沙弥新股申购解析：宏明电子、视涯科技（2026-3-16）

沙弥新股申购解析：宏明电子、视涯科技（2026-9）

今日创业板、科创板各一家公司申购，基本面情况如下：

（1）宏明电子（保荐人：申万宏源证券）301682

发行人主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。同时，公司还涉及精密零组件业务，产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结构件等领域。

逻辑解析：

①看估值：宏明电子本次公开发行股票数量为3,038.7340万股，发行后总股本12,154.9358万股，本次发行价格69.66元/股，对应标的公司上市总市值84.67亿，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

本次发行价格69.66元/股对应的发行人2024年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为33.61倍，低于中证指数有限公司2026 年3月10日（T-4日）发布的计算机、通信和其他电子设备制造业（代码C39）最近一个月平均静态市盈率65.16倍，低于同行业可比上市公司2024年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润平均静态市盈率（剔除异常值后）74.90倍，估值具备一定优势。

2025年，发行人营业收入较2024年增长4.93%，净利润较2024年增长19.34%，归属于母公司所有者的净利润较2024年增长18.82%。估值水平显著提升。

②基本面：

发行人是国内少数从高品质电子材料（陶瓷瓷料和导电浆料）到电子元器件均具备研制能力的全产业链生产企业，并实现了多个产品的国产化替代，曾创造了国内第一条有机薄膜介质电容器国军标生产线、第一条宇航级MLCC生产线、第一条正温度系数热敏电阻器国军标生产线、第一条负温度系数热敏电阻器国军标生产线、第一条抗电磁干扰滤波器国军标生产线等多项国内第一。

作为国内老牌电子元器件制造商，发行人拥有60多年的电子元器件研制经验和技术沉淀，产品体系全面，产品层次丰富，目前已掌握多项具有自主知识产权的核心技术，主要产品包括多层瓷介电容器（MLCC）、芯片瓷介电容器、有机及云母电容器、钽电解电容器、热敏电阻器、位移传感器等阻容元器件产品，以及滤波/连接器、微波器件等其他电子元器件产品。在防务领域，发行人MLCC、有机及云母电容器、位移传感器、热敏电阻器等高可靠产品具有较强竞争优势，多次承担国家重点装备和重点工程的电子元器件科研攻关和生产配套任务，为航空航天、武器装备、船舶、核工业等领域国家重点工程项目配套，多次获得各重点项目承制单位的表彰及感谢信；在民用领域，发行人电子元器件产品主要应用于消费电子、汽车电子等领域。

在精密零组件领域，发行人以产品设计、精密模具研发、智能制造为核心竞争力，紧跟电子信息产业快速发展的步伐，不断开发、设计高精密、高附加值新产品，拓展并完善公司的业务及产品体系。多年来，发行人为苹果、联想、摩托罗拉等知名品牌商的平板电脑、笔记本电脑、手机等消费电子产品提供配套，并已成为苹果公司产业链上的重要供应商之一。此外，近年来，发行人积极拓展新能源汽车领域业务机会，开发新能源电池及汽车电子结构件产品。目前，公司已通过行业主流客户的认证，技术参数达到客户高标准要求，开始为客户小批量供货。

近年来，发行人获得多项国家级、省级和行业级重要荣誉。2024年，宏明日望被湖南省工业和信息化厅评为“湖南省省级企业技术中心”，宏科电子被四川省科学技术厅评为“四川省宇航元器件电子功能材料工程技术研究中心”；2023年，发行人被四川省人民政府授予四川省科学技术进步奖三等奖，被四川省科学技术厅评为“四川省被动元器件研制工程技术研究中心”，被中国电子元件行业协会授予科技进步二等奖，宏明双新被中国模具工业协会授予“精模奖一等奖”等；2022年，发行人被四川省经济和信息化厅评为四川省制造业“贡嘎培优”企业，宏明双新被四川省科学技术厅评为“四川省3C精密零组件工程技术研究中心”、被四川省发展和改革委员会评为“四川省中小型精密结构件及模具制备技术工程研究中心”，宏科电子被四川省发展和改革委员会评为“四川省宇航电子高可靠瓷介电容工程研究中心”等；2021年，发行人特种多层陶瓷电容器产品被工信部、中国工业经济联合会评为“制造业单项冠军产品”，宏科电子被四川省人民政府授予四川省科学技术进步奖三等奖，发行人被四川省发展和改革委员会评为“四川省高可靠阻容元器件制造技术工程研究中心”等。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为195,071.18万元，本次发行价格69.66元/股对应募集资金总额为211,678.21万元，高于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

本次募集资金投资项目均围绕公司主营业务展开，是落实公司经营战略的重要组成部分。通过产业投资项目的落地，巩固并扩大核心主业的竞争优势，同时针对行业技术发展的新趋势和市场的新需求，为下一代产品迭代升级做好预研和开发工作，为公司可持续创新奠定基础。

通过本次募集资金投资项目的实施，一方面，公司生产能力将得到有效提高，有利于公司及时把握电子元器件、电子材料国产化替代趋势等市场机遇，提升快速响应市场需求的能力，进一步增强公司的盈利能力；另一方面，通过对主要产品的持续创新升级和新型产品研发，进一步提高公司研发和自主创新能力、巩固技术优势，为公司主营业务创新、创造、创意性提供有力支持。此外，流动资金的补充将充分加强公司的资金实力，缓解营运资金的需求，为公司持续的研发投入以及未来业务增长提供充足的资金保障。

④看管理：

公司实际控制人为四川省国资委。四川省国资委持有四川能源发展集团50.054%的股权，此外，四川省国资委持有四川发展90%的股权，四川发展持有四川能源发展集团45.333%的股权。四川省国资委直接或间接控制四川能源发展集团95.387%的股权。报告期内，公司实际控制人未发生变化。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值同行业及可比公司优势明显且业绩显著提升下估值优势显著，募投成长空间较好，破发概率较低。

（2）视涯科技（保荐人：国泰海通证券）688781

公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。作为国家新型显示产业链引领企业，公司坚信硅基OLED显示屏将成为XR设备等AI时代新一代智能终端的核心硬件，通过融合半导体技术、OLED 新型显示技术与先进光学技术，致力推动显示终端从移动计算设备向基于AI的XR设备的战略转型。

逻辑解析：

①看估值：视涯科技本次公开发行股票数量为10,000万股，发行后总股本100,000万股，本次发行价格22.68元/股，对应标的公司上市总市值226.8亿，根据《证券发行与承销管理办法》规定，发行人尚未盈利的，可以不披露发行市盈率及与同行业市盈率比较的相关信息，但应当披露市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。因此，本次发行选择市销率作为估值指标，截至2026年3月11日（T-3日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体情况如下：

本次发行价格22.68元/股对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为80.98 倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平。

2025年度，公司持续加大市场开拓力度，核心产品硅基OLED微型显示屏销售收入实现规模放量，同时战略产品开发业务获得下游客户认可，带动营业收入增长和亏损幅度收窄。2025年度实现营业收入51,304.11万元，较上年度增长83.19%，实现净利润-21,233.26万元，较上年度减亏13.96%。估值水平较难把握。

②基本面：

公司在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，作为产业链引领企业牵头承担硅基OLED标志性产品攻关等任务，提升新型显示产业链供应链韧性和安全水平。公司通过对工艺、设备及材料等技术攻关在业内率先实现了全球首条12英寸硅基OLED产线的规模量产，是全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统方案”全栈自研能力的科创企业；公司创新性地自研硅基OLED强微腔技术、硅基OLED串扰截断技术和硅基高光效叠层OLED全彩技术、低温滤光彩膜工艺技术等一系列核心技术，持续推动产品性能极限突破并实现规模量产，引领了产业技术发展及产能建设。同时，公司坚持“自主可控”，在自身不断进行关键技术及工艺攻关的同时，持续培育国产装备和材料供应商，推动上游供应链多元化。

AI产业的爆发式增长催生了海量信息交互需求，而人类超七成的信息是由人眼感知获取，因此AR眼镜、VR头显等XR设备凭借贴近人眼的天然优势以及多模态数据感知能力，正成为AI端侧硬件的核心载体，也标志着人机交互正从“视觉呈现”向“感知延伸”革命性跨越。公司核心产品硅基OLED微型显示屏技术因其轻薄、高对比度、广色域、快响应速度、高像素密度、低功耗等优势，与AI技术革新和场景需求形成深度耦合，是XR设备的核心硬件，在AI 产业国际化竞争中具备战略性意义。

公司已成为下游众多头部客户的战略供应商。截至报告期末，公司主要客户包括客户一、客户二、客户三、客户四、字节跳动、影石创新、雷鸟、联想、客户五、客户六等。2024年4月，公司作为科创企业代表被《人民日报》头版报道，公司被评价为“拥有全产业链业务，关键技术应用于多个场景，市场份额不断扩大”。

公司是国家级专精特新重点领域“小巨人”企业，同时，公司结合国家战略要求进行技术研发，科技成果转化能力突出。公司连续两年牵头承担了工信部重大专项，牵头承担了上海市级产业转型升级发展专项、科技创新行动计划之元宇宙专项，并连续五年牵头承担了安徽省级科技创新类、产业攻关类等7个重点专项项目。其中公司的“超高解析度硅基OLED显示器件”，作为2020年安徽省重点领域补短板产品和关键技术攻关项目成果，被认定为打破了索尼等境外企业对相关产品的垄断局面，产品技术水平国际领先并填补了国内产业空白。

③看募投：

《视涯科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》（以下简称“《招股意向书》”）中披露的募集资金需求金额为201,457.25万元，本次发行价格22.68元/股对应融资规模为226,800.00万元，高于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

公司产能目前已近饱和，现阶段在手订单充足且与战略客户深度绑定未来产能。为满足下游客户及日益增长的市场需要，产线亟待拓展。实施产线建设需要大量设备资金投入及人员费用支出，符合行业性质。公司当前账面可用资金无法覆盖产线建设投入及研发投入，因此，募集资金具有合理性及必要性。

④看管理：

公司实际控制人为顾铁。顾铁持有控股股东上海箕山100.00%股权，通过上海箕山及其控制主体可合计控制发行人29.36%的股份。结合特别表决权的设置安排，本次发行前，顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为61.79%，为公司实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可，募投成长空间较好，估值以市销率计算较难把握，市场情绪大幅降温下存在一定破发概率。

结论：小沙弥今日仅参与宏明电子申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）