基民猛亏自己稳赚？基金经理只挨骂不惩罚的日子到头了…

基金行业正在经历一轮大洗牌。本来嘛，基民的钱亏了，基金经理却还拿着高薪和奖金，管理费一分不少，这事被吐槽很久了。 就在上个月，新规出来，一切都要改变。

文丨金融八卦女特约作者：兴华

资本市场，现在是冰火两重天。

买科技股的公募，最高年盈利233%，另一方面，持有老登股的基金经理们，逐渐被基民抛弃。

四季度，医药女神们纷纷扑街。还有基金持仓紧握老登股的基金经理，被爆出来自己偷偷买了很多科技股赚了大钱，成了众矢之的。

业绩轮流翻车，去年的基金经理离职人数创下新高，已经达到453人。而基金经理总人数却在持续扩大，很多年轻的基金经理，83%连上一轮牛市都没经历过。

整个基金行业，正在经历一轮大洗牌。

1.

/ 医药女神翻车，有人差别操作自己赚翻，基民气炸了 /

尤其是基金的四季报一披露，不少医药女神都扑街了。张韡、赵蓓等管理的医药基都在四季度陷入了亏损，把上半年的利润吐回去不少。

赵蓓管理的工银前沿医疗A第四季度跌了13.7%，年度回报17%。

张韡管理的添富创新医药A 第四季度跌了15.5%，年度回报为36%。

金笑非的鹏华医药科技A第四季度季度跌了9.8%，年度回报为68%。

新晋的医药一姐张韡，去年曾凭借管理的香港优势精选，以85.64%的收益斩获公募业绩上半年冠军，结果下半年就把上半年挣的钱亏了一半回去。

去年的医药板块堪比“过山车”，先是创新药行业年初就启动，医保这边开了个小口子，念在创新药研发费用高的份上，部分品种的价格让了步，年中之后出海交易大爆发，BD（订单）捷报一波又一波，结果到了四季度，一个高台跳水打了个措手不及。

看起来涨得快赚了很多钱，实际跌起来也快。

除了医药女神，其他明星基金经理也有翻车的。

知名基金经理刘彦春的四季报，普遍亏损在5.8%-7.5%之间，最近五年基本上是腰斩。

Wind显示，刘彦春在管基金有6只，目前总管理规模有314.75亿元。

有基民晒了图，在2021年买了刘彦春的基金，在当时是顶流明星基金，结果拿到现在，亏了三成多。

刘彦春在管的基金中，最多出现的就是白酒、消费、医疗、家电等老登板块，在这波科技股行情中大部分都表现平平，尤其是白酒持续低迷。

第四季度，刘彦春在不同的基金中，对中国移动、贵州茅台、腾讯控股、山西汾酒、迈瑞医疗、中国中免进行超过10%的减持，美的股份、海大集团等也有不同幅度减持。但是，他在管的部分基金又首次买入了中国中免、中国海洋石油、晨光股份、泸州老窖。

左手倒右手，翻来覆去还是那些“爱股”舍不得换。

眼看他死守消费股跑不赢“新登”，很多基民都走了。以规模最大的景顺长城新兴成长A为例，2021年末持有人户数将近500万，现在剩下不到一半。

买老登股不赚钱的基金经理不止刘彦春一个，但是基金买了老登股不赚钱，基金经理自己在私底下去买科技股发财，就成了众矢之的。

近日，一则消息在基民和股民社区都炸开了锅。

某险资公募旗下基金的基金经理，用自有资金重仓科技股，在最近一年多的这波行情中赚了一大笔钱，而他管理的基金产品却重仓了白酒等“老登股”，不仅没涨还亏了一点。持有这个基金的基民们都很郁闷。

根据财联社的报道，这位基金经理运用自有资金投资科技股后，在最近一年多的科技股大爆发行情下，获得了数倍收益，浮盈一度超过5000万，而且这位基金经理在大赚一笔之后还萌生了离职的想法，不过目前人还没走。

科技股有多赚，看看去年公募收益十强就知道了，净是“科技”“数字经济”“新兴产业”之类的风格，最高涨幅233%：

对于这位自己偷偷买科技股的基金经理，基民们意见很大。他管理的公募基金配置的大部分是白酒家电等价值型股票，多只产品在最近的一年多里，论业绩哪怕是在同类型的基金中排名也是垫底的。

让基民们郁闷的是，他这个操作并没有违规：

因为他自己偷偷买的科技股，跟管理基金的持仓没有重叠，行业板块也不相干，跟老鼠仓肯定不搭边。

根据知情人士透露，“该基金经理的其中一只独管产品重仓价值股多年，且前十大重仓股在最近几年里的变化很小，没有根据市场环境及时调整。但是反观他的个人账户，早已积极顺应市场变化布局高弹性科技股。”

比较气人的是，他管理的多只基金产品当中，只有一只产品限制了是要价值蓝筹的类型，其他产品的投资范围是全市场覆盖的，并没有“不允许买科技股”这一说。

“明明可以用我们的基金买那些科技股，他自己发财了把我们的基金放着那些‘半死不活’的老登股。”

去年收益率在-10%以下的公募基金共31只，大部分是消费类。里面很多基金都重仓了白酒，行业没押对，就是起不来。

2.

/ 业绩长期扑街，基金经理离职走人 /

有的基金经理是屡败屡战继续坚守，还有的基金经理，业绩长期扑街等不到翻身机会，就选择退休走人。

1月7日，国都基金发布公告，基金经理廖晓东因临近退休年龄，卸任其管理的国都聚成混合与国都创新驱动两只基金，并且已经在中国基金业协会办理变更手续。

原本廖晓东的职业生涯是很传奇的，最开始是中学教师，跨界进入金融行业，一路做到券商研究所所长，最后到公募基金做负责人。

公开资料显示，他毕业于北京工商大学，先是在四川达县麻柳中学当教师，后辞职进入金融行业。曾任中煤信托投资有限责任公司证券总部项目经理，国都证券研究所副总经理、证券投资部总经理、研究所所长、基金管理部总经理。退休前，其职位为国都证券基金管理部副总经理(主持工作)、公募证券投资基金管理业务投资决策委员会主席、基金经理。

2015年11月，廖晓东参与中央财经大学活动，分享他的职业生涯和人生经历，那会儿他还没有开始搞基金。

2020年5月，廖晓东参与管理了第一只基金，国都量化精选，这只基金成立于2017年12月，投资目标是利用量化投资策略和量化工具，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的持续稳健增值。

说是量化基金吧，但是不像其他量化的风格，持股一点都不分散。国都量化精选的持股中，金融板块的占比一度高达43%，前十大重仓股占比接近60%。

廖晓东参与管理的时候，金融板块没啥动静，倒是白酒和医药正在经历“抱团牛”，各个行业龙头被各家基金一通狂买。于是廖晓东就赶紧把配置调整到消费+医药上，结果就遇到了山顶，白酒遭遇寒冬飞天茅台酒连跌五年，医药遭遇集采大砍价，也是高位一路下行。

在他管理的10个季度中，国都量化精选仅3个季度实现盈利，任期内亏损幅度达24.75%，最终因业绩持续低迷，在2022年11月清盘。

后面他接手的其他基金表现也很扑街。五年内他先后追过医药、电力设备、食品饮料、畜牧、国防军工、AI、家电、机器人、低空经济等多个热门赛道，但是大部分都是高位进场，一看行情掉头向下就仓促割肉。

看他退休前还管理的基金，国都创新驱动在其管理期间累计亏损高达63.78%，跑输了同期比较基准51.01%，期间最大回撤74%。另一只基金国都聚成在其任期内也亏损44.10%，同类排名1661/1700，几近垫底。国都量化精选在其任期内亏损24.75%，同类排名1712/1731，最终清盘。

他自己业绩不行，国都证券的公募业务都被拖累了。

Wind数据显示，国都证券2015年推出首只公募产品，2016-2018年分别发行1只、4只、1只产品，2021年再发1只，公募管理规模峰值曾达8.55亿元，但是大部分公募产品都因为业绩太差落得清盘的结局。现在廖晓东卸任，就还剩下两只“迷你基金”，规模已经缩水至0.22亿元，公募这块业务恐怕就不好做了，所以他到了退休年龄赶紧走人。

选择离开的也不止他一个，2025年基金经理的离职人数创下了历史新高。

Wind数据显示，截至12月24日，年内离任的基金经理人数已经达到453人，较去年同期增长超三分之一，并创下历史年度新高；同期，行业有593位基金经理新上任，变动覆盖全行业超130家机构。同时，年内有5015只基金产品（仅计算初始基金）出现基金经理变动，较去年同期增加两成以上。尤其是12月，基金经理变动的产品多达635只，同比增超三成。

其实在市场比较冷清的时候，基金经理还没那么急，毕竟大家一起下滑，谁也别瞧不起谁。

但是现在有大行情出现，别人的基金拉得很猛，买老登股不赚还亏钱的基金经理们压力就大起来了，赶紧走人。

3.

/ 新规之下的基金经理，

需和基民共进退 /

本来嘛，基民的钱亏了，基金经理却还拿着高薪和奖金，管理费一分不少，这事被喷了很久了。

就在上个月，新规出来，一切都要改变。

12月初，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发。这份指引中，从薪酬结构、绩效考核、支付机制、问责制度等多个维度作出系统性规定，明确提出“坚持基金份额持有人利益优先”的基本原则，通过一系列量化指标和刚性约束，引导基金管理公司将员工激励与基金长期业绩深度绑定。

一是强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩。整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%。

其中，高管层考核，基金投资收益指标权重应当不低于50%。基金经理等差异化考核，对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30%；对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应当不低于50%。

二是基金公司董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金；基金经理不能少于40%。

绩效递延支付跟投比例同步有了新要求，尤其是跟投比例，有了提升。

绩效薪酬的递延支付期限不少于三年，董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员递延支付比例原则上不少于40%。

在持基跟投上，高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于60%，基金经理应当将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金，无权益产品的除外。

三是业绩差的基金经理要降薪，过去三年跑输业绩比较基准10%且利润率为负的基金经理降薪30%。

基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩。过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30%；低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的，其绩效薪酬应当下降；低于业绩比较基准不足十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬不得提高；显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，其绩效薪酬可以合理适度提高。

反正跟2022年的规定相比，买自家的基金比例又提高了。

总的来说，以后基金经理做得差，自己也要亏钱，还会影响奖金。

虽然管得严，挣钱没那么容易了，基金行业也是几家欢喜几家愁。

这几年，很多传统明星基金经理业绩都扑街了，但是在这波行情下，也有管理规模大增的新崛起的明星基金经理。

首先，百亿基金经理榜单，大幅扩充。Wind数据显示，按照产品合计管理规模（含共管）统计，截至2025年末，百亿主动权益基金经理数量增至109位，比2024年末的71位明显增多。

这其中，有46位在一年前规模尚未达到百亿线，其中不少在短短一年间完成跨越式增长。

当然这些基金经理都是从小起步，一点点做大，不全是新人，新人还在历练当中。

近年来，公募基金规模爆发式扩容，涌入了大量年轻基金经理，压根没经历过牛熊大转换。

Wind数据显示，截至1月22日，全市场有管理产品的公募基金经理约4108人，其中3429位是2016年以后才上岗的“新人”，占比超过83%。

也就是说，只有不到700位基金经理亲身经历过上一轮4100点以上的大牛市，以及随之而来的大跌和熔断等极端行情。要再经历过2007年大牛市的基金经理，就更是屈指可数了。

人越来越多，业绩竞争越来越激烈，难怪离职的人创了新高。

今年1月继续有基金经理离职，但不一定是业绩不好，也可能是业绩不错想要跳槽。

1月19日，华安基金的蒋璆官宣卸任全部基金，理由是“个人原因”。

根据之前经验，大概率会离职。蒋璆从2015年6月开始任职基金经理，那一轮牛市的顶部，但取得了“任职10.6年，年化11%”的业绩，俗称“双十基金经理”，业绩同类排名前5%。

江山代有才人出，这波大行情还没结束，相信不久会跑出很多新的明星基金经理。

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参考资料：

《年内453个基金经理离任，创历史新高》，第一财经

《基金经理自己重仓科技股大赚，却为基民配置“老登股”》，财联社

《超八成基金经理“初遇”4100点，公募行业如何应对“经验断层”？》，第一财经