龙辰科技IPO：马年第一审北交所 27 日开始！SWOT 分析报告

湖北龙辰科技IPO：马年第一审北交所 27 日开始！SWOT 分析报告！董事长林美云中专学历，现金流告急业绩增长停滞，IPO 募资3.75 亿 3000 万补流恐无法解忧！

北交所网站春节前的公告显示，将于2 月 27 日对湖北龙辰科技IPO进行审议，由于上交所和深交所目前无公告，湖北龙辰科技成为马年股市第一审。

SWOT分析报告

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S - 优势 (Strengths)

营收增长迅速，新能源领域布局深入

报告期内营业收入从3.4亿增长至6.0亿（2024年），显示出强劲的市场拓展能力。

产品广泛应用于新能源汽车、光伏、风电等高速增长的终端领域，顺应了绿色能源发展的宏观趋势。

毛利率高于行业平均水平

尽管毛利率呈下降趋势（从41.12%降至29.66%），但仍显著高于同行业可比公司平均值（22.29%），表明其产品具有一定的技术溢价或成本控制优势。

产能扩张积极，规模效应初显

基膜产能从8,900吨大幅扩充至20,394吨，拥有多个生产基地和多条生产线，具备大规模交付能力。

通过收购江苏双凯少数股权，实现了对重要子公司的全资控股，增强了业务协同和控制力。

客户资源逐步优化

成功将原第一大贸易商客户（凯栎达）的终端客户资源转移至全资子公司江苏双凯，减少了中间环节，直接掌握终端渠道。

与温州正泰、胜业电气等知名企业签订框架协议，客户结构趋于稳定。

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W - 劣势 (Weaknesses)

业绩波动剧烈，稳定性不足

扣非后归母净利润波动极大（6761万 -> 3563万 -> 6733万），2023年净利润近乎腰斩，主要受毛利率下滑和管理费用激增影响，显示抗风险能力较弱。

现金流状况堪忧，偿债压力大

经营活动现金流量净额在大部分报告期内为负（-7170万、-5220万），存在“有利润无现金”的现象。

短期借款余额高企（超3.2亿元），而货币资金相对紧张，面临较大的流动性风险和偿债压力。

核心原材料依赖进口，成本敏感度高

核心原料聚丙烯树脂95%依赖进口（韩料、北欧料等），且采购采取预付款模式，不仅受国际价格波动影响大，还占用了大量营运资金。

内控与治理曾存瑕疵

挂牌期间曾因重大交易未审议、违规资金占用、未披露关联交易等问题多次受到监管警示，公司治理规范性有待进一步验证。

研发费用核算中存在大量兼职人员，废料业务模式复杂（承包加工vs直接销售），会计核算的准确性和合规性受到监管层重点质疑。

产能利用率波动与闲置风险

部分产线（如金属化膜）产能利用率较低（最近一期仅53.65%），且新增产线处于爬坡期，存在产能消化不及预期的风险。

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O - 机会 (Opportunities)

下游新能源市场持续扩容

薄膜电容器在新能源汽车、光伏、风电领域的渗透率不断提升，长期市场需求预计保持稳定增长，有助于消解阶段性产能过剩。

国产替代与供应链自主可控

虽然目前原料依赖进口，但若能开发境内替代供应商或优化采购策略，将大幅提升供应链安全并降低成本。

募投项目落地带来的升级

若募投项目（新能源用电子薄膜材料项目）顺利实施，将引入更先进的生产线，提升高端产品（如高温膜）的占比，进一步优化产品结构。

行业整合契机

随着行业产能扩张，市场竞争加剧可能导致中小厂商退出，龙辰科技若能凭借规模和成本优势生存下来，有望提升市场份额。

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T - 威胁 (Threats)

行业产能过剩与价格战风险

监管机构明确指出，随着同行扩产，BOPP薄膜材料市场可能在2028年左右出现阶段性产能过剩。

报告期内产品销售单价已呈下降趋势（基膜单价下滑15%），若供需关系进一步恶化，毛利率可能继续承压。

原材料价格波动风险

国际原油价格波动直接影响聚丙烯树脂价格，作为成本占比近70%的核心原料，其价格上行将直接侵蚀利润。

上市审核与监管风险

北交所两轮问询直指财务真实性（废料业务、收入确认）、关联交易公允性（凯栎达、全永剑）、现金流断裂风险等核心问题。若无法合理解释，可能导致IPO失败或上市后遭遇监管处罚。

客户集中度低带来的管理挑战

客户数量众多且分散（2024年达211家），虽然降低了单一客户依赖，但也增加了销售管理成本和回款监控难度，存在部分客户经营不善导致坏账的风险。

技术迭代风险

若下游薄膜电容器技术路线发生重大变化，或竞争对手推出更具性价比的新材料，公司现有产品线可能面临被淘汰的风险。

董事长林美云中专学历

公司现金流告急

业绩停滞/25 年多项指标同比下滑

募资 3.75 亿 3000 万补流