卖天窗一年卖了4亿多，奇瑞又一“小迷弟”闯关IPO，单一客户依赖症能否治愈？

汽车天窗（来源：豆包AI生成）

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安徽汽车产业在产销量上高歌猛进的同时，其零部件供应链也开启了资本化的“加速跑”。

近日，奇瑞汽车发布上市后首份年度业绩报告。奇瑞自主乘用车销量263.14万辆，同比增长14.6%；总营收3002.9亿元，同比增长11.3%，首次迈入3000亿门槛。而一批安徽零部件企业也借着整车厂的东风，加速冲向资本市场。

其中，广德天运新技术股份有限公司冲刺北交所备受市场关注。据公开信息披露，公司计划募集资金2.25亿元，保荐机构为中银国际证券股份有限公司。

在安徽全省一盘棋发力汽车产业的叙事下，“隐形冠军”的上市突围战，折射出的是区域产业集群的繁荣与隐忧。企业高度绑定单一客户的商业模式，能否经得起资本市场的考验？

01/天窗业务营收占比超八成

公开信息显示，天运股份成立于2003年7月，公司主营业务为汽车天窗、废旧纺织品循环利用产品（汽车内饰件、空调件等）的研发、生产和销售。

成立初期，天运股份主营业务为将废旧纺织品深加工制成复合再生纤维产品，并应用于空调领域。此后随着企业转型发展，汽车天窗成为企业营收绝对主力。

作为国内汽车行业主要的天窗供应商之一，其服务于奇瑞汽车、吉利汽车等整车厂商，向其提供一体化、轻量化、集成化和智能化的天窗产品解决方案。

元新闻梳理招股书发现，2022年到2024年，天运股份的汽车天窗业务收入迅速增长，该项业务收入从1.96亿元涨至4.06亿元；同期销量更是从15.3万套增长到38.44万套。2025年1-6月，天窗业务收入1.67亿元。凭借营收表现，汽车天窗业务也成为了公司营收的“顶梁柱”。2024年该板块收入占比高达81.51%。

天运股份招股书

市场前景方面，根据智研咨询出具的《2025-2031年中国汽车天窗行业市场研究分析及投资前景评估报告》显示，2020年-2024年中国汽车天窗天幕的市场需求量从1269.80万套增长至2083.70万套，复合增长率为13.18%，呈逐年上升趋势。2022-2024年，天运股份天窗业务的市场占有率从0.99%提升至2.28%。

同时，智研咨询预测，2025-2030 年我国汽车天窗天幕市场规模将由2222万套增长至2872.80万套，复合增长率达到5.27%。

然而，伴随收入增长的，是奇瑞汽车在天运股份版图中权重的急剧上升。2022-2024年，奇瑞汽车贡献收入占比从29.81%升至82.61%，成为天运股份的绝对核心客户。

这一变化直接推动了公司近年来业绩的连续盈利。2022年至2024年，天运股份净利润分别为4092.24万元、2355.85万元和5193.04万元。

02/ “成长的烦恼”

天运股份因奇瑞的发展而兴起，却也因对单一客户的高度依赖而面临“成长的烦恼”。

财务数据显示，尽管公司营收从2022年的3.07亿元增至2024年的5.01亿元，净利润从4092万元增至5193万元，但业绩的背后，风险敞口正在扩大。

招股书风险提示指出，若主要客户因战略调整、供应链政策变化或自身经营波动而减少采购，且公司无法及时开拓新客户，将对销售规模及盈利能力产生重大不利影响。

“我们已与江淮、上汽等企业开展前期合作，努力降低对单一客户的依赖。”天运股份表示，未来将通过技术迭代、客户多元化及募投项目落地，提升抗风险能力。

此外，截至2025年6月末，公司未分配利润为-1.22亿元，天运股份表示，上市后短期内无法进行现金分红，这意味着投资者在很长一段时间内难以获得实际回报。

盈利质量方面，2022年至2025年上半年，公司主营业务毛利率维持在20.59%-21.61%区间，其中核心产品汽车天窗的毛利率在18.47%-22.43%之间波动。

天运股份招股书

随着行业竞争的加剧，原材料价格的波动，行业内企业可能在销售价格等方面采取激进措施以期保持市场份额。同时，汽车零部件行业的客户普遍存在年降的惯例，即客户通常要求新产品批量供货后产品价格每年有一定的降幅。

这意味着，如果天运股份在产品生命周期管理或成本控制上未能跟上节奏，又未能加快新客户拓展与新产品研发，就可能被迫跟随降价。而一旦无法通过优化产品结构、改进工艺流程来提升生产效率、增加产品附加值或压低生产成本，毛利率将受到直接冲击，进而拖累整体盈利能力。

03/ 安徽汽车零部件扎堆IPO

除了天运股份外，一批安徽汽车零部件企业同样在资本市场上竞相奔跑。元新闻梳理发现，安徽正迎来汽车零部件企业IPO的“密集窗口期”。

在奇瑞、蔚来、江淮等整车龙头的强势带动下，省内众多企业形成了从辅导备案到注册生效全链条加速的“皖军”上市潮：

2025年12月，芜湖宏景电子股份有限公司向北交所递交的IPO申请获得受理；

安徽大昌科技股份有限公司IPO材料被正式受理；

2026年1月，合肥昊翔智能科技股份有限公司在安徽证监局完成IPO辅导备案登记，辅导机构为财通证券；

杰锋汽车动力系统股份有限公司收到北交所审核问询函；

安徽汉峰科技股份有限公司于安徽证监局完成IPO辅导备案登记；

芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司收到北交所审核问询函；

2026年2月，安徽新富新能源科技股份有限公司北交所IPO过会；

安徽泓毅汽车技术股份有限公司递交招股书并回复首轮问询；

芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司IPO的状态从提交注册变更为注册生效。

在这股冲刺IPO的浪潮中，对单一整车厂依赖度过高，成为多家安徽零部件企业共同面临的难题。

奇瑞汽车

以莫森泰克为例，该公司主营汽车天窗、玻璃升降器等产品。其控股股东虽已由奇瑞汽车全资子公司芜湖奇瑞科技有限公司变更为芜湖市投资控股集团（实控人为芜湖市国资委），但奇瑞汽车依旧是其第一大客户。2022年至2025年上半年，莫森泰克来自奇瑞的销售收入占比始终超过六成。

同样，安徽泓毅汽车技术股份有限公司的前身由奇瑞汽车与芜湖瑞创投资共同组建。尽管2017年奇瑞科技转让了泓毅股份总股本的60%，但奇瑞依然是其核心支柱。

2022年至2025年上半年，公司对第一大客户奇瑞汽车的销售占比分别高达47.13%、57.44%、66.71%和65.16%。这意味着公司近三分之二的收入维系在单一客户身上。

第二大股东为奇瑞科技的杰锋动力主营业务聚焦于汽车核心零部件的研发、设计、生产与销售，涵盖排气系统零部件、动力系统零部件、氢燃料电池零部件及智能悬架零部件四大产品系列。

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占比均超过93%，其中对奇瑞汽车的销售占比连续维持在59%至72%之间。

对于零部件企业而言，早期通过头部车企的稳定订单快速做大规模是拓展市场的常见策略。不过，当企业冲刺资本市场时，这种“大客户依赖”模式的高集中度特征，通常会被监管层重点关注。

业内人士表示，由于零部件企业的收入高度依赖单一或少数客户，若客户订单波动或合作关系生变，可能直接影响企业持续经营能力。

2025年，安徽汽车产业登顶三项全国“冠军”:汽车产量、新能源汽车产量、汽车出口量均是全国第一。

目前,安徽已聚集了奇瑞、蔚来、大众安徽等7家整车制造企业,3000多家规模以上、限额以上汽车零部件企业。

据天运股份的招股书显示，在募资用途方面，天运股份拟募集2.25亿元，其中1.15亿元用于汽车天窗及天幕扩产项目，3321.75万元用于车用功能性新材料扩产项目，4685.12万元用于研发中心建设，3000万元补充流动资金。

对于众多安徽汽车零部件企业而言，登陆资本市场只是第一步。在整车厂强势主导的供应链格局下，如何摆脱“寄生”生长的路径依赖，构建独立的造血能力与抗风险护城河，或许会成为资本市场检验安徽汽车产业链韧性的试金石。（元新闻记者：徐宏博）

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