2026年游戏圈首冲IPO！海马云凭啥成算力黑马
2026年2月15日传来重磅消息，安徽海马云科技向港交所二次递表，打响了今年游戏圈IPO第一枪！这家做游戏实时云渲染的企业，靠着硬核算力撑起半个国产云游戏赛道，2025年前10个月营收飙到5.84亿，拿下国内云游戏渲染市场17.9%的份额，稳坐头把交椅，估值更是直奔25亿。
说起海马云，就绕不开创始人党劲峰的眼光。2013年大家还在玩端游手游时，他就看准了玩家玩不起3A大作的痛点，辞职创业要把游戏搬上云端。早期没资金没认可，全靠硬熬，直到2023年把总部迁到合肥，拿国资投资、和中国移动咪咕深度合作，才算彻底走出困境。
真正让它火出圈的，还是2024年《黑神话：悟空》的爆火。这款高配才能玩的3A大作，靠海马云的技术让普通玩家零门槛体验，也让这家幕后公司走到台前。如今它的平台承载超3.2万款游戏，《原神》等头部IP全覆盖，国内前十大游戏厂商九成都是它的客户，中国移动、巨人网络都是其股东。
不过风光背后，难题也不少。海马云对咪咕文化的依赖度一直不低，对方贡献的收入曾超40%，大客户依赖成了最大隐患。而且这行太烧钱，GPU采购、带宽费用都是大头，2022到2025年前10个月持续亏损，虽亏损逐年收窄，但2025年前10个月仍亏1.49亿。更别提还有腾讯云、阿里云这些巨头虎视眈眈，竞争压力拉满。
其实海马云的冲刺，也是整个云游戏赛道的缩影。算力确实是未来，但重资产模式下，想要活下来并赚到钱，光靠技术还不够，打破客户依赖、扛住巨头竞争，才是真正的考验。这次IPO，对它来说不过是拿到了继续拼的入场券而已。
