美团捡了个大便宜

2月5日，美团发布公告，将全资收购叮咚买菜全部已发行股份与中国业务[1]，拟收购价格7.17亿美元，算得上经济实惠。生鲜电商为数不多的幸存者，最终决定考公上岸。

叮咚买菜有过多次卖身传闻，最有可能的买家是京东。没想到半路杀出的是美团。

消息传出的当天，叮咚买菜创始人梁昌霖发布内部信[2]，充满感情地回忆了叮咚历史，也承认一个现实：是时候放下较量了。

交易完成后，美团能给如火如荼的小象超市业务，无痛补充上千个前置仓、配送骑手和700万月活用户。

全村最后的希望

从2017年坚持到2026年，叮咚买菜算得上生鲜电商的活化石。

过去这些年，在教人民群众买菜这件事上，大大小小的互联网公司探索出了三种解决方法：

一种是社区团购，特点是线上下单、非即时配送。即消费者在App和小程序下单，商家在固定时间配送，代表是拼多多的多多买菜。

一种是仓店一体，特点是线上线下都能买，线上即时配送。既能在线上下单也能去线下买，随时买随时配送，成本很高，代表是盒马。

一种是前置仓，特点是线上下单，即时配送。集低毛利、高损耗、强时效为一体，一度是大厂烧钱重灾区，前有刘强东反思生鲜“尝试各种办法都做不好”，后有每日优鲜徐正锐评自己干的是“撅着屁股捡钢镚”。

生鲜虽然是刚需，但客单价少、毛利率低、损耗成本又非常高，还要自建前置仓和配送运力，很容易被高昂的供应链和即时配送成本拖垮。

随着“生鲜电商第一股”每日优鲜从纳斯达克黯然退市，橙心优选、同程生活等接连沉寂，环顾生鲜电商战场，目前还有三个主要的玩家：朴朴超市、叮咚买菜和美团的小象超市。

叮咚买菜能活下来，主要做了两件事，战略性收缩和选择性忘本。

首先是战略性收缩。在最疯狂的时候，叮咚买菜曾经一个月内连开10城，地推大军挤满各个小区。然而2021年上半年录得83亿惊人亏损后，运营指标迅速换成了“效率优先，兼顾规模”。

随后数年间，叮咚买菜大幅裁撤二三线城市前置仓，从河北、天津、安徽等省市撤出，全面退出西南市场[10]，业务版图收缩至仅剩长三角。同时，叮咚把单个站点的骑手数量从20名骤减为7、8名，还解散了庞大的地推铁军，省下了高昂的营销费。

其次是选择性忘本。2022年起，叮咚开始力推自有预制菜品牌，带动品类结构向高毛利的预制菜转变。拿当时热销的“拳击虾”为例，包含该产品的客单价能够比平均订单高73.9%，券前毛利率超过了33%。

这一策略效果显著。2022年至今，叮咚买菜的毛利水平维持在30%区间，远高于只有10%左右的每日优鲜，超越超市类企业生鲜毛利率（13-19%），已经达到预制菜企业的毛利水平（22%-27%）[5]。

包括叮咚买菜在内，目前存活下来的前置仓玩家，实际上都是用刚需属性的生鲜引流，靠高毛利、低损耗的预制菜和日用百货赚钱。朴朴从上线之初就强调自己是全品类超市，小象超市也抛下了“美团买菜”的曾用名，有样学样地开起了800㎡大仓。

截至2025年三季度，叮咚买菜已经连续12个季度盈利，GMV与收入创下历史记录，前置仓也稳定在一千个也以上[11]。

事实证明，活得久本身就是一种统战价值。当美团在即时零售上不断加码，叮咚就成了为数不多的可团结对象。

美团想要什么

美团盯上叮咚买菜，主要原因是小象超市的快速增长。

美团在生鲜电商上的探索可以追溯到2017年，但业绩一直不算太亮眼。一直到2023年底，美团买菜更名为小象超市，从生鲜电商转型全品类超市，一下打开了增长空间，在2025年Q2财报会上被王兴点名表扬[6]：

远超我们最初预期。

小象超市的业绩没有在财报里单独披露，按照第三方口径，2024年小象超市GMV规模接近300亿，超过叮咚买菜，直逼朴朴超市，眼看能和山姆云仓掰手腕。

美团本身就是日活亿级的流量入口，调度算法、履约系统都有成熟积累，能通过规模优势摊薄成本。

小象超市自己也非常争气，截至2025年年中，小象超市已经有上千个前置仓、覆盖20个城市。王兴的预期非常乐观，未来几年小象超市的增速将“超过整个行业”。

单纯看业务的增长，小象超市目前的状态其实很像2023年前后的山姆中国：业务模式基本跑通，经历了一轮快速的增长，但面前还有非常大的市场空间。

目前，小象超市的布局多集中在一二线大城市，前置仓数量和叮咚买菜类似。但由于小象超市的骑手专送小象订单，没办法用美团现成的外卖运力，加上前置仓网络还得老老实实逐个选址，扩张起来没那么快。

小象超市当下的状态，是快速扩张一个已经验证的模式，但客观条件导致扩张速度难以达到美团的预期。这种情况下，花钱买超点、氪金换发育就成了最好的方案。

叮咚买菜和小象超市的业务结构高度相似，大概只有三点差别：

一是小象超市的SKU有上万个，比叮咚买菜更多；二是叮咚买菜的布局集中在江浙沪，70%的前置仓都在华东区域，小象超市则以全国大城市为主；三是配送员的皮肤不一样，美团收购后得赶制一批绿色冲锋衣。

考虑到叮咚目前的仓储网络都是几番精简裁撤剩下来的，应该都是已经得到市场验证，盈利能力相对强的点位，就像一张已经写过的卷子，买下来就能大抄特抄。

近年来，生鲜电商似乎正迈入一个拐点时刻。曾被现实毒打得鼻青脸肿的生鲜电商们，似乎正颤颤巍巍走向盈利，重回加速轨道。

盒马在2024年喜迎全年经调EBITA首次转正[8]、再次高速扩店；朴朴积极谋求上市，接档永辉“胖改店”剑指线下。

当关键词从“止血”切换到“提速”，时间重新变得重要起来。曾经，这个行业所有人都相信，只要跑得足够快、点位占得足够多，问题可以留给未来解决。

如今，美团身体力行：原来金钱真的能买来时间。