年入10亿，毛利不输海底捞，又一隐形冠军要IPO

这两年，餐饮圈有个很明显的感受：人还在，钱变少了。

商场里依旧热闹，周末依旧排队，但翻开财报，很多品牌的利润却在往下走。关店、裁员、收缩战线成了行业关键词。就在这样的背景下，一家做“餐+酒”的公司，营收站上10亿元，还准备去港股敲钟。

它叫COMMUNE幻师。

一边是消费降温，一边是冲刺IPO，这种反差本身就值得聊一聊。

COMMUNE的起点，并不在北上广。

2016年，武汉花园道的一栋老厂房里，墙皮斑驳，钢梁裸露。33岁的唐伟棠带着团队，把这里改造成一家餐酒吧。空间里有大片自选酒架，也有开放式吧台，还有能正儿八经吃饭的餐区。

唐伟棠不是学院派创业者。2003年，他在珠海第一次接触酒吧，从一线干起。两年后开始做西式简餐，摸索“餐和酒放在一起”的可能。十几年泡在门店里，他看到一个问题：传统酒吧氛围压迫，门槛高；普通餐厅吃完就散，社交感弱。

他想做一个更松弛的场景。

于是，COMMUNE从一开始就没有只做“喝酒的地方”。白天卖早午餐和披萨，晚上卖精酿和威士忌。顾客可以像逛超市一样挑酒，也可以坐下来点菜聊天。空间不催人离开，也没有低消压力。

这种“全天候社交空间”的概念，在当年还不多见。

首店火了之后，COMMUNE开始向上海、北京、深圳等城市铺开。它坚持直营，核心逻辑很简单：餐酒吧对体验和氛围要求高，失控一次，品牌就会被稀释。

到2025年9月，COMMUNE已经在全国40个城市开出112家直营门店。

从珠海夜场打工，到全国连锁掌舵人，唐伟棠用了二十多年。

很多人第一反应是：酒吧生意现在好做吗？

答案并不轻松。

行业数据显示，近两年餐饮收入增速明显放缓，人均消费在回落。酒馆赛道也经历过高峰后降温，客单价被压缩，高端夜场难以支撑持续增长。

在这样的环境里，COMMUNE交出的成绩单是：

2023年营收约8.45亿元；2024年增长到10.74亿元；2025年前三季度已达8.72亿元。

毛利率常年在65%以上，最高超过70%。对比来看，海底捞近年毛利率在60%左右浮动。

餐饮圈里，毛利率能长期维持在这个区间，本身就是硬实力。

第一，酒水是利润核心。

COMMUNE的收入结构里，酒水和饮料占比接近一半，其中大多数是酒精饮品。更关键的是，它有自己的品牌酒水。

以自有啤酒为例，门店售价约20元，采购成本极低，毛利空间极大。再叠加直采和规模化议价能力，酒水端形成了一层厚厚的利润垫。

第二，供应链自己握在手里。

公司在多个区域建立仓配体系，集中采购、减少中间商，食材和酒水成本被压缩。库存周转效率高，损耗低，这些都会体现在毛利上。

第三，全时段运营。

很多餐厅一天只赚两顿饭的钱。COMMUNE把一天切成早午餐、下午茶、晚餐、夜酒多个时段，同一块场地被反复利用。门店日均订单量逐年提升，固定成本被摊薄。

简单说，就是一间店，从早开到晚，灯几乎不熄。

不过，事情也没有想象中顺风顺水。

2024年，COMMUNE的收入在涨，但利润出现下滑。原材料成本、人力成本增幅接近40%，跑得比营收还快。

这在餐饮行业并不罕见。食材涨价、人工上涨、租金压力，都在侵蚀利润。

到2025年前三季度，利润又有所回升，说明公司在控成本、优化模型上做了调整。但这也提醒一个现实：规模扩张不等于利润自动放大。

还有一个值得关注的数据——同店销售。

在一线城市，部分门店的同店销售增长为负。二线市场也开始承压。反而三线及以下城市出现回暖迹象。

这意味着，核心市场已经接近密集区，增长空间变窄；低线城市成了新的想象空间。

问题是，下沉市场真的好做吗？

看看海伦司就知道，门店数量增加，并不等于单店盈利能力同步提升。客单价、消费频次、城市商业密度，都决定了能不能跑通模型。

餐饮行业这两年的关键词，是“谨慎”。

消费者更理性，人均消费下降，打折和团购成常态。夜经济也在收缩，纯靠高客单价的酒馆越来越难。

COMMUNE做的，是在“吃”和“喝”之间找平衡。

2024年开始，它的食品收入占比反而超过饮品。招牌鸡翅、披萨等爆款菜品强化了“可以当正餐”的认知。人均消费大概在80—150元之间，覆盖了更多客群。

在这个价格带，既能吃饱，也能小酌，属于相对安全区。

这背后，其实是一个消费心理的变化：年轻人还需要社交，但不愿意为仪式感支付溢价。他们要的是场景感，而不是奢侈感。

COMMUNE的空间设计偏工业复古，灯光柔和，适合拍照，适合聊天。它抓住的是“轻社交”的需求，而不是高端夜生活。

COMMUNE已经递表港交所。创始人持股接近30%，高瓴等机构仍在股东名单里。资本在账面上已经获得不小的回报。

但上市不是终点。

港股市场对餐饮企业并不宽容。海伦司曾经市值冲到高点，如今大幅缩水。奈雪、九毛九、呷哺呷哺，也都经历过股价波动。

资本市场看的，是持续盈利能力，是单店模型的稳定性，是抗周期能力。

COMMUNE面临的挑战并不轻：

一线城市增长放缓；行业竞争者持续涌入；成本压力仍在；消费信心恢复需要时间。

它计划未来几年新增上百家门店，规模接近翻倍。扩张一旦失速，直营模式的重资产结构也会放大风险。

在中国餐饮江湖里，很多品牌昙花一现。少数能活过十年，更少能跨越周期。

COMMUNE算是一个阶段性的“隐形冠军”。年入10亿，毛利率亮眼，门店模型清晰，有资本背书，也有创始人长期深耕的经验。

但餐酒吧这个赛道，本质上门槛不高，场景可以复制，风格可以模仿。真正难的，是持续吸引人来第二次、第三次。

消费在变，社交方式在变，城市节奏在变。

IPO能带来资金，也会带来更高的透明度和更大的压力。接下来，COMMUNE要回答的问题不再是“能不能开店”，而是“每一家店能不能持续赚钱”。

在餐饮这条长跑赛道上，真正的冠军，从来不是跑得最快的，而是熬得最久的。

COMMUNE的故事才刚翻到资本这一页。后面的章节，才是考验。#头条深一度#