泽润新能-海外市场巨大优势的光伏接线盒隐形冠军

泽润新能是一家在全球光伏组件接线盒细分领域占据领先地位，并正全力向新能源汽车零部件赛道拓展，打造“第二增长曲线”的国家级专精特新“小巨人”企业。

主营业务与产品分析

泽润新能专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，核心产品为光伏组件接线盒，同时积极布局新能源汽车零部件业务。

财务表现与毛利率

营收与利润：公司业绩呈现波动。2022年至2024年营收从5.17亿元增长至8.64亿元，但2025年出现下滑。2025年1-9月，公司实现营业收入6.33亿元，同比减少1.80%；归母净利润5295.54万元，同比大幅减少46.80%。公司预计2025年全年归母净利润为4000万-5500万元，同比下降58.12%-69.54%。

毛利率水平：公司综合毛利率较为稳定，但呈现下降趋势。2022年至2025年上半年，综合毛利率分别为26.69%、24.44%、19.97%。

毛利率影响因素：

海外业务占比：公司光伏接线盒毛利率较高的核心原因在于海外业务占比相对较高，且海外业务毛利率（33.58%）显著高于国内业务（15.16%）。但2025年下半年美国《大而美法案》推出后，部分海外客户订单下滑，影响了整体毛利率。

全球光伏行业周期：行业阶段性供需错配导致光伏产品市场竞争加剧，内销毛利率持续下滑。

产品结构变化：高毛利的海外业务占比下降，以及新能源汽车零部件等新业务尚处投入期，影响整体毛利。

上下游产业链

上游原材料供应商：采购集中度较高，前五大供应商采购额占比常年在57%-64%左右。核心原材料包括二极管、电缆线、塑料粒子等。主要供应商包括：

苏州宝兴电线电缆有限公司：第一大供应商，采购占比约24%-25%。

杭州道铭微电子有限公司：采购占比约11%-15%。

泰科电子(上海)有限公司：采购占比约8%-9%。

安徽钜芯半导体科技股份有限公司：采购占比约9.94%。

双日集团：采购占比约7%-9%。

下游知名客户：客户集中度极高，前五大客户销售占比常年在58%-74%左右。主要客户包括：

客户A：全球知名薄膜组件供应商，2019年建立合作，销售额占比约28%-30%。

TCL中环新能源科技股份有限公司：销售额占比约10%-23%。

常州亿晶光电科技有限公司：销售额占比约8%-13%。

Maxeon Solar Pte.Ltd：全球知名光伏企业，销售额占比约9%-10%。

客户B：美国知名电动汽车及清洁能源公司，其产品应用于北美高端住宅光伏屋顶场景，2017年建立合作。

客户C：全产业链知名晶硅光伏供应商，2022年建立合作。

新能源汽车领域：骆驼集团、武汉嘉晨、上海洛坦，通过骆驼集团向宝马、奔驰、小鹏、蔚来等整车厂商供应新能源汽车辅助电源电池盒。

募集资金用途与可行性分析

募资概况：公司于2025年5月16日在创业板上市，首发募集资金净额约4.62亿元，发行价格为33.06元/股。

主要投向：募集资金主要用于 “光伏组件通用及智能接线盒扩产项目” 。

可行性分析：

机遇：扩产项目旨在扩大核心优势产品产能，满足光伏行业持续增长的需求，符合公司发展战略。

风险与挑战：截至2025年6月底，公司尚未投入任何募集资金，项目建设进度存在不确定性。在2025年业绩大幅下滑、产能利用率（94.02%）未完全饱和的背景下，新增产能的消化能力面临考验。

️ 行业政策与市场地位

行业政策：公司受益于全球“碳达峰、碳中和”战略及我国持续出台的太阳能光伏行业利好政策。但同时也面临美国《大而美法案》等海外贸易政策的风险。

市场地位：公司在光伏组件接线盒领域具备较强的市场竞争力，与全球多家知名光伏企业建立了长期稳定的合作关系，在部分客户供应链中为主要供应商角色。

竞争格局：光伏接线盒行业市场集中度较高，公司作为细分领域龙头，与通灵股份（301168.SZ）、快可电子（301278.SZ）等同为A股可比公司。相比同行，公司的核心优势在于海外业务占比较高，客户资源优质。

⚔️ 同类业务上市公司对比

A股可比公司主要包括：

通灵股份（301168.SZ）：同样主营光伏组件接线盒，业务高度相似。

快可电子（301278.SZ）：产品涵盖光伏接线盒、连接器等。

与上述公司相比，泽润新能的核心差异在于海外业务占比更高，客户阵容更国际化，但同时业绩波动性也更大，受海外政策和行业周期影响更为显著。

✅ 公司的优势与劣势

总结

泽润新能是一家在光伏接线盒领域拥有深厚客户基础和海外优势的“隐形冠军”，但正经历行业周期下行与海外政策冲击的双重阵痛。其短期业绩承压明显，但长期成长性取决于新能源汽车零部件业务的放量速度、海外产能的运营效率以及在钙钛矿等下一代技术上的前瞻布局能否成功转化为新的增长动能。

顺便提一下 近期大涨的原因-董秘的完美助攻

泽润新能这轮异动的完整逻辑链是：

行业引爆点（马斯克力挺太空光伏+中国商业航天规模化部署） → 市场情绪发酵（光伏板块集体涨停潮） → 公司价值被重估（投资者发现泽润新能同时具备“钙钛矿/太空光伏概念” + “光伏接线盒主业” + “新能源车概念”三重属性） → 资金集中买入（龙虎榜显示机构和游资是主要推手） → 股价连续大涨。

公司的公告也印证了这一点：涨的是“市场情绪”和“未来预期”，而非当期已经落地的基本面变化。

异动时间线与核心事实

根据公司公告和市场数据，这轮上涨的起点非常清晰：

启动日（1月23日）：泽润新能股价大涨 14.78%，全天成交额高达 4.51亿元，换手率飙升至 48.75%，显示出极高的市场参与热情。

发酵日（1月26日）：股价继续强势，盘中一度触及涨停。

结果（1月26日晚）：因连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，公司发布股票交易异常波动公告，明确表示“经营情况及内外部经营环境未发生重大变化”，且不存在应披露而未披露的重大事项。

1月23日当天的盘面热点：两大事件引爆光伏

那么，1月23日当天市场发生了什么？答案是：光伏板块迎来了一场久违的涨停潮，而引爆点则来自两大标志性事件：

在这两大消息刺激下，当天光伏设备板块集体爆发，隆基绿能、晶科能源等二十余只个股涨停，市场情绪被彻底点燃。

泽润新能为何成为“幸运儿”？

在光伏板块集体大涨的背景下，泽润新能的上涨并非孤立。它之所以能脱颖而出，连续大涨，是因为其业务完美地契合了当天市场的两大核心热点，从而获得了资金的集中关注和追捧：

对接“太空光伏”的未来技术：公司在互动平台表示，正在积极探索和布局钙钛矿电池组件所适配的接线盒的研发工作。钙钛矿被视为下一代光伏技术，也是“太空光伏”远期技术迭代的关键方向。这一前瞻性布局，让市场将其与“太空光伏”这一最火爆的概念紧密相连。

稳固的基本盘：光伏接线盒龙头：作为主营业务，公司是全球多家光伏龙头（如TCL中环、协鑫集成等）的光伏组件接线盒长期供应商，市占率逐年提升。这确保了它首先是正宗的“光伏概念股”，能够直接受益于整个板块的上涨。

多元化的“第二增长曲线”：除了光伏，公司还通过向骆驼集团供应产品，间接进入了宝马、奔驰、小鹏、蔚来等知名车企的新能源汽车供应链。这为公司增添了“新能源汽车”这一同样高景气度的赛道概念，进一步提升了故事的想象空间。