连涨12天，市值破1300亿，华工科技涨疯了

作者 | 陈璐瑶

编辑 | 张恺翀

易中天又添新玩家？

3月12日，光模块“四大天王”之一的华工科技早盘一度冲高到135.71元，创下历史新高，虽然随后有所回落，收跌5%，仍报127.9元。

光模块是AI算力工厂里的“光速传送带”，专门负责在芯片之间搬运海量数据，它的性能直接决定了AI算力的规模和效率。

随着全球科技巨头疯狂建设AI数据中心以训练大模型，对光模块的需求呈现指数级增长，相关公司也备受市场追捧。

年后12连阳，涨得“让人害怕”

这段时间，华工科技的股价表现，堪称“火箭式”上涨。

2月24日至3月11日，连涨12天，从82元冲到134元，累计涨幅超80%，市值突破1350亿元，成为湖北第二家千亿市值科技企业。

从去年4月低点算起，不到一年时间，股价暴涨超300%，市值增长近1000亿元。

在光模块圈子里，华工科技和中际旭创、新易盛、天孚通信一起，被称为光模块“四大天王”。

华工科技是少有的全能选手，能从芯片一路干到完整模块；中际旭创、新易盛是出货量大、技术强的模块总装厂；天孚通信则是背后的“军火商”，给前三家提供核心零件和光引擎。

四家凑一块，基本把光模块最赚钱的环节全包圆了，而且都直接卖给英伟达、谷歌这些科技巨头。

现在AI算力需求越旺，光模块就越抢手，就像淘金热里卖铲子的，永远不愁没人要。数据显示，2025年第三季度，北美四大云厂商谷歌、亚马逊、微软、Meta资本开支合计同比增长76.9%。机构预测，2025年800G与1.6T光模块的总需求约为4200万个左右。

不过，这段时间华工科技涨得太猛，投资者心态也开始分裂了。昨天，投资者社区里，有人直喊“无敌了，年后12连阳，风雨无阻，战争也不停歇，试问大A还有谁？”

也有人慌得不行，“别涨了，害怕”“克制，克制，不要涨停，还有很长的路呢！”

今天终于绿了一回，有投资者反倒松了口气，“总算绿了，涨怕了，终于换个颜色缓缓。”

凭啥涨这么疯

这轮暴涨，最开始的催化剂是光模块“爆单”。

2月22日，据东湖国家自主创新示范区官方公众号“中国光谷”报道，春节期间，华工科技武汉和泰国两大生产基地都在全线运转，初一即复工，全力保障交付。华工科技光模块业务负责人透露，公司联接业务订单已经排到2026年第四季度。

但涨到中期，逻辑开始变了。3月初，华工科技扔出全球第一款3.2T NPO光模块，传输能力是当前主流产品的两倍，功耗直降50%以上，还已经给行业大客户用上了。

业内人士指出，当时市场上正在吵，下一代光互联到底用CPO（共封装光学），还是传统的可插拔模块。

“我个人认为的最终结论是，CPO性能强但难维护、难商业化，NPO正好在保持模块可插拔、便于维护的前提下，大幅降低了功耗和延迟，完美平衡了性能与成本，是CPO大规模商用前的最佳过渡方案。”

市场普遍觉得，华工科技抢先把3.2T NPO做成商用，相当于在下一代技术竞赛里提前拿到入场券，还领先了半个身位，所以资金愿意按更高的预期给它重新定价。

但也有观点认为，光模块这行技术更新太快，像中际旭创这样的领头羊也在加紧布局，各家整体实力差距其实不算大，能不能一直领跑还得看后续。

市盈率约71倍，高于新易盛和中际旭创

那么，华工科技能不能复制“易中天”的走势？

从公司业绩来看，2025年前三季度，公司营收110.4亿元，同比增长22.6%；归母净利润13.2亿元，同比大增40.9%。其中，联接业务（光模块为主）营收50.9亿元，同比大增52%。

按1300亿市值和18.3亿的预测利润算，PE大概70倍出头。这个水位比天孚通信（约125倍）便宜，但比新易盛（约43倍）、中际旭创（约60倍）贵，算是卡在中间位置。

业内人士认为，华工科技虽有估值溢价，但相较天孚通信仍有折价，属行业高景气下的合理水平，后续，华工科技或许将随业绩兑现逐步消化估值。不过，仍需警惕行业竞争与技术迭代风险。

目前来看，市场对华工科技产品的需求确实挺旺盛。2025年国金证券的一份研报里提到，在国内市场，中兴通讯、新华三、华为、字节跳动都是它的客户。

海外方面，华工科技的产品已进入思科、惠普、诺基亚等客户测试阶段。还有媒体指出，华工科技服务的客户有微软、Meta、英伟达等厂商。

华工科技总经理胡长飞给过一个数字，2026年预计实现5至10倍的海外订单增长。

但即便有这样的乐观预期，投资者也应该保持警惕。毕竟，70倍的PE，确实过高了。这意味着市场已经把未来两三年的乐观预期全部“预付”完了。

这个项目不是一般投资者能参与的，更适合那些胆大的人去博弈。