蓝箭航天的科创板IPO前景如何

蓝箭航天的科创板IPO前景总体乐观，上市概率高，但实现盈利仍需跨越技术和财务的双重挑战。作为政策支持下的行业标杆，其审核进度领先，但巨额亏损和回收技术验证是待解难题。

政策开路，审核领跑

2025年底，上交所发布《指引第9号》，明确商业航天企业可适用科创板第五套上市标准，核心要求是“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。蓝箭航天的朱雀三号火箭于2025年12月3日成功入轨，恰好满足了这一关键门槛。

因此，公司IPO申请在2025年12月31日获受理，仅22个工作日后，于2026年1月22日进入“已问询”阶段，审核速度创下纪录。这背后是国家对商业航天的战略扶持，蓝箭航天已成为冲刺“科创板商业航天第一股”的最热门选手。

更关键的是，公司已被抽中2026年第一批首发企业现场检查，若后续回复质量达标，有望在2026年内完成上市。

技术硬核，挑战犹存

技术层面，蓝箭航天确实有硬实力。自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机全球领先，朱雀三号火箭设计复用20次，目标是将每公斤发射成本从约1.8万美元降至5000美元以下。公司也已锁定重要订单，例如与中国星网、垣信卫星签约，其中与垣信的“一箭18星”合同金额达7.2亿元。

但问题在于，财务数据揭示了严峻的现实：

2022年至2025年上半年，累计营业收入仅约4544.5万元，而归母净利润累计亏损高达34.66亿元。

研发投入巨大，三年半累计约22.89亿元，2025年上半年研发费用占营收比例仍达987%。

经营活动现金流净额持续为负，报告期内累计净流出约33亿元，生存高度依赖外部融资。

这形成了一个循环悖论：为抢占技术制高点必须“烧钱”研发，推高了单次发射成本；高成本又阻碍了获取大规模商业订单；而订单不足则无法通过规模效应摊薄成本、实现盈利。更紧迫的是，朱雀三号首飞时一级回收试验未完全成功，2026年必须实现稳定回收和复飞，才能兑现降本承诺。

公司计划年内发射超15次，并依托嘉兴、无锡基地实现年产30枚火箭的目标，但这一切都建立在技术突破和订单落地的基础上。

若能如期突破回收技术，蓝箭航天或能真正开启中国商业航天的新篇章。