暴涨700%股价至80.88！航天电源一哥，凭什么撑起千亿市值？

农历新年后的A股市场，还没有开启，但有一支次新股，却悄悄地涨成了2026年开年至今涨幅最大的明星。从上市首日的最高点算起，即便经历了回调，它依然在这一个半月内斩获了超过5倍的涨幅。

2月10日，有着“航天电源一哥”之称的电科蓝天登陆科创板。上市首日，股价一度狂飙超700%，股价到了80.88元，最终收盘涨幅定格在596.3%，总市值站上1145亿元的高位。

在A股三十多年的历史长河中，这种级别的涨幅，足以让所有参与者侧目。这究竟是一场资金堆砌的博傻游戏，还是“国家队”核心资产的价值重估？我们需要拆开这家公司的招股书，一探究竟。

一、根正苗红的“国家队”，从东方红一号到千帆星座

电科蓝天的出身，注定了它绝非一般的制造业公司。它的前身可以追溯到1992年，设立的中电科十八所旗下的蓝天电源。而中电科十八所，是我国化学与物理电源行业中成立最早、规模最大、技术实力最雄厚的研究所。

这家公司的履历堪称“豪华”：

· 1967年，十八所被国防科委确定为“东方红一号”卫星电源系统研制单位，这是它首次承担空间工程任务。

· 此后的半个多世纪里，神舟飞船、天宫空间站、北斗导航、嫦娥探月、天问探火……中国航天史上每一个里程碑事件的背后，都有这家公司提供的电源产品。

简单来说，在宇航电源这个极其特殊的领域，电科蓝天不仅是参与者，更是奠基者和引领者。目前，公司业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用三大板块，产品从深海（水下1公里）一直覆盖到深空（距地球2.25亿公里）。

数据是最硬的证明： 2024年，公司国内宇航电源产品的市场覆盖率超过50%，累计配套超过700颗航天器。这不是市场竞争的结果，而是国家战略赋予的使命。

二、站在两大风口：商业航天与固态电池的想象空间

如果说过去的辉煌是估值的“压舱石”，那么未来的想象力，才是股价暴涨的“点火器”。电科蓝天恰好站在了，当前A股最炙手可热的两个赛道上。

首先是商业航天的爆发。

2026年是“十五五”规划的开局之年，低轨卫星星座建设已经进入快车道。无论是“千帆星座”还是“国网星座”，都需要大量的航天器，而每一个航天器都离不开电源系统。

· 公司已成为国网星座、千帆星座的主力供应商，2024年配套了我国47.8% 的商业卫星，近三年相关业务复合增长率高达215%。

· 随着Starlink等海外对手的倒逼，卫星向高通量发展，电源系统的价值量也在提升。机构预测，到2030/2035年，宇航电源系统市场规模将达到246亿/378亿元。作为市占率超50%的绝对龙头，电科蓝天是这一红利最直接的受益者。

其次是固态电池等前沿技术的布局。

虽然市场关注的是它的航天属性，但电科蓝天的技术储备同样极具看点：

· 在宇航电源领域，公司正在攻关36%转化效率的空间太阳电池，薄膜太阳电池实验室效率已达33%。

· 在备受关注的固态电池领域，公司研制的固态电池产品比能量达到350Wh/kg，综合性能达到国内先进水平，并正积极推进研发。

· 在钠离子电池领域，公司也已取得实用突破，并应用于储能系统。

左手握着“国家工程”的确定性强增长，右手握着“固态电池”和“商业航天”的宏大叙事，这样的组合在A股市场具有天然的稀缺性。

三、五倍涨幅背后的资本逻辑与风险

复盘这596%的首日涨幅以及后续的5倍行情，除了产业风口，微观结构和市场情绪同样不可忽视。

流通盘的稀缺性博弈： 电科蓝天总股本17.37亿，但上市初期真正的流通A股仅为1.32亿股。按发行价计算，流通市值不足20亿。这种“小流通、大总市”的结构，极易引发资金的抢筹行为。当市场形成“航天电源第一股”的共识后，极少的买盘就能推动股价直线拉升。

业绩的支撑与背离： 根据公司预测，2025年营收同比增长0.35%至9.85%，归母净利润同比变动-3.18%至6.81%。虽然业务在增长，但当前的千亿市值对应的动态市盈率已达数百倍。股价已经严重脱离了当下的基本面，透支了未来数年的成长预期。

必须正视的风险点：

1. 盈利能力波动： 随着低毛利的商业航天业务占比提升，公司综合毛利率已从24%左右有所下滑。商业航天的规模效应尚未完全体现，增收不增利是短期隐患。

2. 应收账款高企： 截至2025年上半年，公司应收账款高达24.6亿元，占流动资产比例超42%。航天军工类企业的回款周期往往较长，这会持续影响公司的现金流健康度。

3. 同业竞争与业务调整： 公司已不再新增地面光伏电站EPC业务，这部分收入未来可能下降。同时，与集团内部其他公司在某些领域存在潜在同业竞争。

四、马年开局的博弈：盛宴何时散场？

随着股价站上百倍市盈率的高位，电科蓝天已经不再是普通的股票，而变成了市场情绪和产业信仰的博弈工具。

短期来看，催化的火种并未熄灭。

· 政策窗口期： 作为“十五五”开局之年的核心标的，关于商业航天、卫星互联网的产业扶持政策，随时可能出台，每一次政策利好都会刺激板块情绪。

· 事件驱动： 无论是SpaceX的星舰试飞，还是国内下一批“千帆”卫星的组网发射，都会成为资金炒作航天板块的由头。电科蓝天作为板块中辨识度最高、涨幅最强的龙头，依然是资金绕不开的选择。

然而，筹码的博弈正在进入危险区。

随着年报和一季报披露期的临近，业绩的现实会反复拷问股价的合理性。任何风吹草动，比如解禁预期的临近、或者只是单纯的情绪退潮，都可能引发剧烈的震荡回调。

如果你是坚定看好中国航天未来十年黄金发展期的长期主义者，相信公司在固态电池、空间电源领域的技术壁垒，最终会转化为利润，那么眼前的巨幅波动，或许只是成长路上的一个小土丘。

但如果你是被K线图上的暴力拉升吸引而来，渴望短期暴富的投机者，那么每一次利好刺激下的冲高，或许都该问问自己：这究竟是星辰大海的起点，还是最后的离场号角？