地缘博弈持续，石油短期巨震，还能上车吗？

受紧张局势持续升级的影响，中东地区石油运输持续受阻。伊拉克、阿联酋、科威特等主要产油国已宣布减产，国际油价迎跳空上涨，布伦特原油期货一度暴涨超19%。

地缘博弈持续，石油板块迎来巨震，在石油板块的过山车表现下，已经在车上的投资者也许会想到底石油还能涨多久？为什么我的石油持仓没能同步上行？而还没上车的投资者则会更关心石油到底还能不能上车？

【短期油价上涨原因：霍尔木兹海峡遭“事实封锁”，石油贸易命脉被切断】

近期，美以对伊朗发动联合打击，霍尔木兹海峡遭事实性封锁，全球能源供应链面临历史性考验。

霍尔木兹海峡遭实质性封锁。 目前，全球能源咽喉——霍尔木兹海峡已经陷入事实上的封锁，通过该海峡的船舶数量约为历史平均水平的6%。国金证券表示，霍尔木兹海峡航运受限会导致原油市场面临缺口，虽然部分产油国修建了备用管道可以绕过海峡，但 如果海峡全面停运，可能造成800万桶~1000万桶/日的缺口。

产油国被迫减产。 随着霍尔木兹海峡商业航运几近瘫痪，海湾地区的原油出口正不断受阻，库存迅速累积。一旦储罐与海上油轮容量被填满，部分产油国将不得不削减产量，一场由物流瓶颈触发的区域性“停产潮”正在逼近。阿布扎比国家石油公司宣布削减产量，表示正“调整近海生产水平以应对储存需求”。而由于霍尔木兹海峡关闭，科威特已停止了石油生产。

地缘风险持续发酵。 伊朗总统佩泽希齐扬3月7日表示，美国要求伊朗“无条件投降”是“幻想”，伊朗绝不会投降，冲突持续预期强化。中金公司分析，如果霍尔木兹海峡持续封锁、其他中东产油国供应也同样受损，二季度布伦特原油中枢或抬升至120美元/桶以上。

【为何石油ETF跑输油价？油价的“看涨期权”，锚点是中长期油价】

油价短期暴涨，但石油ETF涨幅滞后，核心原因在于投资标的不同，石油ETF跟踪的是A股的一揽子股票，而股票的定价锚点是中长期油价预期，而非短期脉冲。

油气权益资产的定价锚点：远期油价。 中金公司指出，油气公司股票估值取决于中长期油价，而近期的事态升级正在推升长期油气价格的预期，当前市场股价反映的内含油价（按5%股息率测算）仍在70-75美元/桶中枢，或有重估空间。这一现象在历次地缘冲突中均有出现，主要源于权益资产定价的是长期盈利预期，而非短期现货波动，事实上表明石油板块相当于油价的“看涨期权”。

风险提示：短期波动或加剧。 中金公司提醒，如果油价短期内迅速冲上100美元甚至更高，哪怕只持续很短时间，瞬时的波动也可能很快击穿市场隐藏在某处的杠杆与仓位，诱发局部甚至全局的流动性危机。此时，恐怕只有现金可以起到避险效果，而其他大部分资产都难以独善其身。因此投资者需密切关注地缘局势进展与油价节奏变化，注意短期波动风险。

【短期巨震不改长期价值：商品周期启动，石油供需持续优化】

抛开短期波动，石油板块依然具备长期逻辑：供给端美国页岩油弹性下降；需求端中国战略增储、美国商业库存低位，长期配置价值突出。

供给端：美国页岩油弹性下降。 近年来，美国页岩油的供给弹性已逐渐下降。从美国整体的产油情况来看，核心油田、区块的开发已趋于成熟，且整体开采成本相对较高，行业格局也已高度集中，因此其未来想要实现产量进一步提升，难度相对较大。

需求端：中国增储+美国补库。去年原油需求端的一大亮点是中国的石油战略增储，截至目前，中国的石油储备量已接近数千万吨的规模，较前几年实现了快速提升，且这一增储节奏还在不断加快。美国其实也一直计划开展战略石油补库，尤其是特朗普总统重返白宫后，在其本届任期初期便宣布要将美国的战略石油储备补至满额。同时，美国的商业原油库存目前也处于低位。从需求端整体来看，全球经济显现出企稳信号，战略石油补库的需求也有望持续释放。

【警惕短期波动，把握长期价值，石油ETF（561360）一键布局全产业链龙头】

油气板块个股波动大，通过ETF可分散风险、把握行业整体贝塔。石油ETF（561360）跟踪中证油气产业指数，覆盖上游勘探开采、中游仓储运输、下游炼化全产业链龙头，规模领先、流动性优异，是把握油气行情的核心工具。

通过指数工具布局石油板块，当前具备类似油价看涨期权的属性。当油价上调时，短期会刺激石油开采端的表现，中长期则会利好油服设备、油运等相关板块。因此，通过ETF产品，可以实现对整个油气产业的一键配置，既把握短期地缘冲突催化的交易机会，也可作为长期配置低估值、高分红板块的核心品种。

石油ETF（561360）跟踪中证油气产业指数（H30198），成分股全面覆盖石油天然气勘探开采、炼化销售、油服设备、运输仓储等全产业链龙头企业，当前估值相对海外板块仍有空间，叠加反内卷政策催化石化行业基本面改善，成为一键布局石油产业链、捕捉油价上涨红利的高效工具。

对于投资者而言，在美伊冲突升级的地缘背景下，短期还是需要控制仓位应对波动。通过石油ETF（561360）进行布局，主要还是作为长期配置低估值、高分红板块的核心品种，建议投资者密切关注地缘局势进展与油价节奏变化，注意短期波动风险，采取分批布局、逢低配置的方式参与。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。