历经近20年创新，锐翔智能何以从“中国制造”走上“中国智造”？
近期有一家公司正在申请于北交所IPO，公司全称是珠海锐翔智能科技股份有限公司，股票简称锐翔智能（874580.NQ），保荐机构为国泰海通（601211.SH）。
公开信息披露显示，锐翔智能是一家专业从事智能制造装备的研发设计、生产、销售的高新技术企业，产品主要应用于消费电子、新能源汽车等行业的智能制造领域；截至目前，该公司的智能制造装备种类已基本覆盖FPC（柔性电路板）干制程的主要核心工艺，是行业内少有的能为FPC制造领域的客户同时提供多个核心制程工艺的智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商。
根据招股书披露，锐翔智能近年的经营规模和业绩表现均实现了快速增长，2025年公司实现销售收入5.98亿元、同比增长9.57%，创造归母净利润1.31亿元、同比增长8.42%，两组数据相比2022年时的3.11亿元和0.52亿元，累计增幅分别达92.28%和151.92%，复合年均增速分别为24.35%和36.07%。
应当看到的是，锐翔智能近年来亮眼的业绩成长性，背后是我国从“中国制造”迈向“中国智造”的转型升级浪潮，取得了系统性、突破性进展。报道显示，2025年我国制造业企业采购自动化设备金额同比增长11.3%，并形成了“基础级→先进级→卓越级→领航级”的阶梯式培育路径，从单点自动化向全流程智能化演进。
锐翔智能的快速发展，既是这一浪潮下的受益者，更是我国制造业从“规模优势”向“体系优势”深化过程中的参与者，甚至是关键推动者之一。要看懂这一点，就需要从核心产品的科技精度、财务数据的市场高度、出海布局的空间广度等不同维度，来解读这家“国家级专精特新小巨人企业”和“国家科技型中小企业”。
一、看懂核心产品背后的科技精度
在招股书中，锐翔智能这样描述其核心业务：基于在FPC领域近二十年的技术积淀，公司已完成从专业设备制造商向整线解决方案提供商的关键转型，并持续深化赋能客户信息化、智能化升级的战略路径。
在智能制造的版图里，FPC（柔性电路板）装备一直被视为“硬骨头”。相比刚性电路板，FPC轻薄、可折叠，但随之而来的是材料极易变形、张力难以控制。进而，FPC的贴装工艺是电子组装领域公认的技术高地，其难度远高于传统的刚性电路板（PCB）几个量级。主要挑战体现在以下几个方面：
1、基材柔软易变形：FPC像“软纸”一样，在传输和贴装过程中极易产生拉伸、褶皱、漂移，难以保持稳定和精准的位置，这对贴装设备的抓取、固定和定位系统提出了极限要求。对此，锐翔智能创新推出多功能模块化贴装平台，构建了灵活可重构的硬件架构与高稳定性系统，支持通过快速切换组件/模块，无缝适配不同工艺需求与材料特性，高效完成包括自动上下料、多材料精密贴装、零件安装、固化处理等全流程任务，显著提升设备的通用性与产线柔性。
2、极高的精度要求：随着电子元件越来越微型化（如01005尺寸元件），任何微小的偏差都可能导致短路、虚焊等问题，贴装精度需要达到±25μm甚至±15μm的级别。贴装精度则更是锐翔智能产品的核心优势，不仅达到±15μm的最优精度级别，而且相比同业品牌的工作头数量更多、供料更具兼容性。
3、动态纠偏难题：在高速贴装过程中，柔软的FPC会不断轻微晃动。设备必须具备实时的“眼睛”（高精度视觉系统）和“大脑”（智能算法）进行毫秒级的动态识别与位置补偿，即“动态纠偏”技术。锐翔智能早在2023年就率先获得了“一种具有自动纠偏功能的FPC板裁切机”专利，直双面多层板贴装设备，推出的RTR连续垂直双面多层板贴装设备具备多CCD实时在线定位纠偏。
4、工艺整合复杂度高：FPC贴装往往不是独立环节，需要与冲切、覆盖膜贴合（压合）、测试、检查等多个前后道工序无缝衔接，实现整线自动化难度极大。锐翔智能则成功开发高塔轨道等物流自动化设备，有效解决了产线治具流转需求，显著提升整线自动化水平，契合头部客户推进“无人化车间”的战略方向，从而带动订单增长。
正是因为难度极高，能够攻克这些难题并提供稳定、高良率解决方案的企业，才有条件形成强大的技术壁垒和核心竞争力。
此外，随着公司自2021年起陆续完成对奇川精密、苏州锐翊的合并及内部整合，产品线得到显著拓展，基本覆盖FPC干制程的主要生产工艺设备，加速完成从专业设备制造商，向整线解决方案提供商的关键转型；并实施信息化管理系统开发，致力于构建生产系统实时通讯与数据采集能力，以提升产线响应速度与运行效率，赋能客户由自动化生产向信息化、智能化生产进阶。
这也正是锐翔智能产品通过立讯精密等顶级客户的严格验收，成功进入苹果、特斯拉等顶级供应链的关键原因，终端客户还覆盖比亚迪、宁德时代等知名企业，这本身被视为工业界最高等级的背书。
二、看懂财务数据背后的市场高度
凭借着核心产品背后的科技精度，也直观体现在了锐翔智能自身业绩数据上，除了前文已经提到过的近三年业绩成长性之外，锐翔智能在手订单充足且持续增长，更为公司业绩预期提供了可靠支持。公开信息披露数据显示，截至2025年6月末，公司在手订单金额为4.81亿元，较2024年末在手订单金额增长24.83%。
与此同时，在锐翔智能的财务数据中，有几个被市场关注的数据特点，也是值得深一步思考的。
首先是客户构成，招股书披露，锐翔智能对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为90.84%、92.62%、87.92%、84.62%，占比较高，为此，公司在招股书中也针对“客户集中度风险”做出了披露。
但其实这背后与公司的经营模式有很大关系，锐翔智能产品主要为自动化工艺设备，属于非标自动化业务，具有较高的专属性，具有定制化和订单式生产的特点，产品完全按照客户需求进行设计和生产。这种经营模式，更适合采取与关键客户深度绑定的经营策略，通过与主要客户建立长期稳定的合作关系，并凭借产品质量及技术能力在客户端核心工艺链上形成较高的市场占有率。
这一点充分体现在了锐翔智能始终保持在90%以上的客户复购率数据上，充分证明公司产品具备较强的竞争力和较强的客户满意度，公司与客户的交易具有高稳定性与高可持续性。叠加公司产能处于满负荷运行状态，锐翔智能选择将有限的产能资源向大客户倾斜，这也是前五大客户销售占比保持高位的关键因素。
其次是产销率，2025年上半年在产能利用率已经高达108.07%、基本没有在现有规模基础上再提升空间的同时，锐翔智能的产销率并不高，所生产出来的大量产品体现在存货资产当中，这也导致了部分分析评价存在一定分歧。
但要看懂的是，锐翔智能产品产量与销量之间的差异量，并不是因为卖不出去而堆积在库存商品当中，而是因为公司的智能制造装备产品从完成生产到实现销售之间，存在一定的时间周期，其中客户方验收周期一般就有3到9个月；而伴随着公司业务规模不断扩张，产量与销售的差异也就随之扩大。
体现在财务数据上就是，产量与销售的差异积聚在“发出商品”科目当中，用于核算已发出尚未完成安装及调试验收的设备，2025年上半年末金额高达1.86亿元。与此对应的是，用于核算“已收或应收客户对价而应向客户转让商品或服务的义务”的合同负债金额也在持续增加，2025年上半年末达6998.35万元。
综合上述分析，能够看到藏在锐翔智能细节财务数据后面的企业竞争力：一方面是合同负债与发出商品组合代表的后期待确认业务收入，另一方面则是饱和的产能利用率、叠加持续高位的客户复购率，凸显出锐翔智能的客户粘性，呈现出一短一长、两个不同时间跨度下的高质量业务基本盘。
展望未来，FPC下游应用以消费电子和汽车电子为核心，据Prismark统计，2022年我国FPC产值已达到63.94亿美元，占全球总产值比例已达46.19%；预计2027年我国FPC产值将增长至73.68亿美元，2022-2027年CAGR将达到2.88%。
同时，受益于产业链转移带来的技术引进及人才交流等事项，以锐翔智能为代表的中国本土的FPC设备厂商也不断发展壮大，在业务规模和技术能力上不断突破，在全球FPC市场中占据越来越重要的位置，这样的市场高度也为锐翔智能的发展提供了足够高的天花板。
三、看懂出海布局背后的空间广度
更值得关注的还是锐翔智能的出海业务数据表现，招股书披露，2025年上半年公司外销收入金额为4475.23万元，已经明显超过了2024年全年的3116.40万元外销金额，外销收入占主营业务收入的比重为16.91%，而2024年这一数值还仅为5.72%。截至2025年6月末，公司外销客户在手订单已达5026.01万元，这也进一步印证了前文所述的“在全球FPC市场中占据越来越重要的位置”的结论。
对于出海业务，锐翔智能提早布局，也收获了丰硕果实。公开信息显示，早在2016年，公司就已实现了向东南亚与欧洲出口智能制造设备；近年来，公司持续加大出海生产和服务系统建设，主要体现在：
加速构建海外布局：随着全球印制电路板产业逐渐向东南亚转移，下游客户在东南亚投资建厂趋势加速为开拓海外市场。为此，锐翔智能设立了香港锐翔、越南锐翔、泰国锐翔等境外子公司，并完成泰国厂房建设，构建本地化生产服务体系、为客户提供快速响应的贴近式服务，而从在2025年上半年实现了向泰国客户销售的明显增长。
服务网络全球覆盖：为了将智能化解决方案已覆盖华东、华南、欧美、东南亚等国家和地区的行业顶尖客户，公司成立了东南亚事业部，并配备涵盖销售、技术服务、外语沟通等方面的专业人员，通过搭建专业的海外营销团队，持续深化海外营销网络布局及服务升级，为公司境外收入增长提供有力支撑。
其中，锐翔智能与住友电工的合作尤为值得一提。2020年起，公司便与越南住友确立合作关系，在全球电子信息产业链重构的背景下，住友电工持续加大在越南的生产布局和产能扩张力度，直接带动了相关产品采购需求的显著提升、交易额逐年增长，进而推动了锐翔智能越南地区销售额以及整体外销收入规模增长。
回到当下的生产状态，不论是国内大客户的稳固合作，还是出海布局打开的新增长空间，都对锐翔智能扩张产能提出了迫切的需求。
而此次申请上市，锐翔智能就计划投入32416.40万元用于建设“智能制造基地建设项目”，通过新建智能工厂、增设配套产线及调试设备，以提高对精密冲切、贴装组装等核心工艺制程设备的生产制造能力，达产后将形成贴装组装620台、精密冲切270台、物流自动化100台的年产能，显著提升公司的主营业务规模和综合竞争实力，进一步提升公司产品的市场占有率，这也为锐翔智能的增长空间打出一片新天地，让“中国智造”的步伐走得更加稳固、更加自信、更加气宇轩昂。
