一、公司基本盘
全称：首创证券股份有限公司（601136.SH）
成立/上市：2000年2月成立；2022-12-22上交所上市
实控/控股：北京市国资委；控股股东首创集团（持股约56.77%）；北京国资合计持股约82.38%
注册资本：27.33亿元；总部北京；全牌照综合券商
战略定位：资管为核心，财富+投行为两翼，投资为平衡驱动
二、四大核心业务（2024-2025）
1️⃣ 资产管理（核心优势）
2024年资管收入9.09亿元（+62.67%），占营收37.6%
2025年6月末规模1655亿元；投顾规模破100亿元
产品：纯债、固收+、FOF；机构+高净值为主
2025上半年收入下滑（-45.38%），主因债市震荡、业绩报酬减少
2️⃣ 投资类（自营+固收，当前增长引擎）
2025上半年收入占比51.8%（+56.07%），固收占近八成
固定收益：银行间做市+非金融债承销；连续四年高增长
权益：去方向化、高股息；另类投资4个项目北交所上市
3️⃣ 投资银行
2024年收入1.96亿元（+65.59%）
股权：IPO、再融资、并购重组；深耕北京/京津冀
债权：企业债、ABS、科创债；2024年科创债近40亿元
4️⃣ 财富管理（经纪+信用+期货）
经纪、两融、基金代销、期货（全资首创京都期货）
2025上半年收入**+23.21%**；投顾成亮点
三、财务与估值（截至2025-09-30）
营收20.15亿元；归母净利8.04亿元；EPS 0.29元
总资产531.8亿元；净资产137.5亿元；资产负债率74.14%
ROE5.85%；净利率39.87%
2026-02-13股价17.89元；PE(TTM)47.07倍；总市值489亿元
四、核心看点与风险
亮点
北京国资背景，资本与信用强
资管+固收双轮驱动，行业排名靠前
A+H推进（2025-10递表港交所），拟募资50-80亿补资本
2022-2024营收/净利复合增速居上市券商前10
风险
资管业绩高度依赖债市，波动大
行业集中度提升，头部挤压明显
自营权益敞口扩大，市场风险上升
五、一句话总结
首创证券是北京国资控股、资管与固收见长的中型上市券商，正推进A+H扩资本，短期看自营与资管弹性，长期看财富管理与投行协同。
