九年暴涨1270倍！宇树科技IPO：估值一周翻倍，被交易所问询

来源：市场资讯

（来源：企业上市法商研究）

2026 年3月20日，宇树科技科创板 IPO 申请获上交所受理，申报材料备受关注。尤其申报材料中一组估值数据引发市场热议：申报前最近一次增资及股权转让对应的投前估值达120亿元，而一周前的股权转让估值仅58亿元，短短七日估值暴涨超107%，这一异常变动直接触发交易所问询。

宇树科技的估值在2025年完成了一场令人瞩目的 “三级跳”：

2024年9月，公司完成B3轮融资，投后估值约37.85亿元，为后续增长奠定基础。

2025年初至5月，公司进行老股转让，估值区间升至50 亿 - 58 亿元，该定价意向实则形成于 2024 年底。

2025年5月28日，宇树科技整体变更为股份公司；仅一周后（5月29日），其申报前最近一次增资及股权转让的投前估值飙升至120亿元，投后估值127亿元，较一周前的58亿元估值增长超107%，已然翻倍。

2026年3月申报IPO时，公司拟募资42.02亿元，对应发行后估值约420亿元，较 2025年6月的C轮投后估值实现超三倍增长。

这一 “一周翻倍” 的估值变动，成为宇树科技 IPO 路上最核心的争议点，也直接触发了监管层的关注。

上交所问询函核心聚焦三大问题：

一是2025年两次股权变动的定价方式与估值依据，要求详细披露估值测算的核心参数、方法及合理性；

二是结合股权变动背景，解释一周内估值翻倍的具体原因，是否存在利益输送或估值操纵嫌疑；

三是对比同行业人形机器人企业估值水平，说明公司估值的公允性，以及是否符合科创板上市相关条件。

对于估值快速增长，宇树科技在问询回复中解释，核心源于三大支撑：

其一，人工智能与通用机器人赛道迎来爆发期，全球具身智能产业热度快速攀升，行业估值整体上行；

其二，公司全球关注度与认可度显著提升，2025年人形机器人出货量超5500台，位列全球第一，四足机器人累计销量超3万台，商业化成果领跑行业；

其三，业绩表现亮眼，2025 年实现营业收入17.08亿元，扣非后归母净利润6.00亿元，打破机器人企业 “烧钱换规模” 的行业魔咒。

公司强调，该估值增长与同期一二级市场估值水平匹配，具备合理性。

可以看出，交易所此举旨在防范估值虚高风险，保障投资者权益。科创板对拟上市企业的估值合理性、业绩真实性及合规性要求严格，尤其是估值波动较大的企业，需充分披露估值变动的底层逻辑，避免因估值脱离实际影响市场定价。

宇树科技的估值跃升，背后也离不开顶级资本的集体押注。C轮融资中，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋、阿里巴巴旗下杭州灏月、蚂蚁集团旗下上海云玚、合创投资等头部机构入局，与美团、红杉中国、经纬创投等原有股东形成协同，构成 “VC + 产业资本 + 国资” 的豪华股东阵容。

当然，股权结构的稳定性是估值的重要保障。宇树科技创始人王兴兴通过表决权差异安排，牢牢掌握公司控制权：直接持股23.82%，但直接持股部分的表决权比例达63.55%；结合控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制公司68.78%的表决权，确保了经营主导权与公司战略的稳定性，为估值提供了长期稳定性支撑。

从更长的时间线看，宇树科技的估值增长更为惊人。天使投资人尹方鸣在2016年以1000万元估值投资了200万元。2016年天使轮到2025年6月C轮估值九年暴涨1270倍。从资本逻辑看，宇树科技一周估值翻倍的现象，既是赛道红利与公司实力的体现，也折射出一级市场对人形机器人赛道的狂热追捧。但估值过快上涨也暗藏风险，若后续业绩不及预期，可能引发估值回调，影响IPO进程。交易所的问询，本质上是对这种狂热的理性纠偏，倒逼企业回归价值本质。

宇树科技的IPO之路，估值合理性将是贯穿全程的核心议题。其能否通过监管问询，用业绩与实力印证120亿元估值的公允性，不仅关乎自身上市进程，也将为科创板人形机器人板块的估值体系树立标杆。

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（素材来源：证监会、公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）

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