【普昂医疗】申购资金预测与配置策略

北交所新股族兴新材如预期般公告于3月18日上市交易，而又一只新股的发行也如期而至，普昂医疗（920069）将于3月18日（周三）发行，虽然悦龙科技的申购刚买定离手，最新申购情况特别是申购账户数据无法在普昂医疗的申购获知，但由于两者情况差异较大，悦龙科技的数据除了窥一窥申购情绪外，参考作用不大。所以，直接对普昂医疗的申购做一些分析，仅供参考。

一、发行申购基本情况

普昂医疗发行前总股本4233.12万股，非限售流通股525.32万股。本次拟发行1058.28万股，战略配售比例10%，共105.828万股，扣除战略配售后网上发行952.452万股。本次发行价18.38元，单账户申购上限47.62万股，对应申购资金875.2556万元。按2024年和2025年扣除非经常性损益后净利润计算发行市盈率分别为14.53倍和11.51倍，行业静态市盈率43.57倍，公司招股说明书选取的几家可比公司平均静态市盈率48.44倍，其中康德莱静态和动态估值都是最低，分别为19.07倍和16.5倍，主要其规模已较大，毛利率比普昂医疗低了约20个点；而另2家公司由于处于微利状态，估值不正常，已无多大参考价值。

普昂医疗最终的发行方案与原拟方案相比，发行股份数量一致，发行价略低于预期的14.99倍市盈率对应价格（18.96元），从而募集资金出现小幅缩水。另外，它205年业绩快报已公告，但正式年报尚未发布，所以发行市盈率仍是按2024年报财务数据计算的，导致动态估值只有11.51倍。

从公司基本面情况看，公司主要从事事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售，虽然 规模不大，但毛利率显著高于可比公司，经营性现金流、资产负债率等指标都不错，总体感觉质地尚可，稍有遗憾的是流通老股占三分之一，对上市走势可能会有影响。

从普昂医疗的发行日程看，虽然要占用周三周四，但由于发行“降价”，顶格资金下降，预估顶格申购又是要“肉搏”时间和券商了，而恰巧安排在悦龙科技申购资金解冻之后，且博悦龙科技1+1以上的资金刚好在普昂医疗顶格资金之上，对于想抢顶格者可谓是无缝衔接。

本次战略配售只有2家，为员工参与战略配售资管计划和主承销商投资子公司，限售12个月，一如既往的“肥水不流外人田”。

二、申购资金总额分析

看一下这次的申购形势，网上发行量952.452万股，发行量较小，而顶格资金只有875.2556万元，想要按比例获配2手，需要申购资金总额不超过4168.1947亿元，在北交所当前申购资金规模下，显然是没有任何可能性的，而想要让顶格资金无法按比例获配1手，则需要申购资金总额超过8336.39亿元，按照北交所近期的申购形势，也是不可能的。

综合参考近期海菲曼、觅睿科技、族兴新材申购配售数据，个人认为申购资金规模大致在7200亿元至7400亿元间，对应获配正股的门槛在755万元左右至775万元左右。

三、关于获配门槛

这次的碎股门槛不用猜测了，可以肯定是875.2556万元，正常情况下，预估的正股门槛之上申购户数在6.2万户正负0.1万户左右，其中能够申购顶格金额的账户数量不少于5.5万户，卷得厉害的话有可能达到5.7万甚至5.8万户，那就有2.4万户以上的顶格账户会抢不到碎股，即能够抢到碎股的账户占比只有6成左右，竞争激烈程度肯定要远超族兴新材，比海菲曼也要激烈些。所以，具备 顶格申购实力者，提前做好拼搏的预案，选择好速度快的券商，掐好时间第一时间申购。

四、申购资金配置建议

基于以上分析，本次申购策略非常简单：

1、总资金730万元（对应申购资金6950亿元左右）以下建议放弃，获配的概率很小，不介意4天1200多元逆回购利息想为了情怀而申购者敬请随意。总资金730万元至760万元间建议谨慎申购，同样请计算好成本收益。

2、资金达不到顶格，或者觉得体力、装备不如别人肯定抢不着碎股的，那就按目标1+0申购，建议申购760万元（对应申购资金7238亿元）至800万元左右（对应申购资金7620亿元），多出几十万元资金也没什么用处的话，全部申购求个心安也无妨。

3、目标1+1，875.2556万元，选用抢时间申购从不翻车的券商，第一时间申购，能在悦龙科技资金解冻后进行隔夜申购委托的，那就隔夜委托。

4、资金庞大分户申购，这次也不需要纠结了吧。