【通宝光电】申购资金测算与配置策略

北交所新股发行安排越来越紧凑了，这边海圣医疗申购配售初步结果刚出来，通连通宝光电的发行公告也来了。通宝光电（920168）将于2月9日（周一）发行申购。由于北交所新股发行连续多期一周发行一家时大概率安排在周二，安排周一发行的话往往后面就会跟着在周三再发一家，可能不少人也会认为下周三还会有一只新股发行。不过，个人认为这种可能性微乎其微，这次安排在周一，主要应该是下周是春节长假前的最后一周，是一次避免节前货币资金市场资金面偏紧的特殊安排。再说，万一真的安排在下周三再发行一家，会有多少人申购？

除通宝光电外，目前完成招股说明书等注册稿更新的还有通领科技和海菲曼2家，而节后一周只有4个交易日，除非安排在节后开市第一天发行，否则也涉及月底资金面安排问题，且需要在2月12日发出发行公告并在2月13日完成路演，这样跨长假的日程安排，个人认为概率不高。所以，通宝光电估计是2月份最后一家发行申购的了。

说完闲话，下面是通宝光电的申购资金预测与配置策略。

一、发行申购基本情况

通宝光电发行前总股5638万股，其中非限售流通股1126.05万股。本次拟发行1879.34万股，战略配售比例10%，共187.934万股，扣除战略配售后网上发行1691.406万股。本次发行价16.17元，单账户申购上限84.57万股，对应申购资金1367.4969万元。按2024年扣除非经常性损益后净利润计算发行市盈率14.99倍，行业静态市盈率30.5倍，可比上市公司平均静态市盈率26.91倍。

从公司发行方案看，又是一家博弈型的申购。一是虽然没有缩股发行，但定价已紧贴14.99倍的市盈率上限，而且2025年度净利润还小幅下降了2.22%，TTM市盈率达到15.33倍，可比公司估值也不高，发行公告列举的3家公司，TTM市盈率最低的不到9倍。二是非限售流通股数量相对于这次发行股份数量而言还是比较“庞大”的，占上市时初始流通股份约4成。

本次战略配售4家，员工战略配售资管产品、主承销商投资子公司以及2家投资公司，都承诺限售12个月。

二、申购资金总额分析

首先，根据发行申购数据的基本要素，网上1691.406万股、单账户申购上限1367.4969万元，一眼看下来，只要正股门槛达到455.833万元（即申购资金总额达到7710亿元）以上，顶格申购就只能获配2手正股了，与近期农大科技基本相似，这次这个不会有任何分歧了吧？

由于北交所新股近期收益率下行，发行标的又多属于博弈型申购，申购热情已明显下降，主要表现在申购户数大幅减少，中大资金申购户数也在减少，申购资金总额呈现较大波动，这就给申购资金的预测带来了不小的扰动，预测高了吧，可能申购资金并不及预期，预测低了吧，又有可能有很多去而复返的申购者。不过，再怎么降温退潮，申购资金达到7710亿元以上应该不会有人怀疑的。所以，只能勉强参照近期收益率不高、获配情况有些相近的农大科技数据作参照，再适当进行一些调整。

其次，单账户申购上限和可能的获配门槛，申购上限比农大科技低了430多万元，但对于目标获配2+1者的主力申购账户，没有实质性影响，只影响那些不管哪次都顶格申购的，估计影响申购资金200亿元左右。而由于网上发行量比农大科技增加了251万股，预估获配门槛肯定也不会达到农大科技645万元那么高，降低100来万元应该也是没有什么疑问的，这一因素一方面会减少目标2+1账户的平均配置资金，预估会减少400至500亿元，另一方面会增加640万元以下申购账户，对应至少500至600亿元申购资金。

再次，从预期申购热情看，应该也不会太热门，从爱得科技、海圣医疗申购结果，中坚申购账户的减少导致了大约减少了500亿元资金，而陪跑的小资金大约减少了100多亿元。

另外，初步分析，这次最优目标依然是按获配2+1配置，其对应的申购资金要远高于爱得科技的2+1资金门槛。

综合以上，如果申购热度保持爱得科技水平，通宝光电申购资金总额至少要比农大科技减少500亿元到600多亿元，估计会在8600亿元至8800亿元间，对应按比例获配正股的门槛为510万元至520万元间。

三、关于获配门槛

按照正股门槛520万元左右考虑，获配账户数量可能在至8.3万户左右，碎股数量可能在5.2万手左右（发行量比农大科技多2.5万手，碎股多4千手应该是保守的，主要考虑陪跑账户减少，获配正股账户增加）。

农大科技碎股数量超过4.8万手，对应的资金门槛是1000万元，按农大科技数据，5.2万手碎股对应门槛大致会在950万元以下一点儿，但现在的情况是，大家往上卷的动力下降，目前只知道爱得科技中大资金账户少了几千户，但具体在哪一区间，以及这次这些账户会不会又杀回来，都不可能知道。所以，只能先拍脑门预估，碎股门槛900万元左右，900万元以下到880万元区间可以试一试。

四、申购资金配置建议

基于以上分析，申购资金配置建议如下：

1、目标1+0，视个人资金情况，建议申购520万元以上，达到550万元左右（对应申购资金达到9300亿元了）大概率很“稳”了，申购资金真要超过9300亿元，那只能说明市场打摆子了。500万元以下建议放弃。

2、目标2+1，建议申购1050万元以上，超过1100万元意义不大，想求个心安者，自己看着加，随意。

3、顶格申购最多还是获配2+1手，是否顶格申购，自己决定。

4、目标1+1，建议900万元以上吧，求心安的话建议申购950万元或再略多一点。

5、关于分户，参照 第1和第2进行组合吧。