“国产机器人一哥”敲锣有望，南京企二代的人形机器人路走对了？

作者：张静文

2月24日，A股迎来马年首个交易日，因春晚曝光吸了一波关注度的机器人板块，高开后震荡回落。有人将其解读为，行业已经步入从“概念炒作”到“业绩兑现”的冷静期。

新苏商注意到，与资本市场的情绪波动不同，一家扎根南京的务实型机器人龙头，已在春节后迈出关键一步。

2月23日，港交所官网显示，南京埃斯顿自动化股份有限公司（以下简称“埃斯顿”）通过港交所聆讯，再度叩响港股大门。

二度冲刺港股

拟关注全球化布局

公开资料显示，埃斯顿于1993年在南京成立，是我国拥有完全自主核心技术的国产机器人主流上市公司之一，也是国产智能工业机器人“四小龙”之一，主要产品涵盖工业机器人及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统两大类。

数据显示，截至2025年，埃斯顿已连续8年位居国产机器人市场首位，是国内工业机器人领域的标杆企业，被誉为“国产机器人一哥”。也正因如此，公司此次赴港上市备受市场关注，而这已是其第二次冲击港股。

2025年6月27日，埃斯顿首次向港交所递交招股书，后因六个月有效期届满、尚未完成聆讯而自动失效。对此，公司方面解释，这属于港股上市的常规流程，更新财务数据后便可重新申报。

1月15日，埃斯顿携更新后的财务资料再次递表港交所，并由在工业科技领域项目经验丰富的华泰国际担任独家保荐人。从目前的结果来看，整体推进节奏较上一轮更为顺利。

值得一提的是，埃斯顿已于2015年在深交所上市。市场消息显示，公司本次港股募资拟重点投向海外并购与全球化布局。而如果顺利登陆港交所，埃斯顿将成为国内首家实现“A+H”双平台上市的工业机器人企业。

截至今日（2月24日）收盘，埃斯顿报收24.28元/股，总市值211.48亿元。

高额债务压顶

盈利“过山车”

在2025年6月提交的招股书中，埃斯顿曾直言，赴港上市的目的之一，便是偿还部分现有贷款、缓解短期债务压力。

从资金状况来看，埃斯顿的现金储备并不算充裕。截至2025年三季度末，公司现金等价物为11.22亿元，而总负债已达82.1亿元，资产负债率高达 80.54%，偿债压力较为突出。同期，公司流动负债净额1.71亿元，流动比率仅0.97、速动比率0.73，短期偿债能力偏弱；

为补充现金流，埃斯顿曾在2025年6月和10月两次出售控股子公司扬州曙光的股权，合计回笼资金3.388亿元，不过这部分资金影响尚未在最新财报中完全体现。

在盈利能力方面，埃斯顿的业绩表现也不够稳定。

招股书数据显示，2022年至2025年前三季度，公司营业收入分别为38.81亿元、46.52亿元、40.09亿元、38.04亿元，整体增长动能不足。同期净利润波动更为明显，分别为1.84 亿元、1.34亿元、-8.18亿元和0.297亿元，呈现“过山车”般的大幅起伏。

对于业绩大幅波动，公司解释称，主要受毛利率下滑及营运开支增加影响，其中销售、管理及研发费用上升，与公司对人才和团队的战略性投入有关。而有业内人士指出，尽管埃斯顿在2025年实现扭亏，但盈利复苏的势头依然偏弱。

押注人形机器人

获省级基金直投

尽管业绩表现不算稳定，但观察市场情绪，机构普遍对埃斯顿中长期前景持乐观态度。据经济观察网，群益证券等机构于今年1月给予埃斯顿“增持”评级，主要基于具身智能和国际化布局的预期。

2020年，埃斯顿创始人吴波将总经理职位交给东南大学毕业、在公司历练了7年的儿子吴侃，自己则更专注战略策划。

进入埃斯顿管理层以来，吴侃多次走向台前，提及人形机器人这一风口。也是从这一节点开始，埃斯顿积极布局包括人形机器人在内的通用具身智能产品，加快人形机器人商业落地。

吴侃 图源网络

一系列布局中，子公司埃斯顿酷卓的表现尤为亮眼。天眼查信息显示，埃斯顿酷卓成立于2022年，由吴侃担任法定代表人，专注于协作机器人、人形机器人核心部件及运动控制算法的研发。

2024年9月，公司推出首代人形机器人CODROID 01；仅仅九个月后，升级版CODROID 02便亮相，运动能力显著提升。埃斯顿在前段时间举行的业绩说明会上表示，Codroid02正在工业场景开展小批量验证，聚焦分拣、巡检等重复性任务，适配制造业需求。

Codroid02 图源网络

值得一提的是，新苏商关注到，埃斯顿酷卓是江苏省战略性新兴产业母基金首批产业专项基金首个直投项目。

这也传递了政策层面对埃斯顿技术路线和发展前景的认可。有业内人士预测，在本次港股IPO的国际配售中，这些已有战略合作的机构很可能继续参与，成为事实上的锚定投资者。

编辑：徐培琪