空壳子公司扎堆+财务数据疑修饰，北方实验IPO遇核心争议

凤凰网财经《IPO观察哨》

作为国家级专精特新“小巨人”、网络安全测评领域重点企业，北方实验室（沈阳）股份有限公司（下称“北方实验”）冲刺北交所上市进程备受市场关注。

资料显示，北方实验成立于2003年8月，法定代表人及实控人为杨丽春，公司主营网络安全检测评估、等级保护测评、信息系统工程监理等业务，持有公安部等保测评、商用密码检测等核心资质，是国内网络安全测评服务领域的头部企业之一，目前处于北交所IPO已问询状态，拟发行2500万股，募资用于网络安全服务能力提升、研发基地建设等项目。

需要注意的是，北方实验14 家分公司，13 家子公司布局全国市场，其中11家子公司尚未开展实际运营，仅2家用于鲲鹏处理器适配验证测试和员工培训，大量“空壳”子公司占用资金、增加管理成本，跨区域扩张战略落地效果远不及预期，经营效率偏低。

自2025年6月北交所受理北方实验IPO申请后，监管层先后下发两轮审核问询函，问题直击业务合规、财务真实性、公司治理、持续经营四大核心，每一项均直指公司经营短板，要求公司逐一详细说明并提供佐证材料，问询力度远超行业平均水平。

作为北方实验核心业务，网络安全等级保护测评业务的合规性是问询重中之重。等级保护测评业务要求机构具备完整自主实施能力，如果违规转包将直接影响业务资质，甚至面临处罚风险。

北交所明确要求公司说明：项目实施过程中对外采购技术服务的具体范围、行业界定标准，是否存在变相外包、转包核心测评业务的情形，是否违反《网络安全等级保护测评机构管理办法》及招投标相关法律法规，同时要求核查采购服务质量控制措施，以及对测评结果公正性的影响。

不难发现，北方实验曾在2022年有过对外采购研发的费用，主要是软件编码外包开发服务，金额达350.47万元，占当年研发费用的18.76%。

对于交易所的询问，北方实验虽回复称仅采购非核心辅助环节服务，符合行业惯例，但监管层持续追问，凸显对其业务独立性、合规性的高度担忧。

此外，作为技术型企业，研发投入是核心竞争力，但北方实验研发指标持续走弱：2022-2024年研发费用率分别为6.67%、6.31%、6.10%，连续三年下滑，同时，研发人员人均薪酬显著低于公司销售人员、管理人员，2024年研发人员薪酬出现同比回落。

北交所重点问询研发费用率下滑、研发人员薪酬偏低的合理性，这与公司高新技术企业、专精特新“小巨人”的定位形成有一定的反差。

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，北方实验在答复北交所的询问时，研发人员、销售人员薪酬有一定的出入，例如2024年，公司销售人员薪酬2123.25万元，销售人员73名，人均薪酬29.09万元，大于北方实验回复交易所的28.69万元，而研发人员薪酬1558.95万元，研发人员72名，人均薪酬为21.65万元，又小于回复交易所的22.93万元。

除核心业务合规、研发实力短板外，北方实验在公司治理、经营独立性及日常运营规范性上，同样被北交所问询函重点聚焦。

北交所明确要求公司详细说明，实控人杨丽春在创办并运营北方实验期间，长期任职辽宁省电子信息产品监督检验院副院长并领取体制内薪酬的行为，是否符合公职人员及事业单位人员从业管理相关规定，是否存在违规兼职、双重取酬的情形，是否由此产生关联利益输送，进而判断公司经营决策、业务开展是否具备完全独立性。

^{北方实验室董事长杨丽春}

从股权沿革与业务渊源来看，北方实验早期股东与辽宁省电子信息产品监督检验院存在密切关联，公司起步阶段的业务资源、资质获取也与该机构存在一定交集，即便后续完成股权结构调整、理清产权归属，这段“政企交织”的发展历史，依旧让监管层对公司股权稳定性、业务合规源头保持质疑。