马光远：黄金白银为什么不适合普通人投资？

我说黄金白银不适合普通人投资，这个话的意思不是说黄金白银不会涨，这话的意思是黄金白银的价格波动非常大，非常凶险，而且，市场经常被投机操纵。

如果告诉你，股票不适合普通人投资，a股不适合普通人投资，很多人一定是同意的。但说黄金白银不适合普通人投资，很少有人同意，为什么？因为在大家的观念里边，在叙事里边，黄金被定义为安全资产。黄金好像有多听话，有多安全，有多忠诚。但是如果把黄金白银的价格走势，把它的k线图和中国a股的k线图拿到一块，我相信很多人一定分不清楚哪条线是a股的，哪条线是黄金的。

黄金是安全投资这是一个天大的谎言，黄金从历史上看是一个非常凶险投资品。从历史去看，黄金每次大涨之后，都会有暴跌。比如说1970年到1980年黄金十年牛市，从200多美元涨到850美元，然后开始大跌，最后价格回到了200多美元，回调接近70%，然后是接近20年的熊市，基本没涨。08年全球金融危机以后，美联储大放水。黄金的价格一度飙到了1921美元，然后又是大跌，差点跌破1,000美元，回调的幅度接近50%。

从过去这两段历史看，黄金每次牛市差不多十年时间。然后进入熊市，熊市的时间很长，差不多是20年。为什么说黄金不是普通人投资，除了它的波动大之外，其实它在很多情况下没怎么涨，它在很多情况下价格是在盘整的，在盘整的。特别是2015年那一波，中国大妈疯狂买黄金以后，被套了很多年，要是没有2020年全球疫情央行放水，还会继续套。这一波黄金白银暴跌以后，我们看到很多大妈又出手了。这个市场见顶的标志，大多数情况下就是当普通人冲进去的时候，这个市场基本上终结。

黄金第一次冲上2000美元，从09年到2022年冲上2,000美元用了10多年的时间，从2,000美元到3,000美元差不多用了500多天，3,000到4,000用了200多天，4,000到5,000用了100多天。是什么因素导致黄金上涨越来越快，无非是可怕的叙事和安全资产的幻觉，让大家都杀入拥挤的黄金市场而已，当多头非常拥挤的时候，就是空头猎杀的时候。

这一波的调整，不管是否反弹，你都要记住，目前这个高位，5000美元的黄金，100美元的白银，都在珠穆朗玛峰的高度。普通人千万不要以为自己的智商很高，可以去抄底。黄金白银经历史诗级的暴跌以后，很多人奋不顾身地冲进去的时候，我就感觉到，历史从来都是一波一波的重演，人类在投资市场上的智商在过去多年并没有提高多少。