宇树科技披露招股书，梳理宇树各轮投资方，谁的回报最高？

来源：市场资讯

（来源：VCA创投社）

人形机器人第一股，就在眼前。

作者 I 丁老师

3月20日，据上交所网站显示，宇树科技股份有限公司科创板IPO申请已受理，成为又一家科创板IPO“预先审阅”落地项目。根据招股书申报稿，宇树科技此次IPO拟募资42.02亿元。

一时间，整个资本市场都沸腾了。

宇树机器人在春晚上的优秀表现依旧历历在目，而此次宇树科技IPO的“预先审阅”受理，标志着宇树将成为人形机器人第一股。

值得注意的是，从去年8月宇树科技宣布冲刺科创板IPO开始，到这次上交所正是受理，用时仅仅过了7个月——相比于2025年科创板企业平均21个月的上市周期，这一速度不可说是不快的。

这意味着科创板对于宇树这样头部的硬科技企业来说给出了充分的政策倾斜，也为一级市场投资人的下一步投资提供了启示。

据悉，宇树科技本次IPO计划募集47亿，预计正式上市后市值将突破到千亿以上，想必能给股东带来不少回报。

那么，宇树科技过往的投资人都有哪些？他们的预期收益会有多少？一起来看看。

截至招股书申请期为止，宇树科技的所有股东及其股权分配如下：

不必多说，宇树科技的投资人名单可谓是群星汇聚。

最值得强调的当然是从2020年公司pre-A轮就进入的红杉种子基金。红杉的实力在业内不必多说，不过重点是红杉当时是基于什么理由选择了宇树这家当时的主要产品还是机器狗的公司？

红杉种子基金成立于2018年，是面对当时遇冷的资本市场以及红杉的战略转型所做的基金。2020年投资宇树科技时红杉种子基金已经成立两年，这段时间内频繁出手，所投的企业中连接了一万的多名创业者；投资了100多家早期企业，多个已经发展到成长期，进入下一轮融资，甚至其中不少成为超过10亿美金的独角兽……

红杉种子的投资策略，可以简单归结为相信创始人+VC产业分析逻辑的结合，再加上红杉超雄厚资源所提供的全方位的投后管理，用各种资源助力企业成长。

具体而言，红杉将VC阶段摸索出来的“按图索骥法”沿用到早期中。他们会依据创业者、数据、渠道三个线索建立mapping，先判断遽变的浪潮会落到哪些行业和节点，再安排投资人到有希望变革的节点去，扫描适合的公司或创业者。

红杉种子的负责人郑庆生表示，每当发现某个技术、产品被讨论的次数变多，他们就会把产业的上下游、相关的技术都调研一圈。 如今已成为独角兽的移动支付公司Opay就是这样而来的。

2019年，红杉注意到出海市场的趋势，希望找到一支有电商和运营经验的中国技术团队，把在国内已经跑通的商业模式搬到新兴市场去。按着这个标准，红杉种子找到了Opay的创始团队，两者达成共识后，Opay的母公司将前者拆分单独融资，红杉种子成为了Opay的第一个外部投资人。

先看行业大势、再看人——这是一种将天使和VC投资精髓组合后的策略。理论上它能降低盲目性，增强确定性。故而从结果来看，红杉种子趋向于精选逻辑，更像是VC的“不懂不投”，只是进入的时间更早。

另外，红杉在投后管理的层面上对企业的支持也相当强劲。此前很多天使基金的基因缺陷在于，在项目最需要帮助和扶持的早期，天使投资人能提供的几乎只有建议。

红杉这样的平台却可以提供成熟的服务——硬件有困难，红杉在北京和上海落地了四个孵化器，提供办公地点、实验室条件，帮忙做人才落户、工商办理；招人难，红杉有“联合校招”对接优秀毕业生资源，还有一对一的高管招聘；开拓供应链和客户难，红杉有Customer Day等投后活动，初创公司直接对接大厂的核心资源。

最后，对于创业者而言，如果能够得到红杉的投资，可以说是“自带流量”，毫无疑问会为后续的融资开绿灯。

许多企业都提到，选择红杉种子有两个重要原因：品牌和资源。一家位于杭州的功能食品的早期公司，在红杉的帮助下获得了产业园区提供的免租金待遇；另一家AI制药公司，在红杉举办的医疗健康产业峰会上，对接上多家头部药厂的高管。

但在红杉中国创始人沈南鹏看来，红杉种子基金还被赋予了一层出离于商业之外的意义：“种子投资确实风险大、投入更多。”沈南鹏表示，从这个意义上讲，红杉把种子期的投资，也看成是一个“半公益”的工作，帮助更多人通过创业去实现理想、创造社会价值。“如果我们能够聚焦、提供更好的服务，建立起自己选择种子期创业者的能力，那么我们一样也能够在公益和商业当中都达到一个非常满意的结果。”

此后，在宇树科技的后续投资里，红杉中国选择多轮加注，展现出长期相伴的红杉精神。

除此之外，值得注意的早期投资人还有深创投。

深圳市创新投资集团有限公司（简称“深创投”），1999年由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立，公司以“发现并成就伟大企业”为使命，致力于做创新价值的发掘者和培育者，已发展成为以创业投资为核心的综合性投资集团，现注册资本100亿元，管理各类资金总规模约4771亿元，累计投资创投项目1816个，投资退出593家，投出上市企业268家，成为中国最大创投公司。

截至2025年，深创投管理资金规模近5100亿元，累计投资超1700家企业，培育出274家上市公司、450余家国家级专精特新“小巨人”，还收获了15个IPO，其中100%是硬科技企业切合其“国家需要什么，我们投什么”的理念。

深创投的另一个投资标签是“投早、投小、投硬科技”。这是它对半导体、新材料等“卡脖子”领域的深耕——从中芯国际到中科飞测，从宁德时代到华大九天，深创投以“耐心资本”陪伴企业穿越周期，推动多项技术实现国产替代。

另外值得注意的是在C轮集体入场的大厂产业基金。本轮融资由中国移动旗下基金、腾讯、字节旗下的锦秋基金、阿里、美团龙珠、蚂蚁和吉利控股等共同领投，此前多轮融资老股东、国投创新、中关村投资、上海科创投等国资背景的产业资本也跟投，此前B轮就进入的小米雷军的顺为资本也在跟投名单中。

大厂的产业基金进入硬科技领域，已经成为了今年来的趋势。

目前，大厂凭借着移动互联网时期的技术和资金积累，在科技领域占据着绝对的生态位和资源优势。面对这一汹涌袭来的新一轮技术革命的浪潮，大厂的焦虑正在于如何在新科技到来时仍能保持竞争力，攫取足够的市场。

这时，成立产业基金，投资硬科技是抢占未来生态的必然选择。

大厂成立产业基金，主要有几个优势。

其一，CVC通常是最好的耐心资本，并且往往还能投上“非共识”。CVC选择标的的优先决策逻辑往往是公司的业务需求，而非财务上的回报，这使得CVC往往能够命中那些需要耐心的小众赛道的公司。

其二，CVC往往是最知道这个行业需要什么的，能够精准选择供应链上的核心企业。例如，动力电池早年依赖日韩，后来中国有了宁德时代等优秀国内企业，但产能仍无法满足爆发式需求。这时，CVC可以通过投资补上产能缺口。

其三，除了企业背景能够助力投资选择之外，CVC做投资另一大优势来源于企业的技术、资金、渠道乃至订单的支持。例如，在产业资本的赋能下，不仅中国整车企业崛起，产业供应链上的汽车零部件企业也实现跨越——全球百强榜单中的中国企业从寥寥几家增至约二十余家。产业链的协同也在带动了整个中国半导体生态的发展，近几年，半导体设备国产化率从约10%提升至部分晶圆厂的40%–50%。

在宇树科技身上，这些大厂的加入除了财务上的战略投资之外，还跟其未来在具身智能产业发展的战略布局有关。相信在未来，这些CVC将会持续为宇树科技提供助力。

那么，在这些投资方中，谁最有可能获得最丰厚的回报？

摩尔线程天使投资方沛县乾耀获得5000+回报的故事告诉我们，当今的股权投资，已经不是“投中千亿独角兽”就好的事，而是谁能用最小的成本投入并占据较多的股份，从而在IPO退出之后转区更多回报的角逐。

因此，将我们把目光投向早期进入的大股东，不难发现除了创始人王兴兴和张阳光控制的上海宇翼之外，宇树科技的第一大外部机构股东是红杉。

红杉凭借敏锐的感知在极早期就进入了宇树科技，现在终于迎来了即将结果的时候。等到IPO之后，红杉会成为回报最多的外部机构吗？让我们拭目以待。