字节联想加持的迦智科技冲刺港股18C章 盈利难题仍未破局？

金吾财讯 | 2026年1月23日，浙江迦智科技正式向港交所主板递交上市申请，拟凭借18C章通道登陆香港资本市场，中金公司担任其独家保荐人。在智能机器人赛道持续火热的当下，作为源自浙大系的科技企业，迦智科技凭借技术积淀与豪华股东阵容，在冲刺港股的道路上收获了不少关注。

迦智科技由浙江大学教授熊蓉博士于2016年创办，核心团队多来自浙大控制学院机器人实验室。市场表现方面，据灼识咨询数据，以订单额计，迦智科技已跻身全球前十大智能移动机器人公司，在工业领域更位列全球前五、中国前三，同时也是全球少数能在2500台以上机器人集群中部署解决方案的企业。业务覆盖电子、汽车、半导体等多领域，产品远销20余个国家及地区。

资本层面，迦智科技自成立以来已顺利完成多轮融资，截至最后实际可行日期，已累计筹得约7.97亿元资金用于业务拓展。2026年1月C++轮融资完成后，公司估值进一步攀升至21.3亿元。更为引人注目的是其豪华股东阵容，不仅有衢州国资委等地方国资力量加持，更成功吸引了字节跳动、联想集团等产业巨头入局。据招股书披露，联想基金持股比例达5.8%，字节跳动全资子公司量子跃动持股4.93%。

不过，褪去光环与资本加持的外衣，迦智科技的上市之路仍暗藏诸多不确定，盈利难题与市场竞争压力较为突出。

财务数据显示，公司营收保持高速增长，2023年至2024年营收从0.75亿元增至1.15亿元，2025年前九个月更是攀升至2.01亿元，公司毛利率由2023年的19.7%提升至2024年的24.2%，并进一步增至截至2025年首9月的28.0%。然而盈利缺口始终未能填补，于往绩记录期间仍处于亏损状态。2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别录得亏损1.14亿元、1.18亿元及7208万元，累计已超3亿元。

此外，客户集中度偏高的问题渐显雏形。2023年及2024年五大客户贡献的总收入占比分别约为21.6%、44%，2025年首9月该占比进一步增至61.3%。同期，来自单一最大客户的收入占比由4.8%提升至28.4%。过度依赖核心客户意味着公司业绩易受下游行业波动、客户合作变动等因素影响，一旦主要客户减少订单或终止合作，将直接冲击营收稳定性。

目前，公司所处的智能移动机器人市场，行业竞争呈现碎片化特征，2024年全球前十大厂商市场份额仅约17%，以订单额计公司市场份额仅约1%，在国内外老牌机器人企业纷纷布局，新兴科技公司涌入，技术迭代速度加快的背景下，公司的市场地位极易被撼动。

整体来看，迦智科技赴港上市无疑是其扩大融资渠道、加速业务发展的重要举措，但在行业竞争日趋激烈、自身盈利难题未解的双重背景下，此次赴港上市之路挑战重重。对于技术密集型的机器人行业而言，研发投入、产能升级及市场拓展均需巨额资金支撑，此次赴港募资的核心用途也明确指向研发推进、产能提升及销售网络扩张，本质上仍是为持续亏损的业务“输血”。字节跳动与联想集团的资本加持，虽能提供资金与资源助力，却无法从根本上解决经营层面的核心问题。未来，公司仍需在提升技术转化效率、优化客户结构、实现盈利转正等关键方向持续发力，以决定其在资本市场的长期价值。

公司名称：浙江迦智科技股份有限公司

保荐人：中金公司

控股股东：熊蓉，行使公司约29.61%的投票权。

基本面情况：

公司是全球通用智能移动机器人专家，致力于实现机器人在不同环境、不同行业、不同任务下的全场景应用。公司通过自主研发生产的核心技术平台、智能移动机器人及集成软件系统为客户提供一站式解决方案。

根据灼识谘询的资料，公司是全球少数具备全栈式自主研发技术的通用智能移动机器人解决方案企业之一。公司的所有产品及解决方案均构建于统一的核心技术平台之上。该平台集成了多模态感知、自主研发的4C核心技术架构及可扩展的软硬件栈。该平台可于复杂环境中实现可靠运行、高精度空间感知及移动控制，以及大规模集群调度。这一共享技术基础使公司能够快速开发及商业化涵盖AMR、叉取式机器人、室外移动机器人及移动操作机器人等在内的多元化智能移动机器人产品组合。

行业现状及竞争格局：

全球智能机器人产业已进入高速增长时期。按销售收入计，全球智能机器人的市场规模由2020年的137亿元增至2024年的471亿元，2020年至2024年的复合年增长率为36.1%，并预计于2030年达到6,497亿元，2025年至2030年的复合年增长率为53.3%。

作为全球智能机器人市场增长的主要贡献者，中国智能机器人市场规模由2020年的39亿元增至2024年的158亿元，2020年至2024年的复合年增长率为41.9%，并预计于2030年达到2,260亿元，2024年至2030年的复合年增长率为52.1%。

按销售收入计，全球智能移动机器人市场规模由2020年的98亿元增至2024年的352亿元，复合年增长率为37.6%，预期到2030年将达2,536亿元，2025年至2030年的复合年增长率为34.0%。在中国，智能移动机器人市场规模由2020年的22亿元增至2024年的108亿元，复合年增长率为49.8%，预期到2030年将达881亿元，2025年至2030年的复合年增长率为36.1%。

全球智能移动机器人市场竞争激烈，2024年，前十大厂商仅占总市场份额的17.0%左右（按订单额计）。这种零碎化的局面主要是由于智能机器人的下游应用场景高度分散，跨越各行各业且具有特定的工厂需求。2024年，按订单额计，公司在全球排名第七，估计市场份额约为1.0%，在中国厂商中排名第五。

工业场景已成为智能移动机器人市场的主要应用场景之一，而中国制造商在全球工业移动机器人市场中的影响力日益增加。2024年，五大国内厂商的全球市场份额约为23%。根据灼识谘询的资料，公司在工业智能移动机器人行业为全球五大厂商之一并于国内全部厂商中排名第三（按2024年订单额计）。

财务状况：

公司于2023、2024年分别录得收入7495万元、1.15亿元。2025年首9月，收入同比增长2.94倍至2.01亿元。

公司于2023、2024年分别录得亏损1.14亿元、1.18亿元。2025年首9月亏损同比收窄24.61%至7208万元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、公司经营所在的市场变化迅速，竞争激烈，格局不断演化。未能保持竞争力可能会严重损害公司的业务。

2、公司无法确保未来市场会充分采用公司的工业智能机器人解决方案，亦无法保证行业发展以及市场对工业智能机器人解决方案的接受度会对公司有利。

3、若公司未能获得新客户或留住现有客户，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。

4、公司无法保证公司能够按预期成功管理或实现公司的业务发展战略。

5、扩展公司的产品供应可能使公司面临新的营运及市场挑战。

6、若公司不能及时创新或推出新产品，则公司可能无法继续研发或有效应对智能机器人解决方案行业不断发展的技术及市场动态。

7、若公司的产品存在缺陷以及不符合客户期望，则公司的业务、经营业绩和声誉将受到重大不利影响。

8、若公司不能有效维护及优化公司的销售网络，则公司的品牌、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

公司募资用途：

1、推进公司核心零部件、基础技术平台、机器人产品及软件系统的研发；

2、分配予产能提升及数字化升级；

3、公司扩大及加强公司的销售及服务网络；

4、寻求机器人产业链上游及下游的战略联盟、投资及收购机会。

5、营运资金及一般企业用途，以支持公司的业务营运及增长。