中东局势紧张，中石油创下近18年新高
受中东局势持续紧张刺激，“三桶油”历史上首次连续两日集体涨停，中石油、中石化创出自2008年以来新高。
文｜《财经》特约撰稿人 康国亮
受美以突袭伊朗引发的中东局势持续紧张影响，A股“三桶油”连续两天涨停。
3月3日，A股三大指数集体收跌，深成指高开低走跌超3%，创业板指跌超2%，沪指盘中突破1月14日的阶段高点后震荡回落，全市场超4800只个股下跌。
油气股再度爆发，成为市场最强板块。截至收盘，油气开采及服务板块继上一交易日上涨12.23%后，再度上涨12.22%，涨幅位居所有板块首位，近20只成分股涨停。 中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）股价再度集体涨停，刷新历史记录，分别为13.15元/股、7.82元/股以及43.41元/股。此前，“三桶油”仅在2024年10月8日盘中一度触及涨停。
其中，中国石油总市值突破2万亿元至2.41万亿元，超过2015年牛市顶点，创出近18年新高，其总市值也超过建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH），仅次于工商银行（601398.SH），位居A股第二位。中国石化总市值逼近万亿至9456亿元，创2008年3月以来新高，中国海油总市值突破2万亿元至2.06万亿元，股价创出2022年上市以来新高。
此外，潜能恒信（300191.SZ）、通源石油（300164.SZ）、首华燃气（300483.SZ）以20%的涨幅涨停，海油发展（600968.SH）、广汇能源（600256.SH）、中海油服（601808.SH）、中曼石油（603619.SH）等多只油气股涨停，覆盖勘探生产、炼化销售、油服设备等多个细分领域。标普油气ETF嘉实(159518)，油气ETF博时(561760)等多只油气ETF涨停。
国际油价方面，受中东局势持续升级影响，继上一交易日跳空高开涨超10%、创下近期油价最大单日开盘涨幅后，布伦特原油继续上涨。截至3月3日发稿，布伦特原油价格上涨超3%突破80美元/桶，WTI原油期货涨超2%，至73美元/桶左右。
“中东局势风险与霍尔木兹海峡关闭直接刺激国际油价及油气股的大涨，布伦特原油单日盘中上涨13%，一度突破82美元/桶，显示出市场对全球原油供应紧张的担忧，油气、油服、油运板块全线大涨，特别是A股‘三桶油’历史首次集体涨停，表明大量资金涌入高股息、现金流稳定的石油央企。” 北京大道兴业投资总经理黄华艳对《财经》分析道。
背后推手
中东局势持续升级是本轮国际油价及油气股上涨的最大推手。2月28日，美国和以色列对伊朗突然发动大规模联合军事打击，随后，伊朗宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。据新华社援引伊朗学生通讯社3月2日报道，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里在一档电视直播中表示，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，“我们不会允许一滴石油从该地区流出”。
目前，全球多家大型石油公司及贸易巨头已正式宣布，暂停其石油与燃料船只通过霍尔木兹海峡。根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。
据了解，霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海上通道，最窄处仅33公里，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，全球约五分之一的石油和液化天然气运输总量需要通过霍尔木兹海峡进行运输，因此，这个原油运输咽喉要道持续受阻，对国际能源供应格局造成冲击。
根据高盛的估算，若霍尔木兹海峡全面关闭一个月且无任何缓冲措施，原油公允价值将每桶上涨15美元，若动用全部备用管道产能，涨幅可降至12美元，若再配合每日200万桶的战略石油储备释放，涨幅将进一步降至10美元，在部分关闭（50%流量受阻）且动用备用管道的情况下，涨幅则每桶预计上涨4美元。
此外，伊朗本身作为欧佩克第四大产油国，也是中东地区仅次于沙特阿拉伯的第二大产油国，其日均产量约300万桶，出口对象包括中国、印度、日本、韩国等亚洲国家以及欧洲部分国家，出口量约占全球石油出口总量的4%左右，是国际石油市场的重要供应方，伊朗局势的持续紧张也导致中东这个重要产油国的供应短缺。
值得注意的是，霍尔木兹海峡的封锁使得全球航运巨头暂停通行、部分船只改道，从而推动了全球航运价格的上涨，导致国际航运运费上涨250%-500%，战争险费率上升超60倍，进一步加剧全球原油供应担忧。
A股航运板块亦跟随油气股同步上涨，港口航运板块自上一交易日上涨3.16%后，3月3日再度上涨4.81%，国航远洋（920571.BJ）涨超20%，近两个交易日股价上涨超60%，中远海能（600026.SH）、招商南油（601975.SH）、宁波远洋（601022.SH）等航运股涨停。
高盛发布的最新研报指出，目前原油市场已计入每桶18美元的即时风险溢价，这一数字相当于市场预期霍尔木兹海峡停运约六周造成的影响。高盛分析师指出，风险溢价水平处于2005年以来的第98百分位，期权市场的看涨强度也触及过去15年来最高点。
后市如何？
对于本轮原油市场后市走势，多家国际投行表示，需密切跟踪中东局势及霍尔木兹海峡的恢复情况。
瑞银分析师团队在3月1日致客户的一份报告中指出：“我们认为，未来几天霍尔木兹海峡交通恢复的速度以及伊朗报复的强度，是决定油价的关键因素。” 同时，其表示，全球原油市场可能正面临一场重大供应中断，这或将推动布伦特现货价格升至每桶120美元以上。
德意志银行在3月2日的报告中梳理了霍尔木兹海峡走势的三种情景，若两周内快速重开，油价将回落至70美元区间；若维持当前的模糊封锁，受攻击风险及保险停摆影响，油价将在80美元至100美元波动；若演变为全面强制封锁，导致该区域原油出口彻底中断且OPEC（欧佩克）无法响应，布伦特原油或将上升至200美元。
但也有分析人士认为，这次原油价格冲击会显著小于2022年初俄乌冲突时期油价受到的冲击。
“当前局势对原油市场的影响是一次对原油供给效率的冲击，但不是一个供给上的断层。短期内肯定有风险溢价的飙升，但是中长期相对可控，不会引发全球滞胀。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，“霍尔木兹海峡虽出现运输停滞和保费大幅上升，导致全球日均石油供给会减少200万-300万桶；但其长期封锁概率较低。这种供给缺口，导致油价可能对应80美元一桶左右。这是一种可控担忧，而不是恐慌性的定价。一方面，欧佩克具有一定的增产能力；另一方面，中国在过去两年趁着油价不太贵的时候，也储备了很多的原油库存。”
根据央视新闻3月1日报道，美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。特朗普称，伊朗“是一个大国”，对其军事行动可能需要约四周时间完成，“或者更短”，这是“目前政府对军事行动时间线的预期判断”。
“对于后市，短期还是地缘主导，波动剧烈，关键要看霍尔木兹海峡会封锁多久、伊朗原油出口以及中东局势冲突是否会扩大等因素。短期仍以脉冲行情为主，情绪驱动大于基本面，最终还要看原油供需基本面和政策主导等因素。” 黄华艳对《财经》表示。
对于油气股来说，随着“三桶油”接连涨停，股价创出历史新高，其估值已创下近年来新高。根据万得数据显示，截至3月3日，中国石油、中国石化、中国海油的市盈率（TTM）分别为15.19倍、26.23倍以及16.74倍，均创出2021年以来新高。同期，三桶油的市净率分别为1.54倍、1.14倍以及2.63倍。
“考虑到中东局势抬升原油风险溢价及运保成本，原油中枢价格有望抬升。对照国际主流石油公司2倍至2.5倍市净率水平，估值仍然不算高。‘三桶油’的勘探技术在持续进步，海外油气资源持续拓展带来的增储上产。从长期来看，具有一定的资源战略重估价值，其中，中石油的业绩确定性最强，中海油的油气成长性最突出。”北京一位私募基金经理对《财经》分析道。不过他同时提醒，作为资源股，其业绩还是与长期油价走势息息相关，同时，当前要避免情绪炒作引发的股价回调风险。
根据“三桶油”最新的2025年三季报显示，由于国际油价过去一年走势较为疲软，三桶油的业绩均处下滑态势。中国石油2025年前三季度实现营业收入2.17万亿元，同比下降3.92%；实现归母净利润1263亿元，同比下降4.9%。中国石化前三季度实现营业收入2.11万亿元，同比下降10.69%；实现归母净利润299.8亿元，同比下降32.23%。中国海油前三季度实现营业收入3125亿元，同比下降4.15%；实现归母净利润1020亿元，同比下降12.59%。
2024年报显示，中国石油原油探明储量约为185.52亿桶，中国石化原油探明储量为20.97亿桶、中国海油原油探明储量约为72.7亿桶。
光大证券分析称，地缘政治局势紧张，原油供需有望趋紧，中长期上游资本开支下行，持续看好油价、油运市场，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等上游板块，海油发展、中海油服、中油工程（600339.SH）等油服和石油工程板块，以及中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等油运板块。
湘财证券则认为，中东冲突升级，油气全产业链是受益最显著领域。短期推升国际油价是大概率事件，进而引发原油、天然气开采企业营收与利润的上升。具体到油服与设备领域，钻井、压裂、油田工程需求上升，都将推升油气公司扩产、勘探资本开支的增加。油运方面，由于霍尔木兹海峡通行风险抬升，全球油轮运价与保险费将面临大幅上涨。
