑付，这为债权人提供了宝贵的短期现金回流，体现了协商诚意。”一位房地产行业分析师表示。

其次，是落实具体资产增信。上述分析师告诉记者，市场此前担忧万科缺乏“足够硬的增信”，本次方案直接拿出了对具体项目公司的应收款质押，显著提升了债权人的资产保障程度和信心。

值得关注的是，目前，万科仍在就“22万科MTN004”和“22万科MTN005”两笔中票的展期方案与持有人沟通。

公开信息显示，“22万科MTN004”债券余额20亿元，“22万科MTN005”债券余额37亿元，两笔中票合计规模57亿元。

一位业内人士向记者表示，“21万科02”展期一年方案通过后，提供了一个样板，基于此，对于万科剩余两笔正在谈展期的“22万科MTN004”、“22万科MTN005”展期方案，通过的概率较此前可能会有所提高。

“万科这笔债券展期议案得以通过，表明其债务问题的解决路径在于提供有实质价值的交换条件，即期现金与硬资产增信。”上述分析师认为，其后续债券展期方案能否通过，很大程度上取决于万科能否继续拿出 “足够具体、足够可执行” 的资产质押和现金安排。

“如果能够在资产权属、抵质押顺位、现金归集、偿债优先级这些关键点上真正落到条款里，再配合一定程度的利息支付或现金前置，对关键否决账户形成实质性补偿，局面并非完全打不开。”汇生国际资本总裁黄立冲表示。