沃什执掌美联储，市场的风向变了

据彭博社报道，随着特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，金融市场的关注点已从利率走势迅速转向美联储高达 6.6 万亿美元的资产负债表。沃什长期批评美联储资产规模过度膨胀，其回归可能意味着量化宽松（QE）时代的彻底终结。

受此影响，上周五长期美国国债收益率走高，美元汇率获得提振，而黄金和白银价格则出现大幅跳水。

政策核心：从利率管理转向“缩表换降息”

沃什被视为美联储职能扩张的坚定反对者。他曾多次公开抨击美联储的债券购买计划（QE）导致了“货币主导”现象，即金融市场和立法者过度依赖央行的廉价资金，从而引发了资本市场的过度冒险和国家债务的无序堆积。

沃什主张减少美联储对市场的直接干预。他曾在去年7月表示，通过缩小资产负债表规模（减少印钞），可以为美联储提供更大的空间来降低基准利率，从而在不扭曲市场机制的前提下实现实质性的低利率环境。

美联储理事、特朗普任命的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）对此分析称，理论上美联储可以调低短期利率，以抵消缩表带来的长期利率上升压力，从而在保持金融环境稳定的同时缩减央行足迹。

6.6万亿美元的“后遗症”：潜在的市场冲突

尽管沃什的愿景明确，但要清理美联储账面上庞大的资产库存并非易事。市场分析指出，激进缩表可能面临多重挑战。

历史经验表明，缩表极易引发货币市场剧烈波动。2019年及2025年底，美联储都曾因过度抽离流动性导致短期借贷成本激增，迫使美联储不得不转头向市场注资。此外，缩表往往会推高长期贷款成本。这可能与特朗普政府希望降低购房成本和企业借贷利率的目标相抵触。目前，政府已在通过房利美和房地美购入200亿美元抵押贷款支持证券，以压低市场成本。作为美联储主席，沃什在联邦公开市场委员会（FOMC）中仅拥有一票。目前多数委员仍支持现行的“充足准备金”框架，沃什若要推行结构性改革，必须在内部建立深厚的共识。

市场仍将处于高度戒备状态

目前，沃什的观点与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）高度一致，两人均倾向于重新界定“财政-美联储”关系。

TD证券（TD Securities）美国利率策略主管根纳季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，在沃什进一步明确其施政纲领前，市场将保持高度敏感。如果沃什坚持回归“稀缺准备金”时代，可能需要对现有的银行监管框架进行重大调整，这无疑将引发全球金融市场的重新定价。（国际财闻汇）